中国联通：一季度业绩超预期 混改效果持续显现

　　1。 事件一季度业绩超预期，2018年第一季度，公司主营业务收入为666.09亿、，同比增加8.4%。利润总额39.78亿，归母净利润13.02亿，同比增长374.8%。

　　2。 4G用户持续维持高增长，ARPU 稳定，2I2C业务降成本效果明显在移动业务拉动下，公司单季度整体收入达到3年内新高，转型效果明显。借力互联网渠道，通过渠道创新，公司成本有效降低，毛利持续改善。

　　3。 2I2C模式带动销售费用率降低 ，混改资金注入财务费用率持续下滑公司持续大力推动移动业务发展模式转型，创新产品和营销模式，提升新入网用户质量，在低成本、薄补贴的用户发展模式下，移动业务实现提速发展，销售费用率同比降低。

　　负债率下降单季度利息费用率明显降低，预计未来2年财务费用会有较大比例的降低，持续增厚公司利润。

　　4。 产业互联网快速发展，混改合作值得持续期待产业互联网收入同比上升36.0%； 公司未来将持续与混改合作伙伴、行业龙头等公司开展业务层合作，积极打造外联内通新生态， 未来新业务占比将会持续提升。

　　风险提示产业互联网混改不及预期；4G业务竞争持续加剧；资本开支不足无法支持业务健康发展。