农业行业周报：进口美国大豆有利于降低生猪养
市场行情回顾
上周(5月28日~6月1日)农业指数(申万)下跌1.98%，沪深300指数和中小板综合指数分别下跌1.20%和3.02%，其中，农业指数(申万)跑输沪深300指数0.77个百分点。
年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第8位。农业子板块中农药板块表现最好，上涨1.24%；林业板块表现最差，下跌23.18%。
个股方面，上周上涨前三的公司有(,)(9.61%)、(,)(9.07%)和(,)(8.58%)。上周下跌前三的公司有(,)(-19.81%)、(,) (-14.64%)和(,) (--13.04%)。
行业动态数据
(1)生猪6月1日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为23.26元/千克、10.63元/千克和17元/千克，猪粮比为5.48。
生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为1490.29元/头和-207.02元/头，较上周分别变动 -1.29%、-37.21%；生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为1454.53元/头和-171.26元/头，较上周分别变动-1.88%、-43.35%。
(2)畜禽6月1日山东父母代鸡苗报价为32元/套；山东商品代鸡苗价格为3.3元/羽，较5月25日持平；山东商品代鸭苗价格为3.3元/只，较上周上涨22.22%；全国白羽肉鸡平均价为7.86元/公斤，较上周下跌3.08%；全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为2.43及1.34元/羽，较5月25日分别变动7.05%、-34.31%。
(3)水产6月1日海参、鲍鱼价格分别为120元/千克和150元/千克，较5月25日持平；扇贝和对虾价格分别为8元/千克和180元/千克，较5月25日持平。
行业投资建议
饲料板块，重点推荐(,)。(1)公司是特种鱼饲料企业，产品技术门槛高，随着高端鱼消费增长，公司饲料销量呈现高速增长态势，预计2018-2020年年均复合增长率超过30%；(2)公司鳗鱼料、黄鱼料和石斑鱼料增长迅速，随着海洋禁捕实施，公司特种鱼料销量将进一步增加；(3)公司2018年将重点推广高端虾料，计划新增10000吨高端料；(4)逐步涉及水产保健品，将饲料和保健一体化经营，公司股权激励将进一步调动员工积极性。
禽类板块，重点推荐(,)。(1)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业协调发展，一体化产业发展可以减少中间环节波动带来的影响；(2)鸡肉标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管趋严，全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品；(3)鸡肉产品结构发生变化。2016年之前，公司以肉鸡粗加工产品为主，产品毛利率12%左右，2017年公司鸡肉产品逐步实现深加工，2017年产品的毛利率25.35%；(4)供给端看，祖代鸡苗行业供给端有望连续4年低于预期，下游鸡肉产品价格稳定，短期受猪肉价格拖累，我们预计猪肉价格将随着季节性反弹，对鸡肉价格的上涨形成共振；(5)公司2018年第一季度营业收入为23.52亿元，同比增长3.43%；净利润为1.27亿元，同比增长91.16%；扣非后净利润为1.23亿元，同比增长367.43%，公司预计2018年上半年净利润3~3.5亿元，同比增长174~220%，增长幅度有望超预期；(6)2018~2019年，公司白羽肉鸡出栏有望达到5亿羽和5.3亿羽，鸡肉产品有望突破100万吨，净利润有望达到9亿元和12亿元。
禽类养殖，重点推荐(,)。(1)“公司+农户”白羽鸡养殖企业，产业涉及父母代种鸡、商品代鸡苗养殖、屠宰加工及肉品的销售，市值小，弹性大；(2)公司2018年第一季度营业收入为4.52亿元，同比增长-2.81%；净利润为3082万元，同比增长95.52%；扣非后净利润为1811.52万元，同比增长158.24%，公司预计2018年上半年净利润4200~6000万元，同比增长13.35~62%，增长幅度有望超预期；(3)供给端看，祖代鸡苗行业供给端有望连续4年低于预期，下游鸡肉产品价格稳定，短期受猪肉价格拖累，我们预计猪肉价格将随着季节性反弹，对鸡肉价格的上涨形成共振；(4)2018~2019年，公司白羽肉鸡屠宰有望达到1.2亿羽和1.3亿羽，鸡肉产品有望接近27万吨，净利润有望达到2亿元和3亿元。
生猪养殖，重点推荐(,)。(1)环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈，生猪养殖行业门槛较低，行业估值难以提升，未来生猪养殖是高资金、高技术的行业，叠加环保政策有望持续，养殖行业估值将逐步提升；(2)未来公司生猪出栏将持续放量。预计2018~2020年公司生猪出栏量为2200万头、2700万头和3000万头，行业将呈现以量补价行情；(3)生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过10%，可以预见未来5-10年将呈现集中度提升过程，利好行业龙头企业，叠加养殖规模效应，养殖成本将逐步下降，竞争力进一步得到提升。
风险提示国家政策低于预期，食品安全突发事件，重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。