从光学企业业绩指引看光学升级趋势

　　从光学企业业绩指引看光学升级趋势

　　5月10日，丘钛科技发布公告称预期该集团2018年上半年股东除税前应占综合溢利可能较去年同期减少约50%或更多。而HOVM等品牌的光学供应商舜宇光学科技近期披露4月数据，手机镜头出货量7084.8万件，同比增长60.9%，环比增长16.7%，成为公司历史上单月出货量最高。苹果光学镜头核心供应商大立光4月实现营业收入34.67亿新台币，同比下降-6.01%，环比增长10.33%，公司对5、6月展望比较乐观。与丘钛科技的展望不同，受益于3月安卓高端旗舰的密集发布，舜宇光学与大立光的数据表明产业处于回暖阶段，中高端市场供应链企业业绩增长贡献显着。我们认为丘钛二季度数据低于此前市场预期并且与舜宇、大立光指引分化的主要原因有三点

　　1、中低端市场价格承压加剧丘钛采用较为激进的价格战略迅速扩大中低端市场份额，800M及以下模组出货量同比显着提升，但本身盈利能力并不强的中低端产品难以短时间实现盈利；

　　2、高端市场壁垒不断提升摄像头小型化趋势使得模组厂面临更多的工艺壁垒，将强化工艺与专利领先的制造商竞争优势，丘钛新产品良率爬升不及预期对业绩影响较大；

　　3、产能扩张资产加重丘钛摄像头与指纹识别产能相比去年扩张超过50%，重资产企业折旧带来的固定成本巨大，镓动率与业绩关联度高，淡季业绩承压比较常见。综上，我们认为智能手机光学依然是十分优质的赛道，高清、双摄/多摄、AI、小型化等元素不断提升产品附加值，将产生结构化机遇。我们建议关注A股光学赛道优质公司。

　　显示康宁全球首家10.5代TFT工厂在华投产

　　2015年12月，康宁10.5代液晶玻璃基板项目与京东方合肥10.5代线项目同日开工建设，并于今年5月正式投产，配合10.5线完成产能爬坡。对于超高世代线，玻璃基板尺寸上升至2940mm ×3370mm，搬运难度提升，就近配套超大尺寸玻璃基板工厂成为面板生产的关键一环。目前，康宁10.5代玻璃基板项目已在合肥、广州、武汉等地落户，对于已规划超高世代线却还未就近配套玻璃基板工厂的项目，其可行性需要再考量。

　　标的推荐

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　　风险提示

　　1。 电子产品销量不及预期；

　　2。 我国半导体国产化进度不及预期。