百度Apollo携手现代加速智能进化 四股抢先关注

　　(原标题：百度Apollo携手现代汽车 加速汽车产业“智能进化”)

　　百度Apollo携手现代汽车 加速汽车产业“智能进化”

　　据中 新网10日消息，日前，百度与现代汽车签署谅解备忘录，正式达成方面的全方位合作，未来双方将合作打造搭载小度车载OS的量产车型，携手推进技术在车联网领域的应用，通过技术创新与产品创新，加速行业“AI+汽车”的进程。

　　百度Apollo车联网与现代汽车将基于小度车载OS展开深度合作，Apollo小度车载OS是2018百度AI开发者大会上推出的面向量产的完整人工智能车联网系统解决方案，具备完整、开放、多模三大优势。同时，双方还将围绕车家互联打造智能化车载体验，百度Apollo车家互联功能打通了汽车和家庭两个高频场景，用户坐在家中发出语音指令就能实现对车辆的远程控制。

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　　振芯科技:受益回款增加 利润大幅增长

　　振芯科技 300101

　　研究机构：(,) 分析师：谭倩 撰写日期：2018-04-23

　　回款增加验证军改影响消除,减值准备转回促进利润大增。公司归母净利润同比增长132.68%,主要原因是特种行业客户回款增加,应收账款下降、计提坏账准备减少。同时,特种行业客户回款的增加也验证军改的不利影响正在消除,军品采购和付款有望逐渐回复正轨。

　　北斗战略机遇期,全产业链布局有望充分受益。北斗全球组网大幕拉开,根据建设规划,2018年底将实现沿线国家和地区的覆盖,2020年底将实现全球覆盖。同时,随着地面增强系统的建设,北斗定位精度进一步提升,达到厘米级,行业和消费领域应用有望加速渗透。公司拥有完整的元器件-终端-系统及运营产业链,有望充分受益北斗导航系统的发展。

　　承担核高基专项,业务前景广阔。公司参与核高基重大专项,承担研制任务三项,涉及合同金额达到9515万元。当前美国加大对我国高科技产业发展的限制,芯片和电子器件等领域的核心技术自主化空前迫切。公司承担核高基专项,一方面表明公司技术和研发实力受到认可;另一方面,也彰显了公司在产业方向发展前景的广阔。

　　盈利预测和投资评级:增持评级。公司在北斗核心元器件方面技术优势明显,有望充分受益北斗全球组网的发展机遇期,此外公司积极发展集成电路业务,前景广阔。预计2018-2020年归母净利润分别为0.68亿元、0.90亿元以及1.17亿元,对应EPS分别为0.12元、0.16元及0.21元,对应当前股价PE分别为155倍、117倍及90倍,维持增持评级。

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　　至纯科技:收购波汇强化技术实力 匠心企业积极进取掘金半导体

　　至纯科技 603690

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟,李哲 撰写日期：2018-06-20

　　事件:公司日前发布公告,拟发行股份2,605万股、支付现金2.48亿元收购波汇科技100%股权,预计总交易对价为6.80亿元。并定向募集不超过4.3亿元配套资金,用于支付交易费用、现金对价及波汇科技在建项目建设。

　　点评:

　　收购光电子优质标的,技术实力与盈利能力显着增强。波汇科技是光纤传感技术领域的为数不多具有垂直集成能力的供应商。此次收购后,公司将在业内率先实现将光传感监控系统及智能算法技术运用在高纯工艺系统及工艺制程设备中,提升系统的控制精度,并增加系统及设备运营过程中的数据汇聚及智能决策功能,提高产品技术含量与市场竞争力。

　　波汇科技在模式识别和深度学习智能算法、软件平台等方面具有多项领先技术,多项技术达到世界先进水平并打入发达国家市场。将显着增强公司研发实力。 波汇科技承诺18-20年扣非净利润分别不低于3200、4600和 6600 万元,分别占公司2017年归母净利润65%、93%、134%,并表后公司业绩将显着增厚。

　　积极进取,半导体领域布局进展迅速。公司是国内高纯工艺系统主要提供商之一,目前已实现上海(总部及研发中心)-南通(制造基地)-合肥(服务中心)布局,引进台湾、韩国、马来西亚等行业专家增强研发实力。近一年来连续获得中芯国际、合肥长鑫、武汉长储、南京台积电等优质客户12寸产线订单,半导体领域收入占比从13年的1.7%提升到17年的56.92%,实力得到行业认可。

　　公司逐步延伸产品链,已推出4款湿法清洗设备并获得了小批量订单。化学品调配设备、光纤沉积和熔缩装备研发也取得了较快进展。

　　半导体设备自主可控势在必行,公司将成国产替代主力。我国从2014年开始加强对半导体行业支持力度。中兴事件进一步教育国人核心环节自主可控的重要性。据SEMI统计,近三年我国将新建26个晶圆厂,占全球的40%。据我们测算,公司涉及业务在晶圆厂总投资中占比超过4%,超240亿元。公司作为国内领先厂商,将享受国产替代红利。

　　投资建议:不考虑并表,预计公司2018年-2020年的收入分别为5.79亿元、7.98亿元和9.70亿元,净利润分别为0.93亿元、1.41亿元和1.64亿元。公司并购协同效应显着,下游 行业持续景气,增长空间广阔,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为23.78元,相当于2018年54倍的动态市盈率。

　　风险提示:关注行业竞争加剧、下游需求波动风险

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　　华力创通:电信启动天通手机集采招标 公司卫通业务迎来爆发

　　华力创通 300045

　　研究机构：(,)证券 分析师：黎韬扬 撰写日期：2018-05-31

　　电信发布天通手机集采公告,卫通产业即将爆发

　　2016年8月,我国首颗移动通信卫星“天通一号01星”发射升空,实现了我国领土、领海、一岛链以内区域覆盖,可同时支持100万用户使用。中国电信是“天通一号01星”地面业务的独 家运营商,工信部已批复新的号段资源,专门用于天通一号的地面移动通信。天通一号除了可以用于发生自然灾害时应急通信外,还可以广泛应用于个人通信、海洋运输、远洋渔业、航空救援、旅游科考等各个领域,据估计,2025年前,我国移动通信卫星系统的终端用户将超过300万。

　　5月16日,中国电信“天通一号卫星移动通信”面向商用市场正式放号,这标志着我国进入到卫星移动通信的“手机时代”,填补了国内自主移动通信系统的空白,打破依赖国外卫星移动通信服务的现状。5月25日,中国电信“天通一号卫星移动通信”在青海正式商用,实现了真正的落地商用。

　　近日,中国电信发布了天通手机集中采购项目招标公告,拟采购天通手机10万台,其中,单模和双模产品各5万台。项目采用框架+订单模式,实际采购数量视需求和销售情况而定,根据订单要求供货。框架采购数量和估算总金额均不构成实质性承诺,只以合同期内累计的实际采购数量为准结算货款。

　　公司前瞻布局卫通业务,有望在天通手机集采中占据较高份额

　　公司自2013年开始前瞻布局卫星移动通信领域,并承担了国家在卫星通信领域的重大专项任务,2015年9月发布了HTD1001卫星移动通信与北斗卫星导航一体化基带处理芯片。公司密切配合天通卫星移动通信系统的各项系统调试工作,协助完成了我国卫星移动通信系统的压力测试和点波束覆盖测试,为天通终端的商用打下了良好的基础。

　　目前,公司民用通导一体化模块已经实现了量产和小批量销售,多款天通卫星移动终端已经完成产品化工作并具备上市条件。由于公司在卫星移动通信领域布局较早,技术产品优势突出,我们预计公司在中国电信天通手机集采中将取得较高的市场份额。

　　掌握北斗核心技术,持续拓展北斗导航行业应用

　　公司在北斗导航领域地位突出,拓展百亿级行业市场。公司是北斗导航民用终端级资质企业和北斗导航民用分理服务试验资质企业,涵盖芯片、模组、天线、板卡、终端、测试仪器等完整布局,产品形态丰富,已经广泛服务于众多军民应用。公司正集中优势力量,瞄准应急通信指挥、民用航空、筑(构)建物、桥梁、隧道边坡、电力铁塔的安全监测、精准农业等百亿级规模行业市场发力。

　　雷达与通信业务和仿真测试业务保持稳定发展态势

　　公司不断提升复杂电磁环境下雷达仿真测试的整体方案能力,继续开拓各个产品的应用市场,完成了多个重点型号产品的生产和交付,为军方的多项演习任务提供产品和技术支持。同时完成了雷达电子靶标、便携式目标/干扰模拟器、GNSS信号录播器等新产品的研制工作,公司雷达与通信业务整体技术实力稳步提升。

　　盈利预测与投资评级:多年研发进入收获期,卫通产业爆发带动业绩高速增长,维持增持评级公司前瞻布局的卫星移动通信领域已进入收获期,天通手机集采有望将带动公司业绩高速增长;在北斗导航领域地位突出,在多个北斗行业应用领域取得突破性进展;在雷达与通信业务和仿真测试业务方面有多年积累,保持稳步发展。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.56、2.02、2.55亿元,同比增长分别为91.23%、29.74%、26.06%,相应18至20年EPS分别为0.25、0.33、0.41元,对应当前股价PE分别为43、33、26倍,维持增持评级。

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　　中科创达:营收增速良好但利润承压 2018年业绩反转值得看好

　　中科创达 300496

　　研究机构：平安证券 分析师：闫磊 撰写日期：2018-05-07

　　公司公布2017年年报2018年一季报。2017年,公司实现营收11.62亿元,同比增长37.08%,实现归母净利润7804万元,同比下降35.12%,基本EPS为0.1970元,拟每10股派发现金红利0.80元(含税),无送股或转增。2018年一季度,公司实现营收2.81亿元,同比增长26.37%,实现归母净利润3797万元,相比上年同期增加43.32%,基本EPS为0.094元。

　　营收快速增长,但毛利率大幅下滑:根据2017年年报,公司全年实现营收11.62亿元,同比增长37.08%,其中智能手机业务稳中有升,智能汽车和智能物联网业务增长迅猛。2017年,公司综合毛利率为36.38%,相比上年同期大幅下降10.04pct,明显低于我们的预期。我们判断,毛利率下降的主要原因为:一是业务结构变化,在全球智能手机出货量明显放缓的背景下,智能手机业务仅略有增长,而毛利率水平较低的智能物联网业务增长强劲;二是由于市场环境不佳,智能手机业务本身的毛利率水平应有所下滑。

　　费用得到有效控制,投资减值致利润略低于预期:2017年,公司人员数量明显缩减,管理及销售费用增长得到有效控制,明显优于我们的预期。其中,管理费用2.83亿元,相比上年仅增长7.24%,管理费用率由上年31.12%降至24.35%;销售费用4645万元,与上年基本持平,销售费用率由上年5.51%降至4.00%。由于并购、业务扩张、融资成本上升,尤其是人民币强劲升值致汇兑损失大幅增加,财务费用由上年-1018万元增至3195万元,成为公司利润承压的重要原因之一。业绩方面,公司实现归母净利润7804万元,同比下降35.12%,低于业绩快报和我们的预期,其主要原因是可供出售金融资产计提约900万元减值损失。

　　一季报势头良好,看好2018年业绩反转:一季报显示,公司2018Q1实现营收2.81亿元,同比增长26.37%,实现归母净利润3797万元,相比上年同期增加43.32%,扣非归母净利润3175万元,同比增速为101.63%,公司销售及管理费用同比增速也低于同期营收增长,展现出良好势头。此外,公司于3月末完成对MMSolutions的并表,也将为全年利润作出增量贡献。我们预计,随着AI功能继续向手机渗透、合作伙伴量产车型逐步增加以及智能物联网市场逐步放量,公司营收将继续保持较高增速,综合毛利率水平也将有所提升;另一方面,鉴于公司控费成效明显,利润也将自2018年起开始逐步释放,看好业绩反转。

　　盈利预测与投资建议:根据2017年年报,我们对公司盈利预测做出调整,预计2018-2020年EPS分别为0.46(-0.01)、0.68(-0.02)、1.01(新增)元,对应P/E分别为77.5、52.5、35.7倍。公司是A股优质技术公司,业务具有稀缺性,其智能汽车及智能物联网业务具有充足发展潜力。在营收快速增长与费用有效控制的共同驱动下,我们认为公司利润将开始逐步释放,看好2018的业绩反转,维持“推荐”评级。