食品饮料2018中报业绩前瞻：板块中报业绩确定

　　我们对重点跟踪的26家食品饮料上市公司2018二季度净利润的预测如下：

　　增速高于50%的公司有5家：(,)(51%)、(,)(300%)、(,)(90%)、(,)(80%)、(,)(320%)。

　　增速在20%-50%的公司有17家：(,)(35%)、(,)(32%)、(,)(32%)、(,)(25%)、(,)(29%)、口子窖(30%)、(,)(20%)、(,)(20%)、(,)(30%)、(,)(20%)、(,)(30%)、(,)(22%)、(,)(25%)、(,)(30%)、(,)(20%)、(,)(25%)、(,)(40%)。

　　增速低于20%的公司有3家，扭亏为盈1家：(,)(15%)、(,)(15%)、(,)(10%)、(,)(扭亏)。

　　白酒方面，预计茅台Q2收入增长27%，利润增长28%，二季度发货量超过5000吨；预计五粮液Q2维持30%以上增长；预计泸州老窖Q2收入25%以上，利润30%以上增长；预计洋河收入利润保持25%左右增长；预计汾酒Q2收入增长35%以上，利润50%左右增长。总体看高端名酒延续了一季度以来的较快增速，业绩确定性最强。预计顺鑫农业白酒二季度增长加速，Q2维持Q1利润高增趋势；古井贡已发业绩预告，Q2利润增长72-149%超市场预期；预计今世缘Q2接近或维持30%增长；水井坊和舍得由于计提一次性减值使得去年Q2利润基数较低，因此二季度利润增幅较大。大众食品方面，预计伊利二季度收入增速15%左右，利润增长或同步于收入，尽管短期蒙牛伊利两家企业今年在费用投放上有所加强，但从市场份额和集中度的角度考虑，公司在液奶、奶粉、冷饮三大业务的份额继续提升，龙头地位更加巩固，短期费用投入不影响中长期趋势。调味品公司海天、中炬、恒顺、榨菜以及安琪预计二季度维持或接近一季度增速，并且整体利润增长保持在20-30%水平，从行业比较层面，增速优于其他多数大众品公司，我们继续看好中炬、榨菜、海天，并关注恒顺的边际变化。

　　投资策略：系统性回调更加凸显板块的确定性配置价值，看好白酒板块及大众品的优质龙头公司。基本面上，白酒和大众品龙头中期的确定性依然很高，长期逻辑清晰。预计白酒公司二季度利润增长整体维持并接近一季度增速，渠道库存在合理水平，价格趋势继续向上，中秋国庆旺季可期；长期看，白酒景气依然向上，但将呈现“结构化”成长的特点，分化会加剧，中高价格带和全国化名酒将获得更高的市场份额，企业要想在长跑中胜出，关键看品牌和团队。大众消费品中期业绩预计以符合预期为主，长期看，未来主要受益消费升级特别是低线消费崛起，只有具备明显渠道和品牌优势的龙头公司才能长期受益。估值方面，饮料制造和食品加工两大板块估值水平依然合理，经过调整，板块估值水平整体处于历史50分位，板块龙头估值具备吸引力，并且从2019年估值水平看，下半年估值切换已有空间。

　　核心推荐：白酒，泸州老窖、五粮液、贵州茅台，山西汾酒、洋河股份、水井坊、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒；大众品，伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品，海天味业、桃李面包。