8月3日午间行业热点聚焦

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据。股市有风险，投资须谨慎。

　　汽车及汽车零部件节能与新能源汽车车船税减免政策出台，汽车消费有望提振

　　财政部发布节能汽车减半征车船税、新能源汽车免征车船税优惠政策

　　7月31日，财政部网站发布关于节能新能源车船享受车船税优惠政策的通知，对节能汽车减半征收车船税，以及对新能源汽车免征车船税。车船税减免政策最早于2012年发布实施，2015年发布了第二版。此次发布的版本与2015年的差异在于第一，轻型商用车纳入节能商用车认定标准范围；第二，节能乘用车、重型商用车燃料消耗量限值逐步降低；第三，纯电动客车及燃料电池汽车续驶里程标准提高。

　　车船税减免政策符合国家降税减费总要求，体现节能减排政策导向

　　车船税是对车船所有者征收的财产税，征税范围由财政部、国家税务总局规定，车辆具体征税额由各地方政府依据《车船税税目税额表》规定的税额幅度确定。根据税额表，1.0L-1.6L(含)乘用车对应的年基准税为300-450元，1.0L及以下乘用车年基准税为60-360元；商用客车年基准税为480-1440元/辆，商用货车年基准税为16-120元/吨(整备质量)。

　　认为此次节能与新能源汽车车船税优惠政策的出台符合国家减税降费的总体要求，汽车消费有望得到提振。，车船税作为小税种之一在促进能源节约、引导绿色消费等方面发挥了积极作用。根据国家税务总局公布的数据，2012年至2016年全国共有478.5万辆节能汽车、新能源汽车享受了税收优惠，减免车船税近10亿元。

　　汽车行业政策思路逐渐由总量刺激过渡到结构调整、环保引导

　　汽车行业总产值占GDP比重大，汽车消费是社会消费品零售中占比较高的品类，汽车行业对稳增长、扩内需有积极贡献。站在管理层的角度考虑，针对汽车行业的政策需在经济增长与能源和排放压力中取得微妙平衡。在前期报告中多次强调，汽车行业政策调大概率仍是正面，政策手段将会更加注重调结构，加速高污染高排放车型淘汰出清，鼓励推广使用清洁能源，推动汽车产业高质量发展。

　　投资建议

　　我国汽车行业已进入中低速稳定增长期，龙头企业更具核心竞争力和持续的盈利能力。乘用车板块继续推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹【、】、上汽集团。重卡是汽车行业内具有国际竞争力的细分领域，重卡龙头公司18年销量稳定性、盈利韧性显着超预期，且分红率存在进一步提升可能，估值修复空间较大，推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽；受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力，以及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科A股、B股。(广发证券 张乐, 闫俊刚, 唐晢)

　　建筑材料家居建材流通渠道研究，变革时代，模式迭代

　　家居建材市场万亿规模，低速增长，期待诞生一批伟大的家居建材企业。我国家居建材市场规模超4万亿，未来地产增速趋缓，但受益二次装修放量、人均收入提高、城镇化水平提高等因素，对比美国，我国家居建材市场仍将保持低速增长，庞大的中国家装市场有望孕育出一批伟大的家居建材企业。

　　国内建材家居市场流通低效，商业模式持续迭代。商品的流通核心是效率，建材家居品类大都属于半成品，需要产品的安装施工服务来完成最终的交付，其流通具有销售链条长、决策单元多、信息不对称等特征，流通效率普遍较低，主力消费群从60-70后向80-90后迁移，消费方式变化明显，两者共同推动了商业模式的持续迭代。

　　线下流通渠道丰富，线上流通尚起步。线下流通中，工程市场受益精装房比例提升，近年来蓬勃发展，房产商话语权随之持续提升；零售市场则因受到房地产增速下滑、精装房及线上销售挤压等的影响，规模略有压缩。线上流通近年来发展迅速，但由于家居建材产品具有非标化明显、重安装施工等特点，占比仍有限。

　　零售渠道流量入口多样，趋于整合。从流量入口角度看，工程端房地产商掌握了绝对话语权，零售端则较为散乱，家装公司、门店、工长、设计师等皆掌握部分流量，加大了家居建材企业对零售渠道的拓展及管控难度，并最终导致零售市场高度分散的现状，目前入口整合有所加速，新的模式不断涌现，最典型的如整装模式，它满足了80-90后消费者一站式的采购需求和提高了流通效率，在城市区域运营上突飞猛进，但在异地扩张上仍有较多难点需要解决。

　　身处行业变革期，品类各展其长。各家居建材品类近年来纷纷上市，根据各渠道的痛点选择适合自身的发展方向。规模经济明显的品类在承接工程订单时具有优势，利用上市机遇把握精装修大发展时期，扩大自身规模，以便未来反哺零售；针对零售市场，企业应立足产品创新，坚持全渠道运营，持续提升品牌的美誉度，方可实现份额持续提升。

　　重点推荐目前全渠道运营领先的帝欧家居以及深耕零售市场的伟星新材，关注三棵树、蒙娜丽莎、友邦吊顶、【、】、东方雨虹。(兴业证券 李华丰, 陈晨)

　　银行行业月报政策拐点夯实板块底部，中报期优选稳健品种

　　近期政治局会议和国常会释放积极政策信号，叠加下半年央行提供额外信贷配额、资管新规执行细则对非标监管适当的放松以及MPA参数的调整，认为在多项举措共同推进下，实体资金供给紧张的现状有望得到改善，政策拐点的确立以及监管不确定性的消除进一步夯实板块底部根基。目前银行板块估值对应18年0.83xPB，估值安全垫厚实，短期体现防御配臵价值。从中长期来看，在行业业绩稳健背景下，绝对收益确定性依然较强，后续仍需关注政策落地情况及中美贸易摩擦进程。个股推荐业务稳健的大行和招行，边际改善显着的【、】。

　　8月月度观点

　　量综合考虑部分表外融资需求回流表内以及央行定向降准的影响，预计新增信贷规模为1.0-1.1万亿，高于去年同期(8，255亿)。但结构上，今年以来银行对票据融资支持力度加大，由于短期银行风险偏好难有显着提升，预计票据规模仍维持高增。社融方面，在整体融资收紧背景下，预计7月社融增量约为1.0万亿。需要注意的是，7月资管新规执行细则对非标业务监管有所放松，且部分信托公司获窗口指导加快项目投放，预计后续以信托贷款为代表的表外融资压降规模将减小。

　　价展望下半年，认为存款市场竞争将会持续，存款成本依然存在上行压力。但7月以来，在央行定向降准等政策影响下，市场资金利率有所下行，7月末同业存单利率水平已回落至16年融资环境宽松时期的中枢水平。预计同业利率的边际改善会对3季度银行息差表现带来超预期改善，结构上中小银行将有大的改善弹性。

　　资产质量展望下半年，认为银行账面不良率或随着监管偏离度考核趋严而有所抬升，但行业真实的资产质量整体仍将维持稳定，发生系统性风险可能较低。从已披露快报的几家银行来看，2季度银行资产质量仍处于改善通道。下半年来看，由于宏观经济仍存不确定性，企业的资产质量动态变化有待进一步观察。预计18年不良生成率将在0.8%左右，但后续仍需关注内外经济形势变化。

　　政策展望地方政府债务监管政策、结构性存款监管政策。(中银国际 励雅敏, 袁喆奇)

　　食品饮料行业月度报告中报期临近，关注公司业绩表现

　　7月份食品饮料跑输大盘，子行业走势分化。七月份沪深300涨幅2.51%，食品饮料跌幅1.38%，跑输大盘3.89个百分点，在申万28个一级子行业中排第19位。子行业中葡萄酒涨幅最大，啤酒、食品综合、其他酒类和黄酒均有小幅上涨，白酒、调味发酵品、乳品出现下跌，软饮料和肉制品跌幅较大。

　　板块PE有所回调，大部分子板块PE低于历史均值。目前食品饮料板块PE(历史TTM_整体法)为30倍，较前期有所下降，为全部A股的2.02倍。历史平均的食品饮料板块PE和相对全部A股的系数分别为29倍和1.72倍。子行业中软饮料PE最低，肉制品、乳品、白酒PE在20-30倍；食品综合、葡萄酒、黄酒和其他酒类PE在30-40倍以内；调味发酵品、啤酒PE超出40倍，啤酒达到53倍。啤酒、调味发酵品和白酒PE高于历史平均值。

　　投资建议7月食品饮料板块小幅回调，子板块走势分化，但行业基本面仍未改变，消费升级趋势和集中度提升仍是未来景气度支撑。目前已有39家公司发布了2018年半年度业绩预告，其中7家净利润增幅在100%以上，19家公司净利润增幅在50%以上，30家公司实现盈利。从已经公布预告及快报的公司情况来看，整体业绩表现良好，其中增幅较大的公司以白酒和食品综合类居多。中报业绩或将催化行情，且未来将进入Q3中秋旺季，维持行业“领先大市”评级。白酒行业推荐关注集中度提升与渠道积极下沉的高端及中高端白酒如五粮液、泸州老窖、酒鬼酒，以及地方性酒企古井贡酒；乳品、调味品与食品综合等大众消费品类中，推荐关注品牌力强、发展稳定的各细分子行业龙头伊利股份、恒顺醋业、桃李面包、涪陵榨菜、绝味食品。(财富证券 陈博, 张昕奕)

　　食品饮料行业披露业绩公司表现稳定，行业仍具比较优势

　　近期，食品饮料板块已经有四家公司发布业绩公告，均实现收入及净利润的正增长，其中涪陵榨菜利润增速、承德露露分红超市场预期。5家披露业绩快报公司的营收、利润增长也较为稳定。

　　7月与8月是公司业绩的兑现期，虽然公募基金披露上半年整体抱团食品饮料，估值上行，但行业整体业绩确定性较高，且今年中秋国庆期间拉长，旺季消费值得期待，行业仍具有比较优势。

　　重点关注一是增长确定、估值较低的一线白马，包括高端白酒公司五粮液、泸州老窖及乳制品龙头伊利股份；二是成长能力较高、业绩有望超预期的伊力特、山西汾酒。

　　节能环保行业融资环境有望改善，关注中报业绩超预期个股

　　截至8月2日，渤海节能环保板块共有35家上市公司发布2018年半年度业绩预告/报告，其中29家公司盈利为正值，业绩同比实现正增长的公司数量占比达68.57%。35家公司中，业绩增速(仅公布业绩预告的，按业绩区间中值统计)超过30%公司数量占比达到45.71%，其中业绩预计实现翻倍的公司比例为22.86%。个股上看，盈利增速则进一步分化。

　　整体而言，18H1受外部环境不稳定、企业融资成本提升等不利因素影响，环保行业增速有所放缓。经过此前的持续调整，环保板块目前估值已经跌至历史底部。伴随资管新规发布、国常会及中央政治局会议先后提出财政政策要更加积极，融资利好政策持续落地，环保行业融资困难的问题有望得到缓解，板块整体估值也有望迎来修复行情。

　　投资策略方面，短线上，建议提前布局中报行情，挖掘业绩超预期个股的投资机会。中长线，继续建议坚守基本面，优选现金流状况良好、项目储备丰富、业绩增长有保障的个股。维持行业“看好”投资评级。本周股票池推荐碧水源(300070.SZ)、先河环保(300137.SZ)、国祯环保(300388.SZ)和聚光科技(300203.SZ)。(渤海证券 张敬华, 刘蕾)

　　房地产行业数据点评同比依旧较好，趋势见顶回落

　　事件近日，克而瑞等第三方机构公布了7月房企销售数据，同比数据依然向好，龙头房企表现依然亮眼，其中，碧桂园累计销售为4615亿、万科为3503亿、中国恒大为3447亿、保利地产为2431亿、融创中国为2253亿、新城控股为1141亿、招商蛇口为902亿。

　　7月环比有所回落，同比表现依旧良好。今年1-7月，TOP30房企(按17年全口径金额排名)累计实现销售金额35，221亿元，同比上升37.9%；累计实现销售面积26，499万方，同比上升37.8%。7月单月TOP30房企实现销售金额4675亿元，环比下降34.5%，同比上升55.8%。环比下滑主因6月单月销售基数太高所致。累计同比数据自3月以来持续走高，7月单月同比增速仅次于1月增速(+60%)。下半年尽管增速可能有所回落，但龙头房企完成年初预期目标可能性依然很大。

　　主流房企增速依然表现亮眼。从销售绝对值来看，碧桂园依然稳居第一，其7月销售额环比下滑37.0%，同比增长了8.9%(较前值下降了65.2pp)。排名第四的保利地产单月销售同比高达68%，在前五房企中增速位列第一。其他单月同比增速表现亮眼的房企有融创中国(+53.2%)、绿地控股(+189.9%)、新城控股(+172.8%)、招商蛇口(+98.3%)等。

　　中央明确要遏制房价上涨，销量增速或见顶回落。近日中央政治局会议为下半年调控定调，提出要坚决遏制房价上涨。深圳亦发布地产调控新政，进一步规范房地产市场，包括禁止法人单位购房、执行限售制度、打击离婚投机炒房行为等。判断单月销量的增速自6月起可能会见顶回落。

　　投资建议从去杠杆到稳杠杆，地产板块“估值底部”相对确认，龙头个股估值已经反映相当多的利空因素，但8月依然面临“政策底”和“情绪底”的考验，维持行业“跟随大市”的投资评级，密切关注政策底确认后Alpha个股的反弹机会，推荐万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团等。(西南证券 胡华如)