农业行业周报：生猪价格反弹明显 棉纱期货表现
市场行情回顾
上周(5月21日~5月25日)农业指数(申万)上涨0.38%，沪深300指数和中小板综合指数分别下跌2.22%和1.15%，其中，农业指数(申万)跑赢沪深300指数2.6个百分点。
年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第7位。农业子板块中农药板块表现最好，上涨5.01%；林业板块表现最差，下跌19.67%。
个股方面，上周上涨前三的公司有(,)(24.84%)、(,)(15.93%)和(,)(15.73%)。上周下跌前三的公司有(,)(-11.00%)、(,) (-10.35%)和(,) (-10.18%)。
行业动态数据
(1)生猪5月25日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为23.26元/千克、10.63元/千克和17元/千克，猪粮比为5.48。
生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为1509.8元/头和-329.7元/头，较上周分别变动 -0.7%、-9.17%；生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为1482.43元/头和-302.33元/头，较上周分别变动-0.14%、-7.35%。
(2)畜禽5月25日山东父母代鸡苗报价为32元/套；山东商品代鸡苗价格为3.3元/羽，较5月18日持平；山东商品代鸭苗价格为2.7元/只，较上周下跌40%；全国白羽肉鸡平均价为8.11元/公斤，较上周上涨0.25%；全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为2.27及2.04元/羽，较5月18日分别变动14.07%、6.81%。
(3)水产5月25日海参、鲍鱼价格分别为120元/千克和150元/千克，分别较5月18日上涨9.09%、持平；扇贝和对虾价格分别为8元/千克和180元/千克，较5月18日持平。
行业投资建议
种子板块，重点推荐(,)。(1)隆两优和晶两优销售超预期，两系列17/2018销量有望突破2400万公斤，2018年前三季度收入12.59亿元，同比增长20.48%，净利润1.63亿元，同比增长88.72%；(2)横向并购扩充品种多元化。公司3.8亿元收购河北巡天51%股权，5.2亿元收购三瑞农科49.5%股权，积极布局杂交谷物和食用(,)种子领域；(3)海外并购拓展海外业务。公司拟4亿美元参与巴西海外资产并购，迈开业务全球化第一步；(4)前三季度公司预收账款8.06亿元，同比增长超过90%，为第四季度业绩增长打下扎实的基础。
禽类板块，重点推荐(,)。(1)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业协调发展，一体化产业发展可以减少中间环节波动带来的影响；(2)鸡肉标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管趋严，全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品；(3)鸡肉产品结构发生变化。2016年之前，公司以肉鸡粗加工产品为主，产品毛利率12%左右，2017年公司鸡肉产品逐步实现深加工，2017年产品的毛利率25.35%；(4)供给端看，祖代鸡苗行业供给端有望连续4年低于预期，下游鸡肉产品价格稳定，短期受猪肉价格拖累，我们预计猪肉价格将随着季节性反弹，对鸡肉价格的上涨形成共振；(5)公司2018年第一季度营业收入为23.52亿元，同比增长3.43%；净利润为1.27亿元，同比增长91.16%；扣非后净利润为1.23亿元，同比增长367.43%，公司预计2018年上半年净利润3~3.5亿元，同比增长174~220%，增长幅度有望超预期；(6)2018~2019年，公司白羽肉鸡出栏有望达到5亿羽和5.3亿羽，鸡肉产品有望突破100万吨，净利润有望达到9亿元和12亿元。
禽类养殖，重点推荐(,)。(1)“公司+农户”白羽鸡养殖企业，产业涉及父母代种鸡、商品代鸡苗养殖、屠宰加工及肉品的销售，市值小，弹性大；(2)公司2018年第一季度营业收入为4.52亿元，同比增长-2.81%；净利润为3082万元，同比增长95.52%；扣非后净利润为1811.52万元，同比增长158.24%，公司预计2018年上半年净利润4200~6000万元，同比增长13.35~62%，增长幅度有望超预期；(3)供给端看，祖代鸡苗行业供给端有望连续4年低于预期，下游鸡肉产品价格稳定，短期受猪肉价格拖累，我们预计猪肉价格将随着季节性反弹，对鸡肉价格的上涨形成共振；(4)2018~2019年，公司白羽肉鸡屠宰有望达到1.2亿羽和1.3亿羽，鸡肉产品有望接近27万吨，净利润有望达到2亿元和3亿元。
生猪养殖，重点推荐(,)。(1)环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈，生猪养殖行业门槛较低，行业估值难以提升，未来生猪养殖是高资金、高技术的行业，叠加环保政策有望持续，养殖行业估值将逐步提升；(2)未来公司生猪出栏将持续放量。预计2018~2020年公司生猪出栏量为2200万头、2700万头和3000万头，行业将呈现以量补价行情；(3)生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过10%，可以预见未来5-10年将呈现集中度提升过程，利好行业龙头企业，叠加养殖规模效应，养殖成本将逐步下降，竞争力进一步得到提升。
风险提示国家政策低于预期，食品安全突发事件，重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。