8月28日早间行业热点聚焦

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　1、计算机行业业绩为王、紧抓细分龙头 继续重点看好

　　核心观点及投资建议

　　在当前整体市场环境之下,计算机行业建议两条选股思路:(1)细分龙头,大市值公司,建议在150亿以上,流动性、研发投入能力、市场空间、竞争实力等是重要的考量因素;(2)业绩:内生增长好,细分领域竞争力强,市值可以相对小一些,但不宜太小,如果市值太小流动性可能有问题。我们复盘今年来计算机板块的行情,表现不错的主要是上述两类公司。相关标的梳理如下: 一:大公司、大市值、比较强的长期逻辑 浪潮信息、中科曙光、广联达、海康威视、大华股份、东方财富、恒生电子、【、】、航天信息、紫光股份、视源股份、石基信息、深信服等。 二、业绩好、小市值 超图软件、恒华科技、美亚柏科、华宇软件、新北洋、赢时胜、辰安科技、宝信软件、中新赛克等。

　　我们重点看好云计算投资大机遇,从IT创新周期和产业生命周期的角度来看,云计算未来3-5年预计处于高景气度。重点看好:浪潮信息、深信服、紫光股份、用友网络、泛微网络、广联达、石基信息、恒华科技、宝信软件、卫宁健康等公司。 ,本周关注云安全以及云安全市场的格局变化。我们认为,云计算本身是一种本地存储与运算的替代方案,所以本地计算可能出现的软硬件问题,也将映射到云计算体系中,云计算的另一面,是体系复杂化、碎片化的业务需求,更加复杂的云计算应用体系以及云计算+AI、云计算+IoT等新业务种类,导致出现风险的场景更多。从市场格局来看,目前主要有三大云安全厂商:第一类主要有华为、新华三等大型的IT厂商,搭配在网络和云服务设备中提供专业的安全服务;第二类是BAT、金山等公有云巨头,在提供云服务向外输出安全服务能力;第三类是专业的安全服务厂商,如深信服、【、】、启明星辰、绿盟科技等,从传统的安全服务延伸到云安全领域。

　　重点推荐组合: 浪潮信息、深信服、恒华科技、紫光股份、用友网络、【、】、广联达、石基信息、宝信软件、卫宁健康

　　风险提示:业绩不及预期风险;政策风险;竞争加剧(新时代证券 田杰华)

　　2、通信行业扩大和升级信息消费计划出炉 持续看好5G大周期

　　近期推荐组合:我们重点关注中兴通讯、烽火通信、中际旭创、中国联通、中国铁塔(港股00788)。,建议关注5G及云计算的优质个股,其中光产业链:光迅科技、博创科技、新易盛、瑞斯康达、亨通光电、中天科技。无线产业链:飞荣达、东山精密、创意信息、麦捷科技。云计算:光环新网、天源迪科、网宿科技。网信安全:中新赛克、恒为科技。专网:海能达、凯乐科技。物联网:汉威科技、高新兴、安控科技。

　　策略观点:上周通信板块大幅回升,跑赢大盘,工信部和发改委共同发布推动信息消费行动计划推动行业整体信心回暖,从而带动板块完成一轮估值修复。我们认为5G、网络安全、云计算是当前值得关注的投资机会:1、工信部和发改委发布《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,持续看好5G大周期。2、中国铁塔正式在港交所上市交易,看好未来发展前景。3、上海移动成立智慧城市物联网产业联盟,物联网商用逐渐落地。

　　工信部和发改委发布《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,持续看好5G大周期。报告提出到2020年,信息消费规模达到6万亿元,年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显着增强,拉动相关领域产出达到15万亿元。到2020年98%行政村实现光纤通达和4G网络覆盖,加快补齐发展短板,释放网络提速降费红利。推进光纤宽带和4G网络深度覆盖,加快5G标准研究、技术试验,推进5G规模组网建设及应用示范工程;确保启动5G商用等等。

　　中国铁塔正式在港交所上市交易,看好未来发展前景。8月8日,全球最大规模铁塔运营商公司中国铁塔在港交所上市交易,IPO发行价将定在1.26港元,发行431亿股股份,净筹资534亿港元,发行首日股价稳定,看好未来发展前景。

　　上海移动成立智慧城市物联网产业联盟,物联网商用逐渐落地。上海移动宣布已实现“物超人”,即物联网连接规模突破2800万,已超越其手机用户数,标志着上海移动物联网基础网络建设、物联网行业产品运营发展达到了一定的规模和水平,为共创万物智联新城市蓄势赋能。(东吴证券 侯宾 孙云翔)

　　3、半导体行业比特大陆芯片新增视频功能 可重构芯片架构引领物联网时代

　　核心观点

　　比特大陆发布第二代人工智能云端张量处理器BM1682。性能比上一代BM1680提高5倍。峰值性能达到3 TFLOPS,但距离google TPU性能有较大差距。相比上一代BM1680而言,BM1682除了具有好的深度学习算法能力,主要特点还是增加了视频处理子模块,即集成视频解码能力。这款芯片的推出印证了我们两周前的视频芯片处理深度报告的观点,未来人工智能主要应用从视频领域开始突破。我们预计这款芯片主要应用将在安防视频监控领域。

　　2018年8月22日第十六届中国集成电路技术与应用研讨会暨南京国际集成电路技术达摩论坛上中国工程院院士许居衍提出可重构芯片架构(U-rSoC)将成为物联网时代芯片设计业的发展方向,由于该架构具有极高的灵活性和能量效率,一方面满足了物联网时代芯片设计对于软硬件双编程的要求,而且另一方面也适应了万物互联时代下的场景多样性和需求碎片化的需求,用户可以只选择自己需要的功能模块而不是全套完整的芯片设计方案,我们认为这种全新的架构有望在物联网时代成为芯片设计行业发展的主流技术,未来更多的AI芯片设计企业有望充分受益。

　　投资建议

　　比特大陆,云知声,地平线(国金证券 樊志远)

　　4、有色金属行业周报积极变化续现，钴价逐步企稳

　　钴“积极”边际变化正在持续出现①海外方面，下游需求商逐步结束夏休开始采购，主流电钴贸易商多头为主，部分贸易商已经开始逐步囤货，直接体现在MB电钴交易询价与成交开始增多，并且MB钴价下调幅度收窄；②国内方面，电钴价格逐步企稳，甚至出现小幅上调，各钴盐产品报价“梯度”减小，并且，部分正极头部企业原料库存不足半月，7、8月产销情况较5、6月提升，客户更加注重即时交货时间，二三线动力电池企业询单/开工率正在提升。，伴随“积极”边际变化的持续出现，不仅国内钴价位于底部区域，海外钴价进入底部区域并逐步企稳。向后展望，夏休完全结束后，国内外需求有望共振，钴价或将反弹具体来看，国内消费电子需求有望进入旺季，新能源车产业链景气进一步提升，海外夏休完全结束后，高温合金需求商长单/零单进场，尤其是主流贸易商或“二次”建仓，月度供需情况或将显着改善，需求趋势强化，钴价或将反弹。

　　新能源车产业链中下游观察景气度正在逐步提升。虽然新能源车产业链资金压力仍然较大，导致回款周期较长，但行业需求出现边际改善①，新能源车终端与动力电池装机量维持三位数增长；②，动力电池行业需求已经出现边际改善，不止是头部企业几乎实现满产，而且二三线企业询单量继续增加，更进一步，预计随着逐步进入9月份，全行业开工率将继续得到整体提升，，数码电池市场虽目前需求仍处淡季，但市场整体相对平稳，且预计随着旺季到来，需求将得到一定程度回暖；③，正极材料有望进一步提升，其中，三元头部企业仍然保持高景气度，二三线企业总体基本维持去年同期水平，虽然消费类订单仍处于淡季，但动力类订单环比提升；钴酸锂，国内市场因淡季需求整体偏弱，但头部企业产销7、8月较5、6月有所提升，并且龙头钴盐订单已经出现环比提升，特别是，数码电池有望后续逐步进入旺季，钴酸锂需求有望得到提升；磷酸铁锂，2018上半年大幅下滑，在新旧补贴政策换挡期间，经历库存去化过程，目前产销情况较好，特别是储能需求提升。

　　锂价格延续下调，但空间有限。虽然碳酸锂供给端下半年面临较大压力，主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等目前订单较为饱满，开工率回升至高位，磷酸铁锂库存基本出清，已开始复产备货，需求有望环比提升；特别是近期，铁锂需求订单有所恢复，在“消费电子+新能源车”需求共振下，价格有望企稳。更为重要的是，在锂需求长期高增长背景下，目前价格是维持成本曲线末端产能持续运行及增加的必要价格，继续下行空间有限。

　　投资建议随着消费电子季节性回暖，新能源汽车产业链景气度进一步上升，上游电池材料或将迎来需求拐点，在产业链极低库存下，上游资源价格或更为敏感，尤其是钴品种，随着海外夏休完全结束，海外需求与国内需求共振，有望迎来板块反弹。

　　目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近，坚定看好锂电材料板块反弹行情。核心标的①钴华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业；②锂赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。(中泰证券 谢鸿鹤)

　　5、家用电器行业大盘底部练内功之研发篇 种下一颗研发的种子

　　引言 我们在2018年家电中期策略报告中提出要寻找真正“种树”的家电企业,其中一个标准是致力于发展高性价比,通过研发去提升产品力,通过自动化、模块化设计去降低生产成本、缩减渠道层级去降低整体成本。本篇报告探讨家电公司研发那些事儿。

　　一、为什么是这个时间点,中国家电企业需要更加重视研发.

　　中国家电很多品类已经逐步进入到更新换代为主的阶段:二次购买的消费者会更加关注优质的产品,而家电公司对产品研发的不断投入,是产品力提升的根本保证。中国家电行业的发展经历了从模仿到后来居上的转变:目前中国家电企业已经进入了“无人区”,也意味着未来的家电企业需要投入更多的研发去支撑自身发展。

　　二、哪些企业是真正在投研发. 从研发支出投入看,龙头企业占据绝对优势,美的、格力、海尔研发支出排名前三强,且与后面的企业拉开了较大差距,排名靠后的主要是厨电和小家电公司。从研发人员数量看,海尔、美的、格力、TCL集团领跑行业。从专利数量来看,美的集团7万多件专利领跑家电行业,TCL集团、格力电器、青岛海尔位列2-4名。

　　三、关于研发的几点思考: 1)家电行业哪个品类的壁垒最强.单从研发这个角度看,2017年白电行业的平均研发支出为35.4亿元,黑电9.7亿元,零部件3.3亿元,小家电2.1亿元,厨电为1.5亿元,白电行业的壁垒最高,小家电和厨电利润率较高且所需的研发资本和人员较少,竞争门槛相对较低,比较容易吸引新进入者。 2)强者恒强的行业格局会持续么.产品力是未来行业竞争的核心,从研发投入角度看,龙头公司的投入在每个子板块中均处于领先地位,我们预计未来行业竞争格局难以发生较大变化,马太效应大概率将继续。 3)从研发看三大白电龙头未来演进:美的的研发支出绝对额已经成为行业第一,截止2017年年底,美的专利申请行业第一。格力电器研发人员数、研发支出、专利总数均在三大白电中处于第二名,海尔研发投入和专利数量在三大白电中均居于第三名。三大白电研发上具有各自特点:海尔主打开放式创新,包括研发的全球化和供应链模块化,借助了外部的力量在做研发,在研发支出上看到海尔的数据相比其余两家更低;格力在技术含量更高的中央空调领域积累深厚,且关注基础研发,根据公司自身发展需求与国家战略发展方向,不断建立新的研究机构;美的在研发投入上做对了两件事情:设立中央研究院和向研发人员倾斜的股权激励体系。 4)重视基础研发的力量:零部件相对整机厂商和上游大宗原材料厂商处于劣势,三花智控却在制冷配件成为全球老大后,通过基础研发在不同领域的应用,进入新能源汽车热管理板块,打开成长的天花板。 5)从研发支出的角度看,中国的家电龙头的产品具有全球竞争力。同样做空调的格力和大金,目前格力的研发投入是大金的6倍。多品类的家电公司中,国内公司研发支出是海外竞争对手的2-3倍。未来中国家电企业的产品力肯定将优于海外的白电龙头公司。

　　四、投资建议 我们建议重点关注研发投入多(尤其是基础研发)、研发激励机制优,有能力借助外部力量补充研发实力的家电龙头企业,推荐美的集团、青岛海尔、格力电器和三花智控。

　　风险提示:研发投入的成果产出具有不确定性,研发费用的增加导致当期利润下降;发明专利具有时效性,后续若不投入资源,可能导致先发优势丢失(天风证券 蔡雯娟 马王杰)

　　6、机械行业工业机器人行业强者更强逻辑或将越发明显

　　事件:近日,2018世界机器人大会在北京举行,我们与参展工业机器人产业链公司进行了现场交流,并对由科研、企业、智库三方参与度产业研讨会进行了调研,主要结论汇报如下: 下半年行业增速可能继续放缓,四季度值得观察。大部分核心零部件及本体企业认为,与2017年及2018年初相比,下半年行业需求可能继续放缓趋势,主要体现在1)下游应用端客户对于设备投资持观望态度,部分前期已下订单客户提货进度低于预期;2)前期采取低价竞争的部分国产本体企业在现金流上压力开始体现,自身增速可能放缓。行业专家也认为,近期国家推动稳增长,宏观经济可能有较大改善,四季度行业增速可能出现一定程度回升,值得重点观察。

　　国内企业分化逐渐明显,行业进入洗牌阶段。无论是核心零部件还是本体,目前国内的第一梯队基本已经成形(本体如埃斯顿、埃夫特、钱江等,减速机如双环传动、中大力德、南通振康、苏州绿的等),且已经站稳市场优势位置(客户更优质),后发者追赶的难度会越来越大(客户质地、回款更差,销售体量距离盈亏平衡还有很大距离)。再加上近几年外资产品价格下降很多(目前普遍比国产贵20-30%左右),本土化生产趋势渐显(如KUKA),在未来行业需求放缓的背景下竞争会更加激烈,行业可能进入洗牌的平台期。 国产机器人销量增速明显高于外资,坚守品质、专注细分领域是可能出路。根据我们近期调研与展会访谈,2018H1四大家族在国内的销量增速明显下滑,而国产品牌由于1)基数低;2)技术逐渐成熟;3)主要应用于一般工业如金属加工;4)客户对成本、性价比要求更敏感等原因,增速明显更高(主流企业基本在50%以上)。展望未来,大部分企业的战略还是坚守品质、继续向中高端产品进军,不追求全覆盖、而是选择自身有优势的特定细分下游做深做强。

　　投资建议:我们坚定看好机器人行业长期趋势向上,以及机器人国产化率提升,认为未来2-3年“强者更强”的逻辑可能会越发明显,国内领军企业有望真正走出来。上市公司方面,建议重点关注国产供应链中的领先企业,如本体企业埃斯顿、拓斯达,RV减速器企业双环传动、中大力德,系统集成商克来机电、快克股份、赛腾股份等。

　　风险提示:行业竞争激烈程度超预期、下游需求大幅下滑的风险等。(太平洋证券 刘国清 刘瑜)