日常消费行业动态：节后增速回落 1Q18增速大多慢

　　行业近况

　　3 月现代渠道营收同比增速于节后正常回落，1Q18 营收同比增速除黄酒、速冻米面食品、方便面、蛋白类和碳酸饮料外均慢于4Q17。

　　1Q18 除奶粉和容器面，其余品类均价同比升势延续，反映结构提升继续且促销力度有限。一季度城乡居民可支配收入同比增幅略逊于2017 年，目前看通胀续升压力有限，预计全年多数子品类营收增速持平或略低于2017 年。

　　评论

　　酒类白酒1Q18 销量继续下滑，结构化升级的趋势继续强化，商超渠道梦之蓝、青花汾酒、 等次高端代表产品一季度增速普遍达到40~80%。啤酒商超渠道季度收入增速维持在两位数，均价自4Q17 以来连续实现3%左右的同比增长，主要系行业主动提价所致。龙头企业华润、百威持续提升商超渠道份额。黄酒1Q18量价齐升，其中销量增速自3Q16 以来转正，行业增长动力逐步由单一结构升级转向量价双轮驱动。

　　乳品奶粉4Q17 起促销力度加大压制均价增幅，连续两季（4Q17和1Q18）赢市场份额的多为国内品牌，或与被新规逐出的品牌多数位于低线市场有关。酸奶今年前三月增速较液奶更高也更稳定，与年初以来大量新品专注于酸奶品类有关，受结构推动两者均价继续轻微上扬。伊利现代渠道增速明显优于蒙牛，旺仔牛奶已连续两季于现代渠道录得大幅增长。

　　估值与建议

　　A 股最新推荐酒类包括 、水井坊、 、， 、口子窖、古井、老白干，非酒包括海天、伊利、双汇、 ；港股“快乐6+1”绝对收益组合于二季度扩容至恒安、周黑鸭、中国食品、现代牧业、万洲国际、达利食品、卜蜂国际和中国粮油控股。

　　风险

　　部分品类商超渠道代表性有限。

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