纺织服装行业:社会零售增长趋缓 关注优质高端品

　　行业观点。自2018Q1后,社会消费品零售额增长整体趋缓。根据中华商业信息化数据,7月全国百家零售企业零售额同比下降2.0%,增速同降5.7PCTs。细分品类中,化妆品增长最为迅速,同增7.5%。根据中报整体表现我们判断消费增速放缓过程中,大众消费品表现较为均衡,优质高端品牌表现显着超越市场。服装优质高端品牌之所以超越市场的表现主要源于产品创新+VIP客户维护+精细化的终端管理。以海外品牌为代表的高端化妆品牌借助渠道资源倾斜获取高增长。

　　最新跟踪。歌力思:我们预测公司经营稳健,7-8月主品牌同店10%,EdHardy依旧双位数增长。比音勒芬:我们认为公司高增长的持续性与空间性兼具,预测终端Q3依旧延续较高增速。【、】:线下方面,我们预计7-8月公司整体同店延续Q2增速,保持个位数增长,其中PB男装同店增速高于公司整体平均水平。线上方面,7-8月GMV基本维持双位数增长,在电商平台8月营销活动中排名略有提升。 时尚前沿。1)Zara母公司Inditex表示,到2020年,该公司将在全球互联网上销售所有品牌的产品,以此来涵盖一些目前未设店铺的市场;2)上海家化再跨界,旗下美加净即将上线一款大白兔奶糖味的润唇膏,包装也是大白兔奶糖的样子,目前尚未开售。

　　投资建议。我们认为优质企业已实现在产品端、品牌运营策略及渠道布局上竞争力的质变。虽然社会零售数据显示各细分品类增速放缓加剧市场对消费行情的担忧但根据我们终端跟踪发现,7-8月优质公司同店表现优于行业平均水平。从已经披露中报的公司来看,优质公司对下半年销售持较为乐观态度,备货积极。从估值水平上看,品牌服饰板块估值水平已由Q1末的24倍调整至当前16倍,我们认为当前估值吸引力较此前有所增加,维持推荐歌力思、比音勒芬,长期看好太平鸟、海澜之家、【、】。