收评：指数短期有止跌迹象 静待新一轮超跌反弹

　　盘面综述：金秋九月，本是丰收的季节，不料A股市场今日早盘惯性低开后继续下探，沪指盘中跌破2700点，连跌阴霾再次笼罩A股市场。不过，在军工股的提振下，早盘一度深跌的科技股午后持续反弹，沪深股指也因此跌幅收窄。截至收盘，沪指跌0.17%，报2720.73点，成交1048.18亿元；深证成指跌0.12%，报8455.55点，成交1382.21亿元；创业板指涨0.59%，报1443.69点，成交437.60亿元。

　　【市场测评】>>>

　　沪指收十字星阳线有深意？指数短期有止跌迹象(本页)

　　静待新一轮超跌反弹机会

　　大型头肩底能否就此形成？

　　【市场聚焦】>>>

　　知情人士：中国并购公会近期将与中基协沟通创投税收问题

　　【市场主力】>>>

　　大资金调仓换股藏宝图：国家队保险资金齐齐买进银行 公募基金却在抛售(附名单)

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　　沪指收十字星阳线有深意？指数短期有止跌迹象

　　沪指探低小幅回升，创业板指止跌上行。市场依旧缺乏量能，后市操作继续仓轻。

　　盘面上，航天航空、农牧饲渔、软件服务、安防设备、保险、商业百货、公用事业领涨两市，贵金属、通讯、园林工程、工艺商品、珠宝首饰、汽车、农药兽药、仪器仪表、文教休闲等行业领跌两市；题材概念上，北斗导航、、美团概念、猪肉板块、可燃冰等概念表现相对较好，高送转、5G、次新股、增强现实、无线充电、智能穿戴、ST等概念表现较差。总体而言，市场探低小幅回升，行业个股涨少跌多。

　　技术上，沪指今天低开低走，全天弱势小幅震荡回升走势，收带下影线的十字星。K线目前处于短期均线下方，受均线压制，短期虽有止跌迹象，但均线下方以风险预防为主，维持沪指将以震荡走势为主的判断不变。创业板方面，全天表现低位震荡态势，指数探低至1416点后有所回升，最终收带下影线的小阳线。目前创业板依旧是下降趋势未变，继续维持对创业板多看少动的观点不变。总体而言，指数表现较弱，上午出现了一波向下探低走势，午后开始回拉，指数有止跌迹象，但还需要观察，维持K线在均线下方多看少动的观点不变，稳健者继续观望为主。

　　板块上，今天航天航空、农牧饲渔、商业百货、保险、安防设备、网络安全、军民融合、猪肉等行业板块表现领先两市，而上个交易日是银行、公用事业、航天航空、水泥建材、通讯、券商信托、租售同权、知识产权、上证50等行业板块表现相对不错，笔者老敬通过梳理发现，板块轮动依旧较快，持续依旧不佳，板块操作策略上稳健的还是快进快出为佳，近期我们跟踪的航天航表现不错，后市注意获利了结。

　　资金上，今天行业资金呈现净流入大幅少于净流出状态。资金小幅净流入仅有三个行业，分别是航天航空、交运设备、商业百货，其余均为净流出。净流出较大的是通讯行业、电子元件、化工行业、家电行业、银行和医药制造。笔者通过对资金流向的梳理发现，近三个交易资金以净流出为主，净流出前三的行业分别是电子元件、通讯和医药制造。总体而言，从资金上，当前市场非常不乐观，我们之前文章说过：“无粮不聚兵，无资金难上行。”继续观察资金动向，等待净流入增多和稳定后再下手不迟。

　　综合而言，今天九月第一个交易日，市场先抑后扬，三市均收出小影线，表明有止跌迹象，但行业资金以净流出为主，个股涨少跌多，指数回到均线下方并受到均线压制，后市应该以风险防御为主，操作上多看少动。留意一些经过长期下跌，估值偏低，且企业的生产经营一切正常，主营业务较好的上市公司，加入股票池作为备选，等待时机，赢面较大时候出手，做到一战而定。继续跟踪国企改革、科技、旅游板块。策略上，轻仓防守。来源： 巨景投顾

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　　静待新一轮超跌反弹机会

　　【盘面简述】

　　周一早盘，两市震荡走低，沪指跌破2700；午后股指在科技股带动下止跌回升，创业板翻红。盘面上，农牧饲渔、航天航工、安防、软件、保险、【、】、大飞机、北斗导航等板块涨幅居前。5G概念、高送转、次新股、ST概念等板块领跌。大盘仍处于筑底阶段，短线关注流动性充沛的超跌品种；中线可关注底部国企改革股、科技股以及大基建板块。

　　【消息面】

　　1、沪伦通有望年内“通车”：监管规则落地 资本市场双向开放再下一城

　　随着监管规定的落地，继沪深港通之后，中国资本市场扩大对外开放的重要新举措——沪伦通也渐行渐近。业内人士认为，伴随着中国资本市场的持续对外开放，中国投资者多地跨市场组合投资平台正在形成。

　　2、26家企业苦等IPO批文！证监会：将保持新股发行常态化

　　截至目前，仍有26家已过会企业在苦等IPO批文。截至2018年8月30日，中国证监会受理首发及发行存托凭证企业289家，其中已过会29家，未过会260家。未过会企业中正常待审企业244家，中止审查企业16家。

　　3、新个税法通过！起征点每月5000元 10月1日起实施

　　31日下午，备受社会关注的关于修改个人所得税法的决定经十三届全国人大常委会第五次会议表决通过。至此，七次大修后的新个税法正式亮相！起征点标准每月5000元，10月1日起实施。

　　【巨丰观点】

　　周一早盘，两市震荡走低，沪指跌破2700；午后股指在科技股带动下止跌回升，创业板翻红。盘面上，农牧饲渔、航天航工、安防、软件、保险、太阳能、大飞机、北斗导航等板块涨幅居前。5G概念、高送转、次新股、ST概念、黄金等板块领跌。

　　农牧饲渔板块反弹：西部牧业涨停，天山生物、傲农生物、通威股份、仙坛股份、宏辉果蔬、圣农发展、益生股份、北大荒、【、】等涨幅居前。

　　航天航空板块走高：新兴装备、爱乐达、晨曦航空等涨停，中航机电、航新科技、中航机电、中航沈飞、中航电子、航发控制、【、】等领涨。

　　午后，软件股拉升，中孚信息、飞天诚信、凯瑞德等涨停，吉比特、*ST信通、三六零、思路视觉、立昂技术、深信服等涨幅居前。近期反弹行情，科技股是主线；5G概念落幕后，软件板块能够接力，有利于市场情绪企稳。

　　巨丰投顾认为目前A股处于筑底阶段，政策底、资金底均已出现，但情绪面易出现反复。上周五因白马股爆雷，外围普跌、新兴市场货币大幅波动，市场情绪受影响三大指数低开低走遭重挫。近期银行多次护盘，但反弹主线科技股内部出现分化，市场难有起色。市场或等待利空出尽，并再次尝试启动超跌反弹乃至中级反弹行情。操作上，短线建议关注流动性充沛的小市值超跌股，中线关注科技、基建、国企改革等主题。丁臻宇 来源： 巨丰投顾

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　　大型头肩底能否就此形成？

　　今日两市股指中幅低开，早盘各大指数持续震荡走低至中午收盘；午后股指缓慢回升为主；盘面热点：多晶硅、乡村振兴、博彩概念、智能电视、生态农业、电气仪表、工程机械、航空、农林牧渔、运输设备等板块表现良好；总体来说：今日市场呈现出调整的行情。

　　近一个多月以来，湘财证券樊波对于市场的态度一直都不乐观、并且是谨慎的，为什么要持续的坚持这样的观点，本质原因在于两点：

　　1、大C浪的基本特点就是以阴跌、盘跌为主，成交量小、赚钱效应低是基本表现；

　　2、在调整周期中，任何的反弹都只是短暂的，正如同冬天也会有太阳，但并不改变冬天的事实；

　　以上两点都是从大局观来看待市场，有了这样的视角再来看短期的波动，就会相对轻松很多，投资者需要学会自上而下俯视看问题，而不要自下而上仰视看问题，这是基本逻辑。

　　回到今日盘面，全天走势先抑后扬的行情，但下午扬升的力度并不算很大，这依然不能表明市场就此会企稳，震荡仍然是主基调，投资者需要有清醒的认知，操作方面依然需要耐心等待。

　　总结一句话：日内探底回升、先抑后扬的走势，并不是大盘企稳的核心要素，今日最低2692.36点，也不能与8月6日的2692.32点形成头肩底，震荡盘整依然是主要运行格局。樊波 来源： 湘财证券

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　　知情人士：中国并购公会近期将与中基协沟通创投税收问题

　　针对税务征管机构要对风投自然人有限合伙人加税的意见，接近中国并购公会的人士告诉《一线》，该机构将近期将与中国证券投资基金业协会开展座谈，以期表达会员诉求。中国并购公会是全国工商联主管的民间行业协会，代表了中国并购业界的利益。

　　中国证券投资基金业协会是基金管理人和托管人的行业组织，承担承担私募基金投资行业的自律职能。证监会通过基金业协会对基金行业开展部分管理。

　　8月末，中国税务征管机关的指导意见引起市场关注。这一指导意见认为，地方政府此前普遍实行的对有限合伙制股权投资基金中自然人有限合伙人的税收征收政策，违背了税收政策，须予以纠正。

　　税收征管机关的意见传达了相关税收将上升的信号。中国并购公会指责，新的税收征管政策下，“股权投资基金行业将面临大幅提升税负，甚至失去存在的商业逻辑”。

　　9月3日，中国并购公会发文回顾了中国并购公会在2014年底-2015年游说中国税收政策的过程。

　　并购公会说，2014年国家税务总局出台的《股权转让所得个人所得税管理办法(试行)》(国税67号文)“大幅提高了并购交易的赋税成本，模式也不尽合理，市场反响强烈”，因此中国并购公会通过多种方式，“向有关政府部门和监管机构建言献策”。

　　中国并购公会在3日的建言中表示，税务部门当时曾有承诺，“未来有重大涉及业界市场的税务政策出台，会事先向业界专家征求意见”。

　　但并购公会在此前的表态中称，税务总局的税收政策调整“可以颠覆行业结构和未来”，却“似乎…并没有认真征求相关方面的意见，甚至与既定法规有所一致，未免操之过急，令人费解”。

　　来源:一线 作者:丁山

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　　大资金调仓换股藏宝图：国家队保险资金齐齐买进银行 公募基金却在抛售(附名单)

　　■ 今年二季度末，国家队、保险资金、公募基金各自持股2.1万亿、7938亿、9043亿。解析机构大资金的持仓情况，获知他们的底牌，对于普通投资者来说是最实用的投资指南

　　■ 国家队新看重55只投资标的，二季度买入量居前的股票包括上海银行、江苏银行、苏宁环球、网宿科技、爱尔眼科等。而其加仓的股票则以银行股、医药股为主

　　■ 保险资金持股超过举牌线5%以上的股票仅有25只，包括平安银行、华夏银行、招商银行、南京百货、云南白药等。新购入77只股票，包括包钢股份、中国平安、通威股份等

　　■ 公募基金的持仓思路相对偏防守为主，配置最高的行业和一季度相同，依然为电子、医药生物以及食品饮料。减持较多的行业则包括银行、电气设备、有色金属、电子、通信等

　　2008年6月30日沪指收于2736点。

　　2018年6月27日沪指收于2847点。

　　2018年以来，由于金融监管收紧、去杠杆深化、质押盘爆仓等，导致国内资本市场步履蹒跚。A股辛苦十年基本回到原点，反观美股则涨势如虹。在这样的悲观气氛下，整个A股市场犹如惊弓之鸟，交易量锐减，毫无斗志可言。

　　二季度A股继续下跌，沪深300指数、中小板指数和创业板指数分别下跌9.9%、13%和15.5%，机构散户纷纷出逃。尽管上半年多数机构投资成绩并不好，但是他们依然是整个市场的基石、风向标。国家队、保险资金、公募基金各自持股2.1万亿、7938亿、9043亿，他们的投资逻辑能深刻影响市场。

　　在整个市场底部徘徊尚未启动时，解析机构大资金的持仓情况，获知他们的底牌，对于普通投资者来说是最实用的投资指南。

　　今年二季度，有三个板块明显跑赢市场，分别是防御性较强的食品饮料、休闲服务、医药板块。之所以能跑赢，在于机构大资金的抱团取暖，大量资金涌入，尤其是公募基金钟爱“吃药喝酒”。

　　还有银行股，去年以来曾一度大涨，但是今年二季度却大跌，很多银行股甚至跌破净资产。记者注意到，不管是国家队、险资还是QFII，都开始大量买进银行股，QFII青睐城商行，国内的大资金更加宠爱国有大行。但是有一个例外，公募基金却在特立独行地大量抛售银行股。

　　另外，记者还注意到，煤炭、钢铁等优质低估值龙头股频频成为大资金加仓的对象。

　　国家队：重新买回银行股

　　“韭菜快不够用了”、“国家队每次进出都能大赚一笔”。我们总能听到这样对国家队嘲讽的声音，但是等市场不行了，人们又期盼国家队来救市。而恰恰是股民这种矛盾的心态成就了国家队相当不错的成绩：出手在底部，离场在高点。

　　任何决策并不是临时决定，而是有自己一脉相承的逻辑。我们先来看看，今年二季度国家队的操作。

　　我们所指的国家队主要包括证金公司、汇金公司、证金资管、外管局旗下投资平台以及证金定制基金5个资金来源。

　　数据显示，截止到8月30日中报披露，汇金公司、证金公司、证金资管计划和证金定制基金合计重仓978只股票，约占全部上市公司的1/3，持股总市值合计为2.1万亿。

　　二季度A股出现大幅调整，大盘股和中小股票泥沙俱下。期间，国家队新看重了55只投资标的。买入量前10的股票分别为上海银行、江苏银行、苏宁环球、网宿科技、爱尔眼科、和邦生物、旷达科技、阳光电源、鱼跃医疗以及轻纺城，大举买入900万股9551万股(见表1)。

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　　国家队新进最看好的上海银行和江苏银行均是近两年上市的银行股，估值低，而且业绩还都不错。上半年，上海银行实现营业收入197.5亿元，同比增长28.3%；实现归母净利润93.7亿元，同比增长20.2%。江苏银行则实现营业收入172.18亿元，同比增长0.89%；实现归母净利润68.52亿元，同比增长10.93%。值得注意的是，国家队是唯一新进江苏银行的机构投资者。上海银行新进股东中，除了证金公司，还有陆股通和产业资本上海国际港务集团的增持。

　　上面仅是新买的股票，还有其他加仓买入的股票。记者注意到，加仓排名前列的多数是银行股，前20中就有10只银行股，分别为农业银行、中国银行、光大银行、交通银行、兴业银行、上海银行、中信银行、建设银行、江苏银行以及招商银行。

　　银行股已经成为A股估值最低的板块，且连续六七年没有大涨，一季度也曾遭国家队的减持。目前市场之所以对银行股不感冒，一个很大的原因是对其不良贷款披露的数据不相信，担心未来会更加恶化。但从近期公布的银行半年报来看，不良贷款数据已经明显好转，各家银行的利润增幅也在回升，因此重新进入国家队的视野。

　　不过，并非所有银行都是好标的，都受到国家队的宠爱。典型的如浦发银行，在2017年末时，该股前十大流通股股东中第7、8、10大流通股股东证金公司、梧桐树投资平台、汇金公司，分别持股4.1%、3.02%、1.36%，但是到今年二季度末，它们全部退出前十大流通股股东名单。

　　机构的抛弃并非空穴来风，上半年浦发银行净利润285.69亿元，同比仅增长1.43%，而国有大行的盈利增长已经开始恢复，增幅在5%7%之间。

　　除了银行股，国家队上半年大量增持的股票还有中国建筑、紫金矿业、浙能电力、中国铝业、唐山港、绿地控股、中国石化、TCL集团、南方航空、陕西煤业以及蓝光发展等。记者注意到，国家队大量增持的股票多集中在电力、煤炭等能源、矿产、港口等传统的周期性行业，逐步买进基础性、周期性、关系民生类股票。

　　从上述操作方式当中，记者发现国家队的操作越来越自成体系，开始起到股市“稳定器”的作用，逐步买进国家的核心资产，维护核心资产价值。

　　今年上半年，医药股成为为数不多的上涨板块之一，而国家队也集体拥抱医药股取暖。二季度国家队最多增持的行业就是医药股，共40只。增持量最多的有天士力、恒瑞医药、白云山、康恩贝、生物股份、片仔癀、康缘药业、新和成以及东宝生物等；其次是计算机等电子设备制造业、专业设备制造业；房地产仅排在第四位。

　　保险资金：青睐低估值股

　　两年前，股市在查配资、降杠杆的过程中一度崩溃，安邦保险、华夏保险等保险资金高举“为国护盘”的大旗，在市场上接连不断地举牌。保险在资本市场上的影响力与日俱增，但这一切在2016年底证监会主席刘士余斥责其是“妖精”、“害人精”后戛然而止。

　　近两年保险资金学乖了，不再高举高打，而是低调做事，投资成绩也不俗。今年上半年，五大上市险企中国人保、中国太保、中国太平、中国平安、中国人寿的投资能力收益率分别为5.1%、4.5%、4.4%，4%以及3.7%，和往年相比，中国太平略有上升，其他都略有下降。

　　截止到8月30日中报披露，保险资金共持有7938亿元市值的股票。保险持股超过举牌线5%以上的仅有25只，包括平安银行(中国平安持股)、华夏银行(人保财险持股)、招商银行(安邦财险持股)、南京百货(前海人寿持股)、云南白药(平安人寿持股)等。

　　数据显示，保险资金合计重仓289只股票，二季度新进入77只股票。购买数量排名前10的股票包括包钢股份、中国平安、通威股份、陕西煤业、新研股份、广发证券、华天科技以及招商蛇口(见表2)。

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　　与国家队类似，保险资金同样开始看好煤炭、钢铁等传统周期性股票，一个共同的逻辑就是低估值。

　　有意思的是，大量买进中国平安的是近年保险界的黑马——华夏保险，二季度买进2亿股，占流通股比例为1.85%，持仓市值117.5亿元。这样的投资策略还是相当高明，业务规模暂时赶不上龙头企业，那就直接在二级市场上购买，充分分享企业的发展红利。此外，华夏保险还买入广发证券，受整个市场交易萎缩影响，券商板块难有起色，但具体到个股，广发证券近年来成为少有的锐意进取的券商。

　　包钢股份则是国华人寿的手笔，二季度新买入17亿股，市值26亿元，占流通股的5.4%。二季度包钢股份股价最低至1.45元。陕西煤业则是泰康人寿买进，共买入4170万股，市值3.4亿元，目前的估值仅有6.3倍。

　　如果从增持总量来看的话，京能电力、平安银行、中国石化、新湖中宝、农业银行、国星光电、韶钢松山、阳光城、南京电商以及中顺洁柔10只股票排名靠前，买盘主要来自中国人寿和中国平安的资金。

　　有买就有卖。二季度，保险资金大举减仓了环旭电子、方大特钢、中国银行、烽火通信、山煤国际、中天科技、人福医药、祁连山、正泰电器以及康力电梯等股票。从个股行业上看，保险资金的抛售没有规律可循，但是从业绩上看，部分个股平淡无奇甚至大幅下跌。

　　二季度，环旭电子实现营业收入128.05亿元，较上年同期128.92亿元减少0.87亿元，同比下降0.67%；归属于上市公司股东的净利润3.92亿元，同比下滑29.48%。烽火通信则实现营业收入111.94亿元，同比增长15.14%；归属于上市公司净利润4.67亿元，仅同比增长3.87%。康力电梯则实现营业收入14.49亿元，同比减少7.48%；净利润4054.25万元，同比减少80.14%。

　　QFII:卖出高涨幅白马股

　　大家常常认为“外来的和尚会念经”，那么二季度QFII基金又是怎样操作的呢？

　　截至8月30日，二季度QFII大量买入包钢股份、中国巨石、工业富联、招商蛇口、林洋能源、宁德时代、华发股份、浙江医药、郑煤机、兖州煤业等股票(见表3)。

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　　和保险资金一样，QFII也看重了包钢股份的投资价值。二季度末，持股市值最高的是宁德时代，持股市值超过10亿元。宁德时代是名副其实的热门股，二季度除了来自高瓴资本管理的QFII基金、加拿大年金计划投资委员会，还有国内知名私募上海高毅资产管理合伙企业、高纬资产管理有限公司、汇丰银行、社保基金以及众多信托资金。目前该股股价自最高点已经下跌了六成多，各位大佬暂时被套。

　　QFII基金也格外看好国内的银行业。截至二季度末，QFII基金持股总额排名前列的是北京银行、南京银行、包钢股份、宁波银行、建设银行、宝钢股份、深圳机场、中信银行、广深铁路以及栖霞建设。

　　QFII基金的投资风格非常务实，二季度逐渐从过往高涨幅的白马股、消费股等品种中撤退。譬如海康威视遭QFII卖出2962万股，仍剩下7289万股，此外深圳机场、大族激光、恒瑞医药、兔宝宝、苏泊尔等股票也少量被抛售。

　　公募基金：“吃药喝酒”抛银行

　　早在7月份，内地的公募基金就公布了二季报所有的持仓情况。受当季股市表现拖累，二季度公募基金整体仓位出现下降，市值缩水至9043亿元。

　　从持仓情况来看，二季度公募基金的持仓思路相对偏于防守，配置最高的行业和一季度相同，依然为电子、医药生物以及食品饮料，形象比喻就是大口吃药、大口喝酒。但不同的是，相比一季报，基金持股食品饮料、医药生物的市值均有所放大。减持最多的行业前五名依次是银行、电气设备、有色金属、电子、通信。

　　数据显示，基金二季度末持有的前十大重仓股分别为中国平安、贵州茅台、美的集团、格力电器、伊利股份、招商银行、五粮液、分众传媒、恒瑞医药、泸州老窖(见表4)。在弱市行情下，公募基金继续秉承对白马蓝筹类消费公司的偏爱。

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　　相比一季报，保利地产、工商银行被恒瑞医药、泸州老窖代替，暂时调出了基金前十大重仓股的名单。由此也可以看出，公募基金二季报仍在大力贯彻“吃药喝酒”理念。

　　具体到增持的个股，二季度公募基金增持量排名前十的是分众传媒、三一重工、东方财富、南极电商、桐昆股份、森马服饰、青岛海尔、苏宁易购、中航机电、申万宏源。

　　分众传媒最受公募基金青睐，二季度共有713只基金大举买进10亿股，持股市值高达208亿元。分众传媒2018年上半年实现营业收入71.1亿元，同比上升26.05%；实现归母净利润33.47亿元，同比上升32.14%。

　　基金减仓的股票则有中国石化、农业银行、京东方A、工商银行、阳光电源、中国银行、中国巨石、永辉超市、中兴通讯以及建设银行。

　　与其他机构资金不同，基金对银行股的态度则是减仓。这在一定程度上说明二季度银行股的大幅杀跌与公募基金的抛售有关。但事实上，在目前的位置，一些银行股已经跌破发行价，再大量减仓并不合适，公募基金有时候也会追涨杀跌。

　　(原标题：大资金调仓换股藏宝图)

　　投资者报 张海云