电子行业：美光获裁在华禁售部分型号 实质性影

　　事项2018年7月3日，美光获福州市中级人民法院裁定先行停止部分存储产品销售、生产及进口。本次事件源于2017年9月，2名前美光员工投靠联电涉嫌DRAM技术泄密，台中地检署针对2人及联电以违反营业秘密、着作权起诉。2017年12月，美光在美国加州对联电、福建晋华控告窃取商业机密。2018年1月12日，福建晋华和联电在中国大陆福州市中级人民法院对美光提出侵权诉讼。美光与联电掀起诉讼战，根源在于联电在2016年与福建晋华签约合作，受其委托开发DRAM相关技术。

　　此次裁决实际并非禁售美光全部产品，而是限定在采用了几款的部分产品型号。涉及产品包括DDR内存及DRAM芯片29项产品，SSD及NAND闪存芯片5项产品。其中包含数款DDR4笔记本/台式电脑内存条，英睿达MX300系列、MX500系列2.5英寸固态硬盘。以上产品大多已上市1至2年、属于定位中端的产品。从公开信息中可以查询到涉及三款芯片，其中NW853芯片为一款容量密度2Tb、时钟频率333MHz的TLC3D NAND闪存，产品定位中低端；C9BGM为一款DRAM颗粒，可应用于DDR4内存。经统计，美光及旗下英睿达品牌DDR4 SDRAM芯片具有约37款、NAND芯片约41款、内存条产品多达数百款、SSD约26款，上述约3款芯片、20余款内存、约5款SSD的禁售，影响其实相对有限。

　　美光作为DRAM第三大厂23%营收来自中国市场。DRAM三大厂商三星、海力士、美光2017年市场份额分别为46.2%、27.3%、21.6%。2018年Q1美光DRAM全球营收23%来自中国市场，份额较高。三大厂商中三星2018年建厂扩产8~10万片/月，海力士扩产5万片/月，美光现有厂区扩约3万片/月，新建产能主要用于缓解供给紧张。国内DRAM项目福建晋华及合肥长鑫设计产能均为6万片/月，预计2019年逐渐开始产能爬坡。

　　本次裁决并非最终判决，而是依申请要求先行停止侵权行为。在此时点出现裁决，或可看作是出台对美刺激措施的试探信号。但我们认为后续事态扩大的可能性较小，当前我国尚不具备有竞争力的商用存储产品国产化替代的可能性，中美在消费电子领域高度互补，事态扩大的结果只能是两败俱伤。

　　总体而言，此次事件情绪性影响大于实质性影响。禁令生效后或将对美光在华业务开展产生一定影响，但从行业角度因涉及产品范围较小，美光绝大部分芯片产品仍可继续出售，对市场价格难以形成巨大波动。

　　风险因素中美贸易争端事态失控。

　　投资建议。维持半导体行业“强于大市”评级。目前A股尚无事件直接影响标的，存储产业国内追赶尚需较长时间。从自主可控、长期战略性主题性布局方面建议关注(,)、(,)。旗下长江存储积极布局DRAM及NAND Flash，兆易创新与合肥长鑫合作发展DRAM产业，长期来看催化存储器国产替代进程。