交运行业专题报告：雄安 打造现代物流、智能物

　　工业品物流主导，消费物流成新动力，效率仍有待提高物流行业规模与经济增长速度及人均消费水平直接相关，近十几年，我国物流行业发展很快。2017 年我国社会物流总额为252.8 万亿元，同比增长10%，高居世界第一位，2017 年工业品物流总额235 万亿元，占社会物流总额的92.8%。

　　也可以看到，代表消费品的“单位与居民物品”物流增速也较高，2017年物流总额达到万亿水平，同比增速35.2%，成为物流发展的新动力。在效率方面，2017 年物流成本占GDP 为14.63%，进进高于发达国家9%左右的水平（2009 年日本物流成本占GDP 的比重为8.6%，2016 年美国物流成本占GDP 的比重为7.5%）。这说明，目前中国经济运行的物流成本进高于欧美发达国家，物流领域的管理水平和效率还处于较低水平，从另一个角度也说明了我国物流业还有较大的发展空间，成本可节约的空间还非常大。

　　国家积极推进现代物流建设，雄安将打造全国现代物流新样板2018 年4月20 日，中央、国务院批复《河北规划纲要》；4 月21 日，全文细则发布。《纲要》明确提出“雄安新区作为北京非首都功能疏解集中承载地，要建设成为高水平社会主义现代化城市、的重要一极、现代化经济体系的新引擎、推动高质量发展的全国样板。” 全国样板的战略定位，也就意味着，雄安各方面都将高标准、严要求、最前沿。雄安新区的规划纲要中多次提到现代物流、，强调注重现代物流和先进制造之间的深度融合、注重信息化技术在现代物流领域的应用等。我们认为，雄安也将成为全国现代物流领域的新样板。

　　发达国家的经验，专注+技术+政策缺一不可从日本和德国物流行业的发展来看，高新技术特别是信息技术在物流领域的应用，政策在基础设施投资方面的支持和企业本身市场化、集约化、协同化的运营，这三者对于现代物流的发展而言，缺一不可。我们看到，雄安新区的规划纲要中明显顾及到了这三点，有理由相信雄安的物流会发展成为全国的样板。

　　投资建议中国制造正向智能制造的方向发展，、新业态也不断涌现，这些都在不断催进着物流行业的革新，也为相关智能物流的技术装备产业带来了广阔的市场空间，我们筛选出了A 股中的现代物流、智能物流标的，建议重点关注、、、、，维持对的“推荐”评级。

　　风险提示（1）市场竞争风险目前，物流行业竞争较为激烈，各类型物流企业在巩固自身业务的，也在积极拓展其他物流业务，整体物流行业正在转型升级，实力较强的物流企业有向供应链一体化管理方向发展的趋势，同行业间的竞争会给公司的经营和发展产生一定的冲击和影响。（2）经济增速下滑风险物流行业对国民经济的发展具有重要的基础作用，也明显受到宏观经济状况的影响。近年来，我国宏观经济增速放缓，并处在经济结构的转型期，未来的发展仍然面临较为复杂的局面。未来宏观经济的波动，将对我国物流行业的整体发展状况产生一定影响。（3）新技术应用风险无人机、 、等应用降低了人力、物理成本，如果在应用过程中发生事故、或者发生信息泄露的情况，会影响行业的发展。

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