收评：缘何上演跳水行情？ 下周需防大盘"出轨

　　盘面综述：早盘两市高开，出现一波上攻，行业板块普涨，随后科技股跳水，股指翻绿，午后延续震荡。截至收盘，沪指涨0.4%收复2700点，深证成指跌0.02%，创业板指涨0.17%。煤炭板块全天领涨，计算机、全天领跌。个股方面，【、】等逾40股涨停。

　　【市场测评】>>>

　　大盘缘何冲高乏力上演跳水行情？(本页)

　　2690点敏感区域不可久留？

　　下周需防大盘“出轨”

　　【市场聚焦】>>>

　　天然气行业：保障天然气供给 深化领域改革

　　宠物食品行业深度报告：乘萌宠破竹之势 内资品牌步入新时代

　　 大盘缘何冲高乏力上演跳水行情？ 2690点敏感区域不可久留？ 下周需防大盘“出轨” 天然气行业：保障天然气供给 深化领域改革 宠物食品行业深度报告：乘萌宠破竹之势 内资品牌步入新时代

　　大盘缘何冲高乏力上演跳水行情？

　　今日盘面

　　受国常会利好消息提振，早盘两市各大指数集体小幅高开，随后在煤炭、水泥等周期板块带动下，两市呈现高走态势，上证指数一度上攻至2728.55点高位。但随后市场人气未能跟上，指数出现冲高回落迹象，一度降至平盘线以下。午后路桥基建股发起反攻，行情出现拐头，指数探底回升，在2692点位附近维持震荡走势。今日热点集中在工程建设、煤炭板块，个股涨多跌少，【、】、陕西煤业等多只个股表现活跃，有一定拉升作用。预计后市行情仍以震荡为主，关注2690点位强势支撑。

　　虽多重利好带动但市场风险犹存

　　今日消息面偏暖，首先是国常会修改个税实施条例，新三板比照A股征税进一步明确了新三板市场地位，这将有利于中小创新创业企业融资。本次会议税收优惠政策，国务院鼓励创新创业，意在推动经济转型。这对A股市场的发展而言，亦是一大长期利好。众多企业及相关产业链将大幅受惠，早盘利好影响已及时兑现，交投情绪有所回暖。但大盘冲高回落行情说明市场风险犹存，宽幅震荡仍是近日行情主旋律。

　　今日市场冲高回落，随后跌无可跌，震荡运行，这也体现了近期行情特点。从周线级别来看，本周沪指重心再度下移，由5周均线处上攻受阻，掉头向下，再收小阴星。下方量能再度萎缩，反弹高度受限。由今日布林线指标BOLL可以看到，上、中、下轨线同时向下运行，说明此时股价弱势特征非常明显，短期仍建议持币观望。

　　近期注意防控风险看好基建

　　今日是本周最后一个交易日，本周行情呈现两涨两跌然后横盘震荡格局，下方2690点位多次冲击未破，说明支撑力度较强。两市成交量依然维持地量水平，说明投资者观望情绪浓重。短期来看，建议仍以风险防控为主。中长期来看，建议紧跟政策指引，在地方融资边际改善情况下，融资难有望迎来较大改善，基建投资将是四季度的行情主线。操作上，建议观望为主，耐心等待。来源： 源达

　　 大盘缘何冲高乏力上演跳水行情？ 2690点敏感区域不可久留？ 下周需防大盘“出轨” 天然气行业：保障天然气供给 深化领域改革 宠物食品行业深度报告：乘萌宠破竹之势 内资品牌步入新时代

　　2690点敏感区域不可久留？

　　今日两市股指跳空高开，之后在金融股走高的带动下快速上行，10:03时见全日最高点后开始回落，并出现一波跳水，中午收盘前各大指数全部翻绿；午后股指横向整理为主；盘面热点：黄金、油气改革、煤炭、仓储物流、建筑、多元金融、可燃冰、一带一路、仿制药等板块表现强势；总体来说：今日市场呈现冲高回落的行情。

　　昨天(6日)大盘再度延续了调整的态势，沪指盘中跌破8月6日低点2692.32点，标志着大众期待的头肩底无效。这样的走势其实在湘财证券樊波来看并不意外，因为每天坚持阅读我们博文的投资者都应该很清楚近一个月来我们的观点：大C浪下跌，震荡盘跌是主基调，2638点是窗户纸。

　　投资是一个自上而下分析的过程，先有大才有小，这也就是为什么我们会持续提醒大家“小波动一定要服从大趋势”。大趋势是根本、是方向，小波动只是花絮，你会因为花絮而心动吗？

　　正因为有了基本的逻辑，才不会干扰我们对于大势的整体判断，中间的任何一次波动都不会影响我们的信念，并在昨日《头肩底失效大盘何去何从？》的博文中再次强调“冬天多穿点衣服没坏处”的观点。而今日早盘虽然金融股带领大盘快速上冲，依然只是波动，之后快速回落表明市场仍在弱势周期。

　　总结一句话：投资要有好的结果，需要更大格局的视角，关注点太窄是战略缺失的表现。风动是假，树动才是真，投资者需要多关注树什么时候动，而不是每日随风摆动。樊波 来源： 湘财证券

　　 大盘缘何冲高乏力上演跳水行情？ 2690点敏感区域不可久留？ 下周需防大盘“出轨” 天然气行业：保障天然气供给 深化领域改革 宠物食品行业深度报告：乘萌宠破竹之势 内资品牌步入新时代

　　下周需防大盘“出轨”

　　本周市场小跌收阴，三市股指低位运行。资金流出表现谨慎，下周操作继续仓轻。

　　盘面上，贵金属、煤炭采选、工程建设、交运物流、民航机场、工艺商品、石油等行业两市领涨，电信运营、软件服务、船舶制造、通讯、安防设备、电子信息等行业两市领跌；题材概念上，快递、可燃冰、黄金、医疗器械、体外诊断、在线旅游、QFII重仓等概念表现相对较好，国产软件、国产芯片、数字中国、美团、5G、云计算、工业互联、人工智能等概念跌幅较大。总体而言，市场震荡格局明显，行业个股涨跌参半。

　　技术上，沪指今天小幅高开后向上发起进攻，一度冲击5日和20日均线，最高拉至2728点后开始逐步回落，全天呈现震荡走势格局。周线上看，本周收出带上影线的小阴线，已经连续11周维持区间平台震荡，后期将面临方向性选择，由于目前在平台下沿运行，谨防向下突破，继续维持沪指将以震荡走势为主的判断不变。创业板方面，今天小幅高开后继续走高，盘中涨幅一度逾2%，冲击10日均线后开始回落，全天呈现震荡走势。周线上，本周收小阴线，周线趋势依旧是下降趋势，继续维持对创业板多看少动的观点不变。总体而言，今天市场出现冲高回落震荡走势，沪指依旧是震荡格局，创业板下降趋势未变，继续维持在指数没有有效站上均线前，耐心等待的策略。

　　板块上，今天贵金属、煤炭采选、工程建设、民航机场、珠宝首饰、黄金板块、钛白粉、可燃冰、在线旅游等行业板块表现较好，而上个交易日是公用事业、航天航空、电信运营、软件服务、贵金属、石油、天然气、京东金融、网络安全、人脑工程等行业板块两市领涨，通过对比我们发现，板块轮动依旧较快，热点持续依旧不佳，稳健来看还是快进快出为佳，昨天我们留意的珠宝首饰和酒店旅游今天表现不错，后市可继续留意。

　　资金上，今天行业资金呈现净流出多于净流入状态。其中软件服务资金净流入出较大，其次是电子信息、电子元件和通讯行业。净流入靠前的是煤炭采选、医药制造、酿酒。值得主义的是，资金净流入数额都不大。笔者老敬通过对资金流向的梳理发现，本周资金以净流出为主，净流入仅两个行业且小幅流入，分别是航天航空和文教休闲。本周净流出前三的行业分别是电子元件、家电和通讯。总体而言，稳健性投资者可继续观察，等待资金回流稳定后再下手不迟。

　　综合而言，本周市场均收带小上影线的阴线，行业资金以净流出为主，沪指维持区间震荡走势，深成指则是低位筑底走势，创业板下降趋势未变。后市需要注意的是，谨防沪指和深成指向下跌破目前运行轨道，因此维持K线形态在均线之下多看少动的策略不变，机会上继续留意珠宝首饰、酒店旅游、基建等板块。策略上，轻仓防守。敬锐 来源： 巨景投顾

　　 大盘缘何冲高乏力上演跳水行情？ 2690点敏感区域不可久留？ 下周需防大盘“出轨” 天然气行业：保障天然气供给 深化领域改革 宠物食品行业深度报告：乘萌宠破竹之势 内资品牌步入新时代

　　天然气行业：保障天然气供给 深化领域改革

　　事件：

　　2018年9月5日，中国政府网发布了《国务院关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》(国发〔2018〕31号，下文简称“《意见》”)，强调加快天然气产供储销体系建设，促进天然气协调稳定发展。

　　点评：

　　政策背景：

　　随着我国能源结构调整的推进，天然气在我国现代清洁能源体系重要地位的建立，天然气领域改革的执行，天然气行业在“十三五”期间迎来高速发展。《天然气行业“十三五”规划》已行至中盘，在下游需求持续旺盛的形势下，天然气供应等问题逐渐成为影响天然气协调稳定发展的限制因素。2018年以来，国家发改委、能源局定调加快天然气产供储销体系建设，促进天然气供需动态平衡。此外，天然气行业改革监管环节的改革已取得进展，市场化环节的改革仍需积极推进。

　　顶层文件出台，两大领域三项原则：

　　天然气领域的相关政策通常由国家发改委等部委发布。本次《意见》是继2017年5月发布的《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》后，国务院关于天然气行业的另一顶层文件，可见国家对于天然气行业发展的重视程度。《意见》针对产供储销体系建设和天然气领域改革，提出三项基本原则：产供储销，协调发展；规划统筹，市场主导；有序施策，保障民生。

　　重视天然气国内生产：

　　作为天然气产供储销体系的第一环，天然气国内生产的重要性不言而喻。受体制、效益、技术等因素影响，国内天然气产量增速与消费量增速难以匹配。相对缓慢的天然气产量增长，一方面限制了天然气国内供应，另一方面加速增长的天然气进口对进口设施(PNG进口管道、LNG接收站等)的负荷和能源安全问题提出了挑战。《意见》提出确保国内快速增储上产，各油气企业全面增加国内勘探开发资金和工作量投入，力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上。此产量目标较《天然气发展“十三五”规划》的目标(2070亿立方米)小幅调整，按《意见》提出的产量目标计算，2018~2020年国内天然气产量年均复合增速10.7%，高于2016~2017年(“十三五”已完成进度)年均复合增速3.0个百分点。天然气上游企业的有效增产将实质性缩减国内供需缺口，缓解用气高峰期进口设施的供应压力，增强下游企业的供气保障。

　　天然气价格改革持续推进：

　　自居民用气门站价格理顺方案于2018年6月10日起实行后(详见我们2018-05-27发布的报告《破冰！居民用气门站价格理顺方案出台》)，全国各地陆续调整居民用气销售价格。《意见》指出合理安排居民用气销售价格，以促进居民用气环节天然气价格改革的有序推进。此外，《意见》顺应天然气价格改革“管住中间，放开两头”的思想，强调加快建立上下游天然气价格联动机制；加强天然气输配环节价格监管，切实降低过高的省级区域内输配价格；降低供用气领域服务性收费水平；形成市场化价格机制。随着天然气价格改革的持续开展，管输、配气公司的公用事业属性凸显，同时参与市场化业务将增添业绩弹性。

　　投资建议

　　天然气下游需求仍将维持高速增长，供应形势不容乐观，需重点关注冬季保供形势。天然气行业改革及价格改革加速，期待各地省内短输及配气费的调整落地，进而缓解或消除对燃气公司省内短输及配气费未来变化的担忧。燃气行业公司多为地方管道运输/城市燃气公司，具备气源稳定性和业绩增长确定性的公司竞争优势明显，推荐深圳燃气、【、】。

　　风险提示：

　　天然气需求增速低于预期，管输、配气费进一步下行的风险，购气成本超预期上涨，天然气改革进展慢于预期的风险等。来源:光大证券

　　 大盘缘何冲高乏力上演跳水行情？ 2690点敏感区域不可久留？ 下周需防大盘“出轨” 天然气行业：保障天然气供给 深化领域改革 宠物食品行业深度报告：乘萌宠破竹之势 内资品牌步入新时代

　　宠物食品行业深度报告：乘萌宠破竹之势 内资品牌步入新时代

　　2017年，全球宠物市场规模已近1200亿美元，并以每年3.5%左右的速度增长。北美是全球宠物市场最大消费地，西欧位于第二位。

　　中国宠物市场发展受益于人均GDP超8000美元、宠物市场刚性、中西部地区发展、以及独居群体扩大四大因素影响，目前正处于快速发展期。2017年，中国宠物市场实现收入1340亿元，同比增长9.8%，但市场规模仅为美国的1/3，在人均宠物保有量以及单只消费能力上均小于美、欧等国家，发展前景广阔。我们测算，中国宠物市场未来三年复合增长率超15%，20年后宠物市场规模将达5988亿元。

　　宠物食品贯穿宠物一生，因其营养性、方便性等特征，在宠物商品市场始终占有重要地位。《2018年宠物行业白皮书》预计中国宠物主粮、零食约占宠物消费总额的50%。目前，针对宠物食品体系化管理规定的出台，也意味着中国宠物食品生产与销售即将进入规范化发展的新时代。

　　从渠道来看，中国宠物市场的渠道主要分为专业渠道(宠物门店、宠物医院)，商超以及电子商务渠道。2017年，专业渠道销售额占比37.1%，其中宠物门店占比32.3%；电子商务渠道销售额占比37.1%。电商渠道以天猫/淘宝为代表，也包含波奇商城、E宠商城等专业性宠物电商，近年来发展尤为迅速。

　　从细分市场来看，中国主粮市场正逐步实现进口替代，零食市场集中度不高，内资品牌更占优势。2014年至今，外资品牌(玛氏、雀巢)的主粮市场占有率不断下降。其他中资或者合资品牌的市场占有率不断提高。合资品牌比瑞吉是第二大主粮品牌，2017年市场占比为8.7%。在零食市场中，外资品牌仅占据21%。从天猫/淘宝渠道统计数据来看，合资、内资品牌占据前3名。

　　内资品牌未来的发展方向是聚焦细分市场，推出差异化产品，与互联网营销相配合，打造新零售模式。蓝馔、比瑞吉、疯狂的小狗都是内资品牌探索发展方向的成功参考。

　　投资建议：研发能力强、利润率高的佩蒂股份；积极开拓国内市场的中宠股份。

　　风险提示：核心客户占比大；原材料价格变动；汇率变动。来源:东北证券