零售行业动态：1-2月社零总额增长9.7% 电商渠道与

　　行业近况

　　国家统计局公布2018 年1-2 月社会消费品零售相关统计数据

　　2018 年1-2 月，我国社会消费品零售总额6.11 万亿元，同比增长9.7%，增速同比提高0.2 个百分点，其中城镇/农村全年同比增速分别为9.6%/10.7%；限额以上单位消费品零售额2.3 万亿元，同比增长8.3%，增速同比提高1.5 个百分点。

　　评论

　　1. 消费品市场保持较快增长势头，社零额同比有所加快。2018年1-2 月我国社零总额同比增长9.7%，较2017 年同期提速0.2 个百分点，整体消费市场较为活跃。分地域来看，农村市场社零增速快于城镇约1.1 个百分点，显示低层级市场消费潜力持续释放。展望2018 年，在CPI 温和上行、消费者信心指数走强、低线城市消费崛起等因素驱动下，预计全年消费品市场将保持平稳较快增长。

　　2. 消费升级趋势明显，汽车、化妆品等品类表现亮眼。1-2 月限额以上汽车类商品消费增长较快（是社零总额增速加快的主要因素，预计拉高社零增速1.1 个百分点），同比增长9.7%，增速同比提升10.7 个百分点，其中除了量的扩张外，更重要驱动力在于平均单价上升，也反映出居民在汽车消费上的更新换代、结构升级趋势；中高端消费品也延续出色表现，1-2 月化妆品、家电同比分别增长12.5%、9.2%，增速同比提升1.9、3.6 个百分点。其它品类如粮油食品、家具、金银珠宝等品类的增速分别为9.7%、8.5%、3.0%。可以看出，消费升级对市场的引领作用正在不断增强。

　　3. 网络消费增长速度加快，线上线下协同融合发展。1-2 月实物商品网上零售额为9073 亿元，同比增长35.6%，较去年同期提速10.1 个百分点，占社零总额比重从11.1%提高到14.9%。

　　其中，吃、穿和用类商品分别增长57.3%、36.8%和33.1%（2017年全年增速分别为28.6%、20.3%和30.8%），1-2 月份吃穿用类产品的线上购买占比大幅提升，我们预计主要是受消费者春节期间网购年货、服装等行为影响。

　　估值与建议

　　重点推荐新零售龙头（全渠道模式，基本面已进入持续向好周期）、 （商业模式稀缺，龙头市场份额提升），以及区域性零售企业 、，建议重点关注未来可能存在事件驱动的、、、 。

　　风险

　　消费低迷，行业竞争加剧。

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