以“龙”为首 券商板块潜力大

　　近期盘面震荡加大的背景下，大金融发挥了至关重要的“稳定锚”作用，这其中近期开始走强的券商板块无疑更受关注。分析人士指出，一方面，当前主要指数的上行趋势依然明显，券商等大市值板块的发挥依然具有空间；另一方面，由于前期的回调，券商整体估值结构仍趋于合理。随着板块轮动的提速，板块未来表现依然具有持续超预期的可能。

　　　　板块走强引关注

　　昨日主要指数均有所收涨，不过与此前走势相较，近期指数波动率已出现显着加大，板块轮动也有所提速。从近期震荡后收涨的走势中，不难发现当前多空的天平依然牢牢掌握在多方手中，而背后券商板块无疑贡献巨大。

　　与家电、石化等明星板块的涨势相比，其实券商板块元旦后涨幅高达15.64%，仅次于房地产板块，在67个主题行业中位列第二，不过相较而言却最为低调。此前谈及大金融时，市场往往把目光投向银行，而直到昨日券商大涨后，才开始盖过银行板块的光辉，走向前台。

　　24日，券商板块以3.75%的涨幅位列67个主题行业中的首位，引发市场关注，其实板块的走强并非无迹可寻。随着资金在蓝筹板块内部调仓速度的加快，券商板块发力的趋势早已有所显现，资金流入也一直呈现加速的态势。从行业资金的流向情况来看，昨日申万二级行业中的证券行业以21.75亿元高居104个申万二级行业中的首位，其中尾盘主力资金流入该板块的金额更是接近8亿元。由此可见主力资金对于板块的追捧以及对其后市表现仍具有较高期待。

　　在近期“强者恒强”甚至“强者更强”的市场中，券商板块的大幅走升背后的主要逻辑仍是基本面出现了明显的预期改善。从走势上看，去年9月以来，券商板块也经历了一轮回调的过程。不过，客观来说这与其基本面出现改善的预期其实并不相称。，从盈利和估值匹配的角度来看，节后以来板块的本轮上涨其实正是对其估值的修复。而随着业绩拐点的到来，当前板块或已处在一个长周期的新起点上。

　　　　仍应以“龙”为首

　　虽然市场整体估值一直在抬升，不过券商板块的估值却仍处在历史均值以下。

　　进入1月以来，尽管指数方面表现热闹，但投资者们都有一个普遍感受，那就是“赚了指数却没赚钱”。随着强势板块估值在短时间内大幅提升，投资者们着实有一种无所适从的感觉，特别是面对屡屡创出新高的部分板块。不过这对于估值相对合理的券商板块显然是有利的，这也是投资者把目光纷纷投向券商板块的重要原因，而板块业绩的改善无疑也更加凸显了其配置价值。

　　从整体来看，中金公司指出，在市场回暖的背景下，A股券商板块龙头与高贝塔齐升。在指数上涨、每日平均成交金额快速回升、两融屡创新高的市场环境下，投资者风险偏好有所提升。近期板块也经历了从龙头券商到高贝塔属性券商(经纪/自营占比高的中小券商及次新股券商)轮动上涨的态势。从2012年至今，剔除牛市时A股券商指数市净率均值为2.0倍，而当前则为1.87倍。从这一角度来看，当前板块估值修复进程仍是棋至中局。

　　有鉴于此，针对板块后市，短期来看，中金公司表示，板块行情的持续程度将很大程度上取决于大盘后市的表现，不过随着估值修复进入后半程，板块龙头或将出现溢价。根据全年月报及部分券商业务快报显示，行业分化加剧、龙头券商业绩更稳健，预计2017年前五大券商净利润同比增速有望达到12%，而上市中小券商前12个月月报净利润合计同比为-18%；，在扶优限劣的背景下，大业务(如衍生品)及转型业务(如财富管理/投资管理/海外业务)领先，有望带来跨周期业绩增长，实现估值与盈利的双升。

　　分析人士指出，在板块轮动有所加速的背景下，当前估值依然低于历史均值的券商板块估值方面显然具有相当的吸引力。而随着市场风险情绪回升，行业的景气料将持续。从“强者恒强”乃至“强者更强”的演绎逻辑来看，当前配置板块龙头或将拥有更高胜率。