电力环保：一季度用电增速超预期 降电价促用电

　　事件

　　国家能源局公布了2018年1-3月份全国电力工业统计数据。1-3月份，全社会用电量累计15,878亿千瓦时，同比增长9.8%；全国发电设备累计平均利用小时为922小时，同比增加34小时；6,000千瓦以上电厂发电设备容量为170,688万千瓦，同比增长6.1%。

　　点评

　　3月份单月用电增速回落，一季度用电增速仍超预期。3月份，全社会用电量同比增长3.6%，增速较上年同期下降4.3个百分点，其中第二产业用电量同比下降1.6%。1-3月份，全社会用电量同比增长9.8%，增速比上年提高2.9个百分点。分产业来看，第一产业、第二产业、第三产业和城乡居民生活对用电量增速贡献分别为1%、41%、29%和29%，与上年同期相比，第三产业和城乡居民生活对用电量增速贡献分别提高了13和22个百分点。我们认为上年同期用电量基数较大以及两会期间限产是导致3月份用电增速回落的主要因素，整体来看，受益于第三产业和城乡居民生活用电量的高速增长，一季度用电量仍保持较快增长，是自2011年以来新高。

　　装机增速继续放缓，发电设备利用小时数保持回升趋势。1-3月份，6,000千瓦以上电厂发电设备容量同比增长6.1%，增速较上年同期下降1.6个百分点，季度装机增速创下新低，电力装机增速继续放缓。用电增速超预期叠加装机增速放缓，发电设备平均利用小时数保持回升的趋势，1-3月份，同比增加34小时。国家发改委近日在《2018年煤电化解过剩产能工作要点》中提到，2018年淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组，全国淘汰煤电落后产能400万千瓦。我们认为随着煤电供给侧改革的推进，2018年电力供需失衡的情况预期将继续缓解，全国发电设备利用小时数有望止跌回升，利好优质发电企业。

　　降低工商业电价有望促进用电需求继续增长。国家发改委日前发布通知称，决定分两批实施降价措施以落实一般工商业电价平均下降10%的目标。主要措施包括全面落实已出台的电网清费政策、推进区域电网和跨省跨区专项工程输电价格改革、进一步规范和降低电网环节收费以及临时性降低输配电价等。工商业电价下降有望促进用电需求继续增长，而降价措施主要集中在电网环节，利好上游发电企业及下游用户。

　　相关标的 (600011)、 (600900)、(601985)。

　　风险提示行业政策实施不及预期；用电需求低于预期。