环保行业投资策略：竞争格局改善 板块重新出发

　　自上而下强推动，保障环保行业长期市场空间

　　作为三大攻坚战之一，作为地方政府政绩的一部分，环保被放在政府支出的优先位置，政府环保支出有保证。，环保部扩充为生态环境部，整合了分散在各部位的生态环保职责，改变了此前九龙治水、职能交叉的困局。政策的强推动和大部制改革保障了环保行业长期市场空间。

　　基本面改善逻辑1:2018年地方政府环保投资或将加速

　　环保指标纳入地方政府政绩考核中，环保工作对地方政府考核至关重要，环保投资顺序靠前，地方环保支出有保证；从历史看，五年规划后三年和政府换届完成一般行业订单呈加速趋势。2018年政府换届因素消除后，2017年环保公司积累的优质在手订单有望转化业绩。

　　基本面改善逻辑2:竞争格局改善，提供板块估值提升基础

　　我们认为竞争格局恶化是导致环保板块这两年业绩不达预期、估值中枢下调、股价表现一般的核心原因。此前市场多隐含的悲观预期亦反映到相关公司的估值和股价中。在目前国企降杠杆、限制央企参与PPP项目的背景下，央企国企环保业务收缩明显，有利于环保民营龙头拿单能力提升和利润率回升。竞争格局的优化为环保板块估值提升提供了基础。

　　基本面改善逻辑3:PPP规范化有利于环保类订单落定和实施

　　财政部PPP项目库清理完毕，共清退项目数2330个，涉及投资金额2.2万亿元，总的项目数退库率为15.9%，金额退库率为12.4%。从清库结果来看，环保上市公司普遍入库率较高，只有极个别项目受到了此次清库影响，且涉及金额不大，整体影响有限，体现出环保类项目质量较高。清库工作完成后，留下项目或将加速推进和实施，新增项目中环保类项目或将提升。

　　投资策略竞争格局改善，环保板块重新出发，坚守龙头

　　目前环保板块公募基金持仓比例为2.1%，低配；板块估值目前处于历史地位；从业绩增速来看，板块整体仍维持较高增速，细分板块如固废、环境监测、水处理板块均维持20%+的增速。政策自上强推动，基本面迎来三大改善，建议重视板块投资机会，推荐配置低估值、业绩稳健的行业龙头、 、 、 。

　　风险因素政府投资增速低于预期、项目进度低于预期。