8月24日早间行业热点聚焦

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　快递物流行业:国际及中西部地区增速加快 需求仍有韧性

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　　行业整体业务量增速稳健,单票价格下降幅度略微扩大。量上看,7月快递业务量为40.8亿件,同比增长27.3%,增速较去年同期下滑1.1pcts,行业增速略有所下滑。截至7月,国内快递业务量累计为261.6亿件,同比增长27.5%,增速较去年同期下滑2.8pcts。环比看,较6月下降3.1个百分点。价上看,7月单价同比、环比均有所下跌,7月行业单价为11.8元,同比下降3.45%,环比下降1.89%。从年度快递单价的情况看,目前单价仍旧处于下降通道中,4月份开始同比降幅略有扩大。这或与当前通达系推行的的包裹小件化、轻量化,以价换量的市场竞争策略有关。我们认为在以市场份额和业务量为争夺目标的竞争格局下,成本管控能力强的公司,有望获取更高的单票盈利能力,并保证加盟商的盈利水平,这为更高的业务量和全网的协调性提供有力保障,从而提供更好的终端服务,并形成良性循环。

　　跨境快递成增长亮点,中西部地区增速加快。分业务类型看,7月,同城件、异地件、国际件分别为9.2亿件、30.7亿件和0.88亿件,同比分别增长23.7%、28.0%和43.7%。截至7月,国际及港澳台快递业务量累计约为6.1亿件,同比增长43.2%,超出行业整体增速13.2个百分点,增速连续14个月高于行业平均增速,成为快递业务量的增长亮点。中、西部地区完成快递的业务量累计分别为31.4亿件和20.1亿件,同比分别增长30.7%和34.4%,较全国平均水平高出3.2和6.9个百分点。中、西部地区的快递业务量占比分别为12%和7.7%,同比提高0.2和0.4个百分点。整体看,随着国际网络及中西部网络逐渐完善,即将成为快递企业下一个必争之地,快递业现呈现向中西部和国际市场延伸的局面。

　　服务品质持续提升,市场需求向龙头集中。截至7月份,快递品牌市场集中度CR8为81.5,同比提升4.8%,环比持平,集中度提升速度趋缓。我们认为,当前市场集中度仍有提升空间,快递的件量份额向网络稳定、具备规模效应和良好服务水平的第一梯队的龙头企业集中的趋势有望在2018年下半年继续延续并强化,并且龙头之间也将持续演绎分化趋势。

　　投资建议

　　快递行业增速稳健,第一梯队业务量增速出现分化,将更多精力投入提升中转中心效率和服务质量的公司,产生良性循环,推动业务量增速领跑行业。推荐综合物流业务发展顺利,具备高客户忠诚度的【、】、兼具管理优势与成本优势的中通快递以及基本面持续改善、运转中心直营化改造效果明显,预期差明显的申通快递。

　　互联网传媒行业:下调中择机中长线布局优质龙头 推荐细分行业

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　　核心观点

　　上周传媒板块跟随大盘/创业板整体出现大幅回调。板块内部,教育《民促法》(送审稿)因对教育集团外延整合进行限制导致了港股教育板块大幅回调;A股中游戏板块龙头完美世界因其同名手游延期至四季度末上线,对投资情绪造成一定冲击;互联网龙头腾讯、阅文集团等因Q2业绩不达预期,也出现一定回调。总体来看,影视板块现金流问题、明星高片酬问题,游戏板块的备案与版号问题导致了传媒板块将会底部盘整一定时间。但行业中优质个股则仍可在下调过程中择机中长线布局;,深挖行业细分赛道,后续看好互联网在线教育板块。

　　在线教育板块:(1)《民促法》(送审稿)和《信息消费升级三年规划》等多重政策利好;(2)子行业增速高于教育行业平均增速,其中K12和学前在线教育未来3年复合增速可达30%以上;(3)新东方在线、沪江等龙头正在资本证券化过程,积极关注上市进度。推荐行业龙头新东方在线。

　　A股中,积极推荐吉比特(四地路演中反复推荐,中报业绩稳增长,期待2019年的新游戏);关注完美世界(《云梦四时歌》和《完美世界》上线效果,高管股份回购在中报披露后有望实施,关注进展);关注腾讯(小游戏广告环比增加5倍;手游日活同比增加10%;动漫内容流量同比增长一倍以上;关注后续流量变现和游戏进展);,关注光线传媒、芒果超媒、中体产业等标的。

　　行业及公司要闻

　　【阅文集团】腾讯系阅文集团将以不超过155亿元人民币的价格收购新丽传媒。公司认为,阅文集团有海量的IP,新丽传媒具备精品剧集制作能力,IP合伙人的产业链有了对应的闭环。

　　通信行业:信息基建扶持政策出台 乐观看待未来行业发展

　　方正证券

　　1、两部委印发扩大和升级信息消费三年行动计划,拉动信息消费,推进基础网络建设,确保启动5G商用。

　　1)依托大数据、云计算载体,物联网、车联网将成为信息消费升级重点领域。2)农村光纤接入网推进空间依然较大,叠加传输网升级扩容需求,光纤光缆行业稳定发展。3)5G频率分配方案未有定论,我们维持对各频段下5G商用进展及牌照分配时间的判断。4)5G商用稳步推进,将对天线、滤波器、功率放大器、小基站等相关产业链产生持续影响。

　　2、中国移动发布年中业绩,个人移动市场抬头,智能家庭生态与新业务成为下半年发力的主要战场。

　　1)在“降费提速”大环境下,电信运营商积极应对,各项业务稳定增长,为继续加大5G基础设施建设提供保障。2)个人移动市场增速放缓,家庭宽带市场、政企业务与新业务大有可为。

　　3、铁塔资产在全球市场备受追捧,叠加共享率提升与5G红利,中国铁塔上市后未来业绩乐观。

　　1)重资产、长期增长租赁合约和长期刚需的行业特点,使铁塔资产在全球资本市场备受追捧。2)得益于共享率提升与5G红利,中国铁塔未来业绩乐观。

　　4、中国联通大规模采集NB-IoT模组,中国物联网由探索期转入成熟、规模发展起步期。

　　1)300万片拉开运营商大规模低价采购序幕,为垂直领域的大规模商用创造条件,NB-IoT产业链上下游将全面受益。2)模组价格下降带来低利润率风险,加之终端替换推进周期较长,推荐重点关注行业龙头企业。

　　5、本周观点及推荐逻辑:

　　1)基于两部委扩大和升级信息消费三年行动计划,我们维持之前的判断,5G产业正稳步推进,对通信行业基本面保持积极乐观。2)结合估值与成长性、行业趋势的头部效应等要素,配置5G产业链相关企业及行业龙头企业是最佳选择。

　　6、本周重点推荐:中国联通、TCL集团、紫光股份、航天信息、金卡智能、网宿科技、星网锐捷、高新兴、天源迪科、亿联网络等。

　　银行行业:股份行基本面改善更显着

　　中信建投

　　随着行业监管从“去杠杠”逐步过渡到“稳杠杆”阶段,银行股右侧投资机会继续巩固。我们在7月10日提示银行股底部确立以来,银行板块上涨10%以上,我们的理由是:测算显示0.7倍PB隐含的不良率14%,而行业资本充足率只有13.68%。估值已经反映了市场最为悲观预期,底部确立。

　　8月18日,银保监会发布<关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》,要求银行增加信贷投放,理顺货币信贷传导机制,实现“六稳”的目标。我们认为政策在理顺货币传导,扩信贷稳增长。理顺货币政策传导渠道势在必行。近期shibor利率回落有200多个bp,就表明银行体系内部流动性淤积,没能流向实体。从而疏通货币传导渠道势必必行。>

　　目前需要理顺贷款传导渠道。7月20日,央行发了《通知》,准许银行理财增加非标资产配置,老产品也可以买新资产,非标融资的适当放宽,随后的7月底,信托公司有得到窗口指导,要求其增加对项目的支持力度,信托贷款及其部分的通道业务也在放开;货币政策传导渠道中,需要采取措施力促理顺贷款渠道。

　　重点支持和鼓励的信贷业务。小微、三农、民营企业。基建。消费金融。出口企业,盘活存量资产。重申贷款纪律。本年下半年信贷扩容相对有限,扩容规模预计在1-1.5万亿,增厚行业净利润,中小银行边际上受益更加显着。

　　上周,银行业2季度监管数据,数据显示:中小银行整体改善的程度要好于大型银行。其一、从2季度监管数据来看,股份行、城商行的资产增速均已回升,大行、农商行的资产增速降幅在收窄。其二、股份制和中小银行的NIM回升幅度高于大型银行。2Q18,各类商业银行NIM均回升,股份行回升幅度最大。其三、股份制银行的不良率开始环比下降。分类来看,大行、股份行不良率环比下降,城商行不良率环比小幅上升,农商行不良率环比大幅上升。

　　,从国际比较来看,国内银行股估值已处于低位,随着行业景气度回升,银行业ROE稳步回升,PB将逐步提高。我们的测算显示:18年行业ROE合理中枢为14.5%,对应的PB合理中枢为0.9倍。目前老16家上市银行18年PB只有0.75倍,估值优势显着。

　　重点推荐标的

　　每周一股:平安银行(中报业绩超预期,不良确认压力减轻,零售转型方向上更进一步)

　　8月重点推荐:宁波银行(行业内最高的ROE,行业内最低的不良率,NIM开始企稳回升,高业绩增长)

　　中长期重点推荐:优质银行股、宁波、南京、浦发(新增)、平安、工行、上海银行。

　　电子行业:台厂业绩验证基础元件高景气度 5G脚步再近

　　光大证券

　　基础元件:基础元件持续景气,台湾地区企业获利强劲 近期多家台湾地区基础元件厂商公布半年报,由于上半年基础元件的持续高景气,台湾地区企业获利表现强劲,业绩普遍大涨。基础元件这一轮的涨价是由供给格局变动导致的,在新增产能普遍需要到2018 年底或2019 年初才能开出的情况下,我们认为基础元件价格将在2019 年上半年继续保持高位,继续看好基础元件厂商的业绩表现。

　　激光行业:重点关注大族激光,综合布局+进口替代的成长逻辑 受光纤激光龙头IPG 数据不佳影响,投资者关注A 股激光设备龙头大族激光发展情况。我们判断:1)Q2 无论是IPG 还是大族,主要受国际大客户的需求疲软影响,下半年大客户订单情况边际改善,无需过多担忧。2)大族一直坚持激光器自制,目前中小功率已经完成数千台激光器自制出货,自制的6KW 级别高功率激光器已伴随设备完成出货。3)大族是综合布局激光设备行业的国内龙头公司,进口替代逻辑显着,上半年中高功率仍保持30%以上高速增长,重点布局的动力电池、OLED 的新市场开拓顺利,叠加PCB 等下游需求旺盛,大族的发展逻辑仍然稳健。

　　半导体:持续看好8英寸产业链 我们在系列周报中详细论述了8 英寸产业链投资机会,提出8 英寸产业链景气涨价驱动将持续到2019 年下半年,之后将由供给匹配需求驱动高景气度持续到2022 年。近期世界先进的重要战略转向也验证了我们的逻辑,8 英寸产业链作为面包和牛奶,将迎来春天。

　　消费电子:把握光学创新中的结构性机会,持续看好三季度消费电子行情 2017 年是双摄的普及元年,双摄的成功,为厂商使用更多的摄像头的方案打下了坚实的基础。将来可能出现三个及以上更多摄像头(多摄) 的方案,将不同的多摄像头搭配可以组合出很多的玩法,将不同组合双摄的优点集中在同一款手机上,实用性很强。而明年的下一代苹果手机也很可能采用多摄像头的方案。

　　5G:5G渐行渐近,芯片大战逐步升温 随着今年6 月3GPP 的5G 独立组网标准出炉,各大厂商就开始摩拳擦掌开始5G 领域的PK。从目前来看,包括高通、华为、因特尔、三星等厂商都已经发布5G 基带芯片,基建还未开始,芯片大战就已经悄然打响。

　　化工行业:油价承压 涤纶市场价格继续强势

　　开源证券

　　本期上证综指大跌4.51%,化工行业下跌4.52%,平于大市。子行业绝大部分下跌,其中其他化学原料、其他纤维、涤纶子行业表现上涨,其他行业均表现下跌,其中磷化工、氟化工等跌幅居前。

　　本周甲醇内地市场心态一般,西北基准价相对上周实际成交有一定松动。

　　醋酸价格持续小幅窄走涨,各地区价格上涨幅度在100-150 元/吨左右。

　　国内尿素市场保持上涨基调。钾肥市场挺价守稳,磷肥市场平稳运行。

　　草甘膦市场价格方面略有下滑。供应商报价2.7-2.95 万元/吨,市场成交下滑至2.65-2.7 万元/吨

　　国内纯MDI 市场高位偏下。聚合MDI 先抑后扬。上海科思创恢复供应, 但因开工较低,限量供应。亨斯迈也控量供应,加之瑞安装置仍未重启,市场供应依旧偏紧。

　　国内粘胶短纤市场稳中偏强运行。氨纶市场淡稳整理,涤纶市场价格上涨。涤丝历经四年再破万元大关,涤丝本周利润回归高位,在自身低库存的支撑下,涤丝市场气氛较好。

　　投资建议:

　　近期我们建议关注优质成长标的、及具备产业一体化的龙头型标的。本期具体可重点关注:(1)油价高位推动的炼化产业链及煤化工企业。(2) 近期价格处于高位的相关化工品对应的企业,如尼龙66、涤纶、有机硅、农药等。(3)拥有核心高精技术的成长型企业,关注产业前景广阔、技术门槛高的新材料子行业。(4)环保高压、供给侧收缩、上游回暖的农化子行业。

　　长期来看,化工行业投资增速仍处于下行空间,新增产能供给有限,加上2018 年开始环保费改为环保税、排污许可证等政策落实将大大加强政府对环保的执法刚度,国内环保高压常态化,供给侧有望持续收缩。在环保趋严的背景下,将加速落后的中小产能退出,部分子行业“劣币驱逐良币” 现象得到改善,随着行业集中度的提升,龙头型企业市场份额不断扩大, 行业产能结构得到较大调整。我们长期看好具备规模优势的龙头型企业。

　　重点公司推荐关注:万华化学(吸收合并优质资产、化工巨头再进一步)、华鲁恒升(主要产品价格高位、成本优势)、扬农化工(环保高压、麦草畏放量)、新安股份(主营产品景气度较高、有机硅未来新增产能有限)、桐昆股份(涤纶价格高位,景气度维持)、飞凯材料(混晶、紫外固化业务稳健发展,转型综合材料平台)。