电子行业：最悲观的时候已过去 今年手机仍然充

　　过去几个月，手机产业链各种“砍单”消息不断， 究其原因，是国产手机库存较高以后， 12 月开始手机厂主动去库存。经历数月的去库存之后，目前行业库存进入到正常水平，未来数个季度有望逐渐恢复到正常，未来手机行业仍然有较多的看点。

　　手机厂强者恒强，集中度提升将减少供应链波动，提升行业自动化水平，从而供应商的利润率得到改善。 乐视和金立的风波以后，手机厂将进一步集中化，未来华米欧维的话语权将进一步提升，品牌集中度提升后手机型号、设计等将更加简化，有助于减少供应链的波动，提升整体自动化水平，从而提高供应商的利润水平。在去年小米成功之后，低价手机也开始成为手机厂新的战场，为了更好的控制成本，手机品牌厂将把更多的订单交给 ODM 厂，后者拥有更好的成本控制和响应能力。

　　创新仍然是重点，今年创新重点： 3D sensing、无线充电+玻璃后盖、异形屏。 手机行业一直竞争充分，手机设计如同逆水行舟，不进则退。iPhone X 诸多创新也将成为今年安卓手机模仿的重点，在中高端手机领域，我们今年将看到很多新的变化。其中异形屏将成为中高端手机的标配，无线充电+玻璃后盖也将大面积推广。另外， 3D sensing 成为了展示各家品牌厂研发能力的重点功能，预计将在上半年开始，陆续成为各旗舰机型的主打卖点，而从目前的进度来看，安卓阵营在应用创新上非常灵活，今年开始的 3D sensing 也非常值得期待。

　　电子行业选股将更为严格，优中选优。 电子行业经过本轮调整之后，我们认为市场在标的选择上将会更加严格，行业逻辑、公司质地上都会优中选优，倾向于确定性更大、创新增量更显着、预期兑现程度更高的标的， 可以关注 、 、 、 、、 、 、 、 、。

　　风险提示： 消费电子下滑， 行业制造管理成本上升。