园林工程行业：生态环保投资提速 上市公司业绩

　　生态环保投资增速同比回升，行业PPP 入库项目落地率持续攀升：

　　根据国家统计局最新数据，今年前2 月我国基础设施建设投资（不含电力）同比增长16.1%，增速较去年12 月继续回落，生态环保投资继续保持高速增长，前2 月同比增速39.3%，较上年12 月增速大幅提升15.4 个百分点。同时，生态和环保行业PPP 入库项目方面，2018 年前2 月入库项目数为953 个，项目金额10714.67 亿元，较2017 年底净增加211.86 亿元，落地率达40.7%，较2017 年底提升2.31 个百分点，高于整体平均落地率0.86个百分点。

　　PPP 集中清理利空出清在即，行业基本面或将迎来边际改善：

　　根据财政部办公厅2017 年11 月发布的92 号文规定：“各省级财政部门应于2018 年3 月31 日前完成本地区项目管理库集中清理工作，并将清理工作完成情况报财政部金融司备案。”当前已经接近项目库集中清理时间节点，各地的清理工作已陆续完成，行业基本面或将迎来边际改善。

　　年报季临近，板块上市公司业绩高增长：

　　在本届政府高度重视生态文明建设和基建领域大力倡导PPP 模式的共同推动下，园林PPP 行业迎来高速成长期，板块相关重点公司业绩经历了持续高增长，根据已发布的2017 年板块上市公司业绩快报，2017 年板块公司营收平均同比增长66.8%，其中，、、、 、 同比增长超过70%；归母净利润平均同比增长84.2%，其中，、 、 、、蒙草生态、、等7 家公司同比增长超过90%。

　　园林PPP 上市公司合同加速落地，在手订单充足：

　　业绩高增长的同时，相关上市公司订单亦保持加速落地趋势，2017 年以来，蒙草生态、铁汉生态、东方园林、棕榈股份及岭南股份这5 家板块重点上市公司已公告的新签订单总额分别为427.98、324.85、763.5、284.2、184.25 亿元，其中PPP 合同占比达88.14%、88.85%、97.98、70.95%、43.28%，PPP 模式带动项目订单高速落地，为上市公司未来业绩持续高成长提供支撑。同时2017 年以来板块公司与各地政府签订了规模庞大的框架协议， 其中棕榈股份/ 蒙草生态/ / 岭南股份分别为460/411.5/371/359.06 亿元，保障未来订单加速落地。

　　重点标的：美晨生态、蒙草生态、东方园林、岭南园林、棕榈股份、海南瑞泽、、铁汉生态。

　　风险提示：固定资产投资下滑，PPP 项目落地不及预期等。

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