早评：底部特征再现信号 资金流入加速反弹持续

　　导读：

　　近期，北上资金的流入与大盘表现相关性并不明显，无论大盘上涨还是下跌或者震荡，北上资金均持续流入A股，并呈现加速态势。Choice数据显示，8月份以来8个交易日，北上资金净流入147.87亿元，其中8月7日北上资金净流入52.15亿元，创下一个峰值。

　　【市场测评】>>>

　　北上资金流入加速 反弹仍将继续(本页)

　　长阴长阳背后：热点难以持续 投资心态多样化

　　【市场聚焦】>>>

　　走出回调“阴霾” 家电板块弹升

　　沪深交易所关注“迷你式”增持

　　【市场主力】>>>

　　二季度社保等机构布局路径隐现 三类机构新进个股37只

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　　近期，北上资金的流入与大盘表现相关性并不明显，无论大盘上涨还是下跌或者震荡，北上资金均持续流入A股，并呈现加速态势。Choice数据显示，8月份以来8个交易日，北上资金净流入147.87亿元，其中8月7日北上资金净流入52.15亿元，创下一个峰值。

　　分析人士表示，两市近期出现较大幅度波动，但出于基本面稳健、估值处于历史低位，A股市场中长期投资价值逐渐显现，不过北上资金对于A股看多做多的态度却并未发生根本变化，另外，随着9月3日A股第二批纳入MSCI时间的接近，北上资金流入呈现加速状态，市场反弹仍将继续。

　　北上资金流入强劲

　　今年以来，截至8月12日，choice数据显示北上资金累计净流入2034.47亿元，沪股通、深股通累计流入数分别为1157.34亿元、877.13亿元；其中7月份以来北上资金净流入432.63亿元，7月份以来仅6个交易日出现资金净流出情况。

　　从月份净流入情况来看，近期北上资金流入呈现加速状态，尤其是市场低迷之时，北上资金加仓态势不改，今年1-8月北上资金月度资金净流入分别为351.08亿元、-26.30亿元、97.13亿元、386.50亿元、508.51亿元、284.92亿元、284.76亿元、147.87亿元。在今年5月份出现净流入峰值后，北上资金流入趋向平稳，在8月再次加速。上周北上资金净流入129.74亿元，周流入金额创6月中旬以来的新高。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺介绍，在沪股通、深股通机制下，北向方面，市场走势疲软，但外资净流入依然强劲，估算显示，银行是过去两周海外投资者净买入量最大的板块，共获得42亿元的净流入。紧随其后的板块是耐用消费品、保险、资本货物和材料，分别获得了33亿元、27亿元、23亿元和16亿元的资金净流入。

　　天风证券研究显示，从行业配置来看，近一个月，北上资金增持市值最高的行业为非银金融、银行、建筑材料、钢铁和交通运输，主要集中在金融和周期领域。减持市值最高的行业为家用电器、食品饮料、医药生物、电子和汽车，消费股被明显调仓减持。近一个月超低配比例提高最多的行业为非银金融、银行、交通运输、建筑材料和钢铁，超低配比例减小最多的行业为电子、家用电器、食品饮料、医药生物和汽车。

　　消费白马再获青睐

　　从沪股通和深股通的十大活跃成交股统计来看，北向资金仍活跃于消费白马股，上周如伊利股份、贵州茅台、美的电器等消费白马股加仓明显。上周北上资金净流入明显的个股中，伊利股份获得19.64亿元的加仓，【、】获得14.80亿元的加仓，五粮液、万科A、贵州茅台、恒瑞医药均获得超过5亿元的加仓。

　　Choice数据显示，上周两市共33只个股跻身沪股通、深股通十大活跃股榜单，其中沪市的伊利股份、贵州茅台、恒瑞医药、中国平安、中国国旅、招商银行、海螺水泥均5次上榜；深市的美的集团、五粮液、万科A、海康威视、【、】、洋河股份均5次上榜，泸州老窖4次上榜。

　　从北向资金成交额来看，上周北向资金十大活跃个股交投均很活跃，33只个股中仅4只个股北向资金成交额不超过10亿元，其中中国平安、【、】、格力电器北向资金成交金额均超过百亿元，伊利股份、恒瑞医药、美的集团、五粮液的成交额也超过80亿元。

　　从十大活跃股中的北上资金净流入情况来看，上周净买入金额居前的个股有沪市的伊利股份、贵州茅台、恒瑞医药、中国平安、中国国旅、三一重工、保利地产、中国建筑、水井坊和深市的美的集团、五粮液、万科A、海康威视、格力电器、分众传媒，北向资金净买入金额均超过1亿元，其中美的集团净买入金额达到14.80亿元，伊利股份净买入金额达到19.64亿元。而净卖出金额居前的则有沪市的洛阳钼业、上海机场和深市的洋河股份、泸州老窖，净卖出均超过1亿元。

　　北上资金再度青睐消费白马意味着什么？分析人士认为北上资金积极抄底白酒、医药和消费类标的主要还是基于长线的逻辑，近期该类个股出现大幅下跌，为这些长线布局的资金提供了较好的买入机会。中长期来看，具有较强防御性质的白马股仍然是主流资金布局的重点对象之一。另外，对于国际配置资金而言，消费白马有其吸引力；此外，A股纳入MSCI的第二个2.5%将于8月底开始，部分资金可能提前行动。

　　反弹仍将继续

　　市场人士指出，当前盘面博弈难度依然较大，增量资金大规模入场的意愿不足，北上资金的加速流入基于A股纳入MSCI的比例即将提升，海外资金正处于建仓高峰期。

　　中信建投证券表示，9月份MSCI纳入因子提升后，A股与海外市场联动性将会加大，近期外资可能更青睐A股市场。距离9月A股MSCI纳入因子提升还有一个月时间，对比A股首次入摩前外资进场的时间节点，目前正处于外资建仓高峰期。

　　招商证券张夏预估，A股纳入MSCI的纳入比例提升至5%，预计外资流入规模较5月会略有放缓，保守估计将带来增量资金约400亿元。

　　海外资金不断进入，上周市场反弹明显，北向资金加仓个股也均明显反弹，上周获北上资金加仓近20亿元的伊利股份期间公司股价涨幅近10%。外资人士表示，虽然市场持续波动的时间恐将延长，不过投资者无需过分担心。经过近期的调整，中国股票的估值已变得更有吸引力，市盈率下调到12.6倍(1月份的高位为14倍)。只要中国宏观经济基本面保持稳健，会继续将短期的市场调整视为长线投资逢低吸纳的良机。

　　海通证券策略分析师荀玉根认为市场反弹源于前期跌幅大、估值较低、政策微调，目前反弹逻辑未变，短期市场继续反弹。

　　荀玉根表示，反弹在路上，跌幅大、估值低、政策微调偏松的逻辑没变，二次探底是正常现象，政策底领先市场底。第五轮历史大底磨底还需时间，右侧需等去杠杆高峰过去。过去政策偏松的反弹，往往价值搭台成长唱戏。货币和财政政策托底后，聚焦新经济的产业政策落地更利于成长。二次探底后的第二波反弹，科技类成长股弹性更大，如5G、半导体等。中期圆弧磨底角度，消费白马仍是较好配置品种。

　　华创证券认为，在短周期下行期政策出现边际宽松之后，价格和短周期景气度可能出现反弹，市场有估值修复的动力，反弹阶段强周期板块占优。中期来看，短周期主跌阶段市场仍然面临波动率放大的压力，配置盈利与经济周期相关性较低的优质成长以及稳定板块龙头更具安全性，中期看好医药、计算机行业业绩稳定、PEG合理、现金流充足的中盘绩优个股。()

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　　上周五上证指数实现小“V”字反转，上涨0.03%，报收2795.31点，基本延续大涨次日必分化态势。而在近期指数二次探底期间，长阴长阳交替出现，波动较大。

　　分析指出，指数大开大合背后，热点无持续性是根本原因，三种投资行为受此激化：一是快进快出型，二是借机调仓换股型，三是观望等待突破型。

　　投资行为短期化

　　“近期市场并不缺乏热点，缺的是持续性。”一位市场人士称。

　　盘面上，指数二次探底期间，大基建产业链品种保持较高活跃度，钢铁、水泥、工程机械、高铁、水利、公路桥梁等行业板块轮番受到关注。上周后半段，科技、地产板块也相继跟进。但是，维持时间较短，没有持续的赚钱效应。热点频繁切换，加大投资者操作难度。

　　上述市场人士进而指出，2017年各路资金扎堆白马蓝筹股，取得不错收益，前段时间在多重因素刺激下，抱团资金撤离寻找新的机会，这意味着有限的增量资金难以维系热点持续性。

　　在此情况下，投资者心态及行为主要表现为短期性。为了追求当下收益确定性，选择落袋为安，快进快出；基于市场热点轮动中全面开花，注重左侧交易，兑现投资逻辑即调仓换股；稳健投资者则以关注为主，等待市场选择出较为明确投资主线。

　　也有分析人士表示，持续性热点缺乏以及市场量能不及预期，将在很大程度上制约反弹空间。

　　“存量消耗行情的主要特征是板块轮动过快。存量资金在周期、成长、消费三者之间快速轮动，并无显着的风格一边倒的特征，这是今年弱势行情中的主要特征。”国金证券策略分析师李立峰表示。

　　可以看到，7月中下旬以来，仅7月24日沪指成交金额超过2000亿元，其余交易日大多徘徊上1500亿元一线，上涨缩量下跌放量更是明显。是什么因素在制约增量资金的入场意愿？

　　李立峰认为，一是美国处于缩表周期，新兴市场资金流向上承压；二是外围事件仍有较大的不确定性；三是在国内经济景气度平淡(PPI下行)，去杠杆、去产能以及大多企业融资难、融资贵的背景下，A股中报业绩较难找出大幅超市场预期的子行业。以上三类因素对A股市场风险偏好有较大影响。

　　底部特征再现信号

　　虽然量能及风险偏好制约指数反弹空间，且在近期没有转折性改观。但是，市场的底部区域不断得到新的指标验证，如强势股补跌、分级基金密集打折等。当下市场已经入上行收益远大于下行风险阶段。

　　强势股补跌不仅为场内资金再流动提供基础，也是市场重要的情绪指标。2005年强势的交运、白酒股自5月补跌，2008年强势的农林牧渔、食品饮料、医药股自10月补跌，2012年强势的白酒、医药、电子股自11月补跌，而当前A股是二季度强势的家电、食品饮料、休闲服务自7月下旬补跌，主要集中在各领域龙头股上面。

　　与此同时，据数据显示，自8月6日创业板B、新能B、互联B级3只分级基金触发下折，并有20只分级B处于下折预警状态后，截至8月10日收盘，虽然多指数现企稳回升状态，但仍有15只分级B处于下折预警状态。

　　市场人士表示，分级B的下折对市场的影响主要集中在情绪面，投资者会认为当前市场表现比较差。不过，目前分级基金的规模体量已不大，对市场流动性等方面的影响较为有限。

　　海通证券指出，从情绪指标来看，近期强势股已经开始补跌，前期强势股恒瑞医药、格力电器、贵州茅台从6月以来最大跌幅分别为27%、24%、16%。从历史上看，在慢跌、缓跌的市场背景下，最后往往会有强势股补跌现象，如在2005年5月、2011年12月、2012年11月，强势股补跌幅度往往在20%-30%。并且近期分级基金密集下折，6月中旬以来已有16只分级基金出现下折，类似于2015年8月、2016年1月、2017年5月等阶段底部时期情况。这些都反映市场已经处于市场阶段性底部。

　　“目前市场处于政策转向之后的左侧博弈期，未来上涨大概率需要等到实际经济数据的验证之后。”长江证券分析师包承超、张宇生指出，市场仍然需要等待数据验证，短期以博弈性结构机会为主。虽然政策已经出现了边际的转向，但最终何时可以传导到经济数据层面仍然有待证实。目前经济景气整体仍然处于偏高位置，但前期去杠杆的影响最终仍有待观察，接下来经济旺季或许将是经济数据验证的时期。另一方面，未来几个月的社融数据与信用利差情况也值得关注，同时需要关注未来几个月的信用债到期情况。

　　关注科技消费主题

　　上周后半段，科技股异军突起，同时消费龙头触底企稳迹象显现。前者往往能够带来超额收益，后者通常意味着确定性，且消费龙头前期的一轮调整后，市场普遍预期未来下跌空间有限。那么，这两种投资逻辑投资者能否兼得？

　　中银国际策略分析师陈乐天表示，这可以通过选择投资方向去化解。选择科技产业中，面向消费端的细分产业。比如，计算机硬件时代选择面向居民端的个人计算机、软件时代选择面向居民端的消费软件。这样，由于消费的需求不容易变化，从而这些企业的前景也就相对确定。因此，选择面向C端的科技产业，可以减少因为技术前景变化给企业带来的不确定性。科技消费兼具科技行业的成长性和消费行业的韧性。

　　科技叠加消费总是能够产生额外的增长。从主要的科技消费产品的平均规模增速来看，这些产品包括：人工智能、物联网、VR、机器人、区块链和新能源等，2018年预计平均增速18.98%，2020年预计平均增速14.21%，是明显高于中国消费增速的，从斜率上来看也更具持续性和潜力。所以说，在科技的叠加作用下，这些科技消费类产品确实为传统科技市场带来了长远的额外增长。

　　科技消费在近年来得到越来越多的政策扶持。站在现在看来，未来几年最具潜力的核心科技消费产品主要在三个方向：智能家居机器人(扫地机器人、智能烹饪机器人等)、民用无人机以及VR/AR。

　　兴业证券分析师王德伦表示，政治局工作会议释放积极信号，乡村振兴有望加速。六条路径挖掘乡村振兴受益股：具有规模化、专业化及高质量产品生产能力的农林牧渔龙头；具有大规模农业生产能力，利好土地流转相关龙头；具有加速农产品流转效率的相关零售龙头；具有打造修复生态环境能力的园林及生态企业龙头；具有拥有丰富产品线以及能够提供综合解决方案的安防龙头；具有稳定资金的传统基础建设龙头。()

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　　上周五，两市延续回升之势，个股涨多跌少，盘面赚钱效应显着回升。家电板块的再度回升也引起部分投资者的关注。

　　总的来看，分析人士指出，一方面，在此前的回调中，家电板块的调整幅度同样较大，估值回调显着。另一方面，作为耐用消费品，行业的发展稳定性较强，从板块业绩的持续改善来看，仍存在一定投资机会。因而板块后市具有超预期表现的可能。

　　板块仍受关注

　　从近两个交易日两市的回升来看，此前的悲观情绪似乎已在近两日得到释放。由于此前的回调，在前期强势板块“洗牌”后，当前家电板块的配置价值依然受到重视。在板块涨多跌少的上周五市场中，截至收盘，家电板块以0.51%的涨幅位列29个中信一级行业前列。

　　此前大盘持续回调，伴随着指数回落，“赚钱效应”持续偏弱的市况也令家用电器等前期涨幅较大的板块成为资金持续获利调仓的对象。此外，因情绪面所致，在存量市场中，投资者“追高杀跌”的操作同样让家用电器板块整体相较其他板块出现更大幅度调整。

　　7月家电板块下跌6.21%，仅好于医药生物板块，同期上证综指涨幅为1.02%，深证成指下跌2.14%。家电板块在7月表现不佳，主要系三大白电格力、美的和海尔的跌幅较大导致。从估值来看，7月家电板块的估值明显下跌，截至7月底，家电板块估值为15.58倍。7月大部分家电上市公司未公布中报情况，不存在业绩大幅提升对估值下降的影响，主要是股价的下跌导致。不过在近期两市企稳回升后，再度积聚起的人气似乎依旧“钟情”家电板块。

　　投资者对板块的信心很大程度上是源于数据反映出的三大白电销量情况。根据产业在线统计，上半年空调总销量9070万台，同比增长14.5%，内销5260万台，同比增长21.6%，外销4042万台，同比增长12.4%。2018上半年冰箱总销量3793万台，同比减少2.7%；其中，内销量2229万台，同比-3.7%；出口量1564万台，同比-1.3%。而2018年上半年洗衣机总销量3102万台，同比增长3.4%；其中，内销量2143万台，同比增长5.3%；出口量960万台，同比减少0.8%。

　　配置时机再现

　　从近期家电板块的表现来看，前期由于老板电器对板块整体带来的悲观预期已出现相当程度的缓和。不过业内人士同样表示，家电行业自身的特性决定了其实现“爆发性”增长的预期并不现实，更可能的是具有持续性的行业成长。

　　长江证券表示，上半年家电行业总体规模延续稳健增长，其中空调内销出货及终端零售表现最为优异，虽然下半年行业增速预期或有放缓，但从全年维度来看依旧好于年初悲观预期；虽然短期市场及情绪因素难以避免，但长江证券依旧认为配置家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化，家电蓝筹稳健业绩增长及现金流表现、高股息优势且估值优势依旧存在，近期调整提供中长期配置良机。

　　民生证券同样强调，经过近期板块的大幅调整，市场预期得到较大洗礼，起到了边际压力缓解的作用。从价值角度来看，当前板块的估值水平已经处在了历史平均估值以下。

　　整体来看，中金公司认为，受地产周期影响，家电、家居行业景气度下降，此前家电板块明显调整。借鉴历史上的地产周期影响，以及家电、家居市场未来具备持续增长潜力的判断，该机构认为优质龙头公司估值已经处于底部区间，具备投资价值。()

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　　上周，沪深交易所发出各类问询函件30封，其中，深交所25封，上交所5封。涉及上市公司的热点事件频发，交易所第一时间发出问询函刨根问底，其中华铭智能和星源材质存在“迷你式”增持被交易所问询关注。

　　华铭智能8月7日收到深交所的关注函。2月1日，公司实控人、董事长张亮计划6个月内择机增持不超总股本2%的股份。8月3日，公司披露增持计划完成公告，张亮累计增持公司2万股，占总股本0.01%。张亮实际增持数量与增持计划存在较大差异。值得注意的是，实控人2月1日晚间喊出拟增持不超275万股股份的口号后不久，华铭智能股价很快应声止跌反弹，并在2月7日至4月19日期间股价翻了一倍。而在此之前，华铭智能在两个月内股价跌逾50%。对此，深交所要求公司说明张亮实际仅增持0.01%的具体原因，是否与增持目的、增持计划相违背；核实说明张亮出具增持计划时，是否进行了履行能力和可行性分析。

　　类似情况还有星源材质。今年2月8日，星源材质披露增持计划，控股股东、实控人陈秀峰和陈良计划6个月内增持公司股份，增持金额不低于3700万元、不高于5760万元，累计增持股份比例不高于公司总股本的1%。但8月8日披露显示，截至8月7日，陈秀峰实际增持10万股，占公司股本比例为0.05%；陈良未增持公司股份，实际增持股份数量与增持计划存在较大差异。深交所随即发出问询，要求公司结合增持计划履行情况，核实说明增持计划是否存在虚假或误导性陈述，是否存在通过披露增持计划炒作股价、损害中小投资者利益的情形。就陈秀峰仅增持10万股而陈良未进行增持的具体原因，深交所追问是否与增持目的、增持计划相违背，是否违反诚实守信原则。

　　“迷你式”增持被交易所质疑存在拉抬股价的嫌疑，而上市公司通过其他渠道发布利好消息，同样被交易所密切关注。晶瑞股份8月6日在互动平台表示，公司的i线光刻胶已通过中芯国际上线测试，公司的高纯双氧水已在中芯国际产线测试。深交所随即向晶瑞股份下发问询函，要求公司说明与中芯国际合作的具体情况和进程，高纯双氧水的测试进展情况；公司披露相关信息的合规性；公司是否存在借渠道散布利好和拉升股价的情况；请提供与中芯国际合作相关的内幕信息知情人，并自查是否存在内幕交易的情形。

　　晶瑞股份8月9日晚回复称，公司高纯双氧水产品与中芯国际合作最新进展已于2018年3月27日在《2017年年度报告》中进行披露，截至回复出具之日并未产生实质性进展，因此并未产生内幕信息。经自查，公司董监高、大股东及关联人在8月6日当天不存在股票交易行为，公司不存在内幕交易的情形。晶瑞股份表示，公司已对相关工作人员进行了批评教育，并组织证券部全体工作人员加强信息披露及公司业务专业知识的学习，要求工作人员高度重视信息披露工作，从思想上和源头上杜绝此类疏忽的发生。()

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　　随着A股上市公司2018年中报的渐次披露，合格的境外机构投资者(QFII)、社保基金、保险等三类机构的投资布局路径逐渐显露。统计数据显示，截至8月10日，A股共有405家公司披露了中报，这三类机构共现身119家A股上市公司的前十大流通股东名单中。整体看，三类机构青睐高增长低估值的个股，偏爱大消费、化工和医药生物板块。业内人士表示，目前A股的配置价值在逐步显现，“业绩为王”是未来市场的选股思路，消费白马股被看好。

　　三类机构新进个股37只

　　数据显示，从新进持股看，二季度，有37家公司前十大流通股股东名单中新进出现QFII、社保基金、保险的身影。其中，QFII新进重仓8股，社保基金新进20股，保险新进9股。

　　QFII作为外资投资A股的重要途径，一直是A股理性投资的代表。二季度QFII重仓流通股35只，累计持股数量为17.95亿股，市值为352.31亿元。其中，瑞士联合银行、新加坡政府投资有限公司等QFII新进包括安正时尚、卧龙地产、小天鹅A在内的8只个股，增持南京银行、飞科电器、联得装备、涪陵电力、瀚蓝环境和良信电器6只个股。

　　社保基金作为长线资金的代表，选股思路是市场关注的重点。截至目前，社保基金共出现在71只个股的十大流通股东名单之中，累计持股16.19亿股，市值约231.56亿元。从持股情况来看，今年二季度，华锦股份、济川药业、通源石油等20只个股获得社保基金新进持有，恒力股份、当代明诚、杰瑞股份、洽洽食品等多只个股则获得社保基金不同程度增持。另外，浙江美大、三诺生物、涪陵电力等11只个股，遭社保基金减持。

　　值得注意的是，社保基金持仓呈现出较为集中的特点，71只个股中，有不少个股是获得多只社保基金共同持仓的。其中，新纶科技出现了4只社保基金产品，杰瑞股份、云图控股、三花智控的十大流股通股东名单中均出现了3只社保基金产品，还有恒力股份、涪陵榨菜、东方园林等13只股票有2只社保基金产品重仓。

　　此外，保险的持股情况也备受关注。截至目前，保险出现在41只个股的十大流通股东名单中，累计持股6.43亿股，市值约75.2亿元。其中新进9只个股，增持5只个股。从持股比例来看，中国人寿旗下两款产品累计增持钢研高纳360.47万股，北陆药业、苏交科、万华化学、万盛股份、亚翔集成也获得险资新进持股。

　　青睐高增长低估值个股

　　从整体持股情况看，三类机构青睐高增长低估值的个股。119只个股上半年业绩表现普遍较好，101家公司中报净利润实现同比增长，占比约85%。其中，启明星辰、中石科技、天山股份、通源石油和悦达投资净利润同比大增10倍以上；辰安科技、杰瑞股份、亚光科技、广宇发展、当代明诚、中洲控股、老白干酒、圣农发展、南威软件等24家公司中报净利润同比均实现翻番，显示出较高的成长性。从估值看，上述101家实现中报净利润同比增长的个股中，有65家动态市盈率低于30倍。

　　值得注意的是，有25只个股获两类及以上机构交叉持有。其中，华鲁恒升和涪陵电力获三类机构共同持有；西山煤电、万华化学、信维通信、广宇发展等个股背后则同时出现了社保基金和险资两类机构；金龙汽车、汤臣倍健、水井坊等个股获社保基金和QFII共同持有。

　　“今年上半年上证综指持续下行，行业指数上半年收益大部分收跌，休闲服务、食品饮料、医药生物跌幅相对较小。在缺乏明确方向的市场下，金融机构在进行权益资产配置时，行业板块分布会逐渐分散，具备政策支持或业绩支撑的行业细分相对受到青睐。”川财证券研究所金融产品团队负责人杨欧雯表示。

　　此外，多家机构看好业绩表现良好个股的后市投资机会。截至目前，共有96只个股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中万华化学、贵州茅台、水井坊、海康威视、启明星辰等16只个股机构看好评级家数均在15家以上。

　　从行业看，二季度机构偏爱医药生物、化工和大消费板块，三类机构分别重仓21只、18只和12只个股。

　　华夏保险相关人士表示，险资二季度更喜欢持有受周期波动影响较弱的医疗和消费股。

　　坚守“业绩为王”选股思路

　　展望后市，国都证券研究员肖世俊表示，在经济基本面整体平稳、上市公司业绩保持较快增速下，目前A股整体估值已下修至历史底部区间，利空风险已反复消化，中期政策预期存在边际改善，有望逐步修复市场风险偏好；同时，以去产能为首的供给侧改革深化落实，工业产能利用率持续回升，企业盈利仍保持较快增长，上市公司业绩整体仍有望维持较快增长。

　　对机构投资者而言，杨欧雯表示，下半年仍将延续上半年的投资风格，即以业绩增幅明显的行业为配置主线，同时辅以政策支持的细分产业。

　　“目前A股的配置价值在逐步显现。”上述华夏保险相关人士表示，在A股逐渐摸底的同时，险资也会适当进行增配。相对于其他资金，险资的优势是规模和期限，因此下半年会选择一些分红率高的蓝筹股，以及目前被市场错杀、研发投入较大、符合消费升级和产业升级主题的成长股标的，并积极参与上市公司的定增，发挥险资优势特点。

　　对于股票选择，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“业绩为王”是未来市场的选股思路之一，业绩增长比较稳定的板块就是消费白马股，可以配置一些消费白马股来应对市场波动。

　　二季度社保等机构布局路径隐现高增长低估值个股受青睐()

　　 北上资金流入加速 反弹仍将继续 长阴长阳背后：热点难以持续 投资心态多样化 走出回调“阴霾” 家电板块弹升 沪深交易所关注“迷你式”增持 二季度社保等机构布局路径隐现 三类机构新进个股37只 化工板块表现强劲吸引机构调研目光

　　数据显示，截至记者发稿，沪深两市共有34家公司披露了上周(8月6日至8月10日)的机构调研记录。其中，近期市场表现强势的化工板块成为机构关注的重点。

　　新宙邦在上周接待了67家机构集中调研，公司首先详细解读了上半年业绩情况。新宙邦方面指出，受国内环保监管加强影响，原材料供应趋紧，进而导致原材料价格上涨较多，公司锂离子电池化学品、有机氟化学品的成本增长高于收入增长比例，最终导致其毛利有所下降。

　　针对机构关注的锂电池相关业务，新宙邦方面表示，公司自2000年开始涉足锂离子电池化学品，主要产品包括锂离子电池电解液、添加剂、新型锂盐和在建溶剂项目。经过十几年的深耕，公司的客户差不多覆盖了国内外主要的电池企业。

　　利尔化学在上周接待了25家机构调研，其中包括嘉实基金和博时基金等多家公募。公司方面在调研活动中表示，公司全面掌握了草铵膦规模化生产技术，现已成为国内最大规模的草铵膦原药生产企业。公司看好草铵膦市场前景，并不断优化产品品质，进一步提高产品竞争力。同时，为巩固公司的领先地位，公司将全力推进广安10000吨/年草铵膦项目。

　　泰和新材在上周接待了10家机构调研，公司详尽分析了当前芳纶、氨纶产业的现状。公司方面表示，芳纶产业国内外供给紧缩，需求增长，整个供需发生了变化，表现为产品供不应求，价格提升。根据这些新的变化，公司产业上也做了布局，间位芳纶和对位芳纶都要计划进行扩张。

　　在氨纶产业方面，泰和新材表示，因为环保形势的变化，东部沿海多数氨纶企业都面临退城入园的压力，小企业被迫慢慢退出。公司将利用这个新变化在产能上做一些布局，正好公司接触到一个收购标的，考察下来成本比烟台本部低10%左右，在行情好的时候可能不明显，在行情不好的时候就是质的差别。

　　中材科技在上周接待了招商证券调研。公司方面表示，锂电池隔膜项目上半年进展良好。公司滕州生产基地一期项目4条生产线，2018年上半年已经有2条生产线开始正式量产，第3条线也已经进入调试过程中，第4条线处于安装过程中。2018年上半年，公司已经实现对部分客户批量供货，同时公司主要目标客户认证也已完成，并开始讨论后续供货的事项。

　　除了上述公司之外，上周双象股份、久联发展等化工行业公司同样接待了机构调研。(互联网)