收评：大盘下周或迎变盘时刻 耐心等待否极泰来

　　盘面综述12月15日，沪深两市继续弱势调整，权重板块表现低迷。截至收盘，沪指跌0.80%，深成指跌1.01%，创业板指跌0.58%。盘面上，半导体、钢铁、煤炭、、银行等板块跌幅居前；免疫治疗、新零售板块逆市涨超2%，黄金概念、雄安新区等板块涨超1%。

　　【市场测评】>>>

　　沪指跌0.8% 午后崛起(本页)

　　大盘或迎来新的变盘时刻 下周A股走势极为关键

　　周换手进一步下降 耐心等待市场否极泰来

　　【市场聚焦】>>>

　　融创中国增发融资10亿美元 孙宏斌是降杠杆的行动派

　　IPO堰塞湖消除 中概股如何回归A股市场？

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　　沪指跌0.8% 雄安新区概念股午后崛起

　　本周一个交易日，A股市场受资源股和权重白马股拖累，整体呈现震荡走低态势，行业和题材板块跌多涨少。午后券商、保险和雄安新区等板块的拉升，沪深股指跌幅有所收窄。临近收盘，军工股和部分前期跌幅较大的超跌股反弹拉升。

　　截至收盘，沪指跌0.8%，报3266.15点，成交1618.78亿元；深证成指跌1.01%，报10998.12点，成交2147.82亿元；创业板指跌0.58%，报1783.97点，成交566.45亿元。

　　盘面上，雄安新区概念股午后崛起， 、和等午后封涨停。据央视财经报道，近期，阿里巴巴、腾讯、百度、京东金融、中船重工、 等48家企业落户雄安，与此，清华大学、北京大学和北京师范大学等十余所学校相继表态，将积极参与雄安新区建设。

　　军工股午后有所反弹，等直线拉升上涨。分析认为，虽然军工板块盈利增速仍未显示高速增长的趋势，但三季报显示行业成长性、盈利能力及盈利质量均有所改善，从近几年趋势来看处于持续改善的通道期。民参军步伐加快，市值占比进一步提高；在央企军工集团中，中航工业、电子科技表现强于整体。

　　机构观点

　　2018年曲折中缓慢上行预计28018年经济增速将小幅下降，CPI有望小幅回升，主要宏观指标中制造业投资增速有潜在的向上超预期可能。预计2018年全年上市公司净利润增速相比2017年有所下滑，在全球货币政策收紧的大背景下，利率中枢难有明显下降。考虑到当前A股市场估值已经不算很便宜，在这样的背景下，预计201年A股市场整体再进一步大幅提升估值的可能性并不大，股市上涨的空间将主要来自于盈利的增长，预计这个空间大概在10%到15%。

　　川财证券从个股的业绩增速和估值匹配度来看，目前100亿-800亿市值区间的公司的平均业绩增速在23%以上，平均估值在33倍左右。大市值公司的平均业绩增速在7.22%，平均估值在14倍左右。中等市值的业绩增速与估值的匹配度相对占优。建议关注安全边际充裕、基本面确定性强中等市值公司的投资机会。证券时报           

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　　大盘或迎来新的变盘时刻 下周A股走势极为关键

　　【今日小结】

　　今日，两市双双低开，开盘后震荡走低，盘中保险等板块一度拉升，但其他板块跟随意愿不强，指数随即震荡回落。午后，证券板块快速反弹，部分个股盘中回升，但力度有限，指数随后回落并迎来跳水。尾盘，板块悉数回升，指数止跌小幅上行，最终报收下影线。

　　【明日策略】

　　全天看，两市低开低走，延续近期弱势整理格局。盘面上，权重股展开分化，纷纷走低，两市继续呈现低迷态势；消息上，国资委称第三批混改试点名单已经确定，一共是31家。混改还将延续，但板块表现上不尽如人意，还是观望为主；技术面，大盘延续缩量态势，短期重心下移，仍有走低趋势。总体上，年末资金成本逐步上行，市场交投持续冷淡，两市成交维持低迷下股指走势相对较弱。短期，部分板块开始异动，但当下市场已经由前期的增量资金回调到存量资金态势，轻易是拉不起大盘的。而在经历了连续走低后，股指本周二次探底接近前低位置，这里会有一定的反复，但如果成交不能有效释放，指数还有继续新低的可能，而一旦新低，大盘或将迎来新的变盘时刻。，3254点以及下周的走势较为关键，极有可能迎来变盘时刻，建议重点关注盘面变化，好做随时的低吸准备。

　　【操作关注】

　　继续保持5成仓位，20%中长线，以蓝筹股为主，30%小盘题材股。郭一鸣 来源 巨丰投顾       

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　　周换手进一步下降 耐心等待市场否极泰来

　　今天A股迎来周线收官战，沪深股指继续弱势震荡，各大指数低开后一路震荡走低。板块方面，前几个交易日持续活跃的芯片概念陷入回调，钢铁、煤炭等周期板块以及银行、券商等金融板块继续表现弱势，成为拖累大盘的主要因素。而零售、医疗和国防军工是为数不多持续反弹的行业。总体来看，处于高位的板块回调动能仍较大，短期适当回避，而底部开始反弹的板块值得短期关注。市场的整体氛围仍旧处于寻底阶段，操作上切勿操之过急，控制仓位耐心等待底部的确立。

　　消息面上，本周备受关注的美联储加息落地，央行一反常态的小幅上调货币工具利率，释放继续去杠杆信号，中国央行难跟随美联储加息，因为当前国内金融去杠杆、去泡沫已初见成效，人民币贬值压力有所缓解，美联储加息对中国市场影响较小，只是情绪面的扰动。有消息称银监会“锁喉”现金贷资金来源，禁止消费金融公司提供资金，成为影响市场的直接因素。

　　从技术走势来看，对比沪指2017年4月-5月出现过的回调走势，当时的单边下跌是5周时间，震荡筑底时间为3-4周。本次沪指自3450.49高点下跌以来，也已经经历了5周的时间周期。沪指目前已经回调到年线附近，换手也已经下降到较低的水平，技术上的下跌空间已经不大。但如果考虑年底可能存在的资金回笼压力，则可能会加长指数的震荡筑底周期。

　　源达收评

　　大盘指数本周先扬后抑，对于市场参与人气形成打击。沪指本周换手仅为2.86%，上周为3.37%，下降明显。总体来看，市场的整体氛围仍旧处于寻底阶段，操作上切勿操之过急，控制仓位耐心等待市场否极泰来。源达投顾            

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　　融创中国增发融资10亿美元 孙宏斌是降杠杆的行动派

　　今日，在一度低开后，融创中国股价企稳回升，最终午盘收于31.95元。这或许意味着对于此次增发，投资者的解读渐趋理性，资本市场对融创的经营战略优势、未来发展空间和潜力的高度认可。实际上，融创中国近期在基本面上传递的信息十分乐观，这应该依然是投资者判断融创中国股票价值的最大参考。

　　12月15日，融创中国发布公告显示，拟以每股31.1港元配售2.515亿股配售股份，认购事项所得款项总额约为78.22亿港元，折合约10.02亿美元。融创中国称，进行配售事项及认购事项旨在进一步扩大公司股东权益基础，优化公司资本结构，拟将认购事项所得款项用作公司一般运营资金。

　　可以看到融创中国本次增发并非由于资金压力，此前融创中国发布的前11月销售业绩显示，前11月公司已经提前完成3000亿的销售目标，尤其是11月单月合同销售额约500亿元，创历史新高。而今年以来的3000亿以上的销售金额也在我国房地产企业名列第四。

　　本质上，融创中国公告“扩大公司股东权益基础，优化公司资本结构”的说法核心只有三个字，降杠杆。通过计算，短短半年内，融创在资本市绸得股权融资超过人民币100亿元，彰显了融创降杠杆的决心和强大的团队执行力，这将大幅增厚融创净资产，加速降低杠杆率，对融创降低融资成本和长期健康发展具有重要意义，相信这也将为融创稳健发展和迈上新台阶奠定坚实的基矗

　　值得关注的是，这是融创中国半年内第二次增发。今年7月24日融创中国对外公告将通过配售新股方式融资不超过40.32亿港元。融创中国半年内两次增发融资金额超过15亿美金，这也是历史上单家房地产企业1年内股权融资的新纪录。

　　半年内连续通过股权融资超过15亿美金，也显示融创中国在降杠杆上是完全的行动派。加速降低杠杆率，一方面显示融创中国积极响应国家宏观经济层面的相关政策，另一方面也显示融创中国也在同降低融资成本谋求新的企业发展路径。今年以来，在公开诚融创中国董事会主席孙宏斌一直表示，融创坚定地看多中国，在境外一点投资都没有，也看多中国的消费升级。坚信行业发展会有好的结果，调控会让行业发展更健康，所以中国的地是安全的，房地产是安全的。

　　从股价上看，今年7月24日增发价格为每股18.33港元，比照7月24日20.10港元收盘价折价8.81%，而本次增发31.1港元比照12月14日股价折价11.9%。从历史上看，均高于融创中国两次增发的折让比例，显示投资机构对融创中国持续认可。而观察7月24日后融创中国的走势，可以看到在经历一定时间盘整后，在8月下旬再度快速拉升，并在10月创下年内新高43.55元，而今年开年以来融创中国股价已经上升400%以上。

　　此前，孙宏斌一直表示，随着公司达到理想规模后，将暂缓新增项目及并购，而近三个月来在融创中国销售爆量的，融创中国也未有拿地和并购上的大动作。从房地产企业最看重的生命线现金流上看，半年报公布的6月末现金余额已经达到924亿，随着销售爆量，可以想见融创中国的现金余额目前应该已经会大幅增加，融创中国的财务安全显然已有所保障。在中国居民住房需求从追求有居到优居的大背景下，融创中国的大量优质土地储备显然还可以持续发挥效力，持续带动业绩成长。 中国经济网           

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　　IPO堰塞湖消除 中概股如何回归A股市场？

　　最近从证监会发行部召开的发行工作会议上传来消息，目前在审企业460—470家，但真正形成积压的公司约200家。若能尽快解决这近200家老大难企业，审核常态化即将可以实现。而在这200家形成积压的企业中，就包括因为政策性问题，如中概股、三类股东等问题所导致的积压。不过，对于这类问题，目前已初步形成意见，符合条件的可以往前推进。这也意味着中概股回归A股市场的问题，也被提到了日常工作中来。

　　但中概股如何回归A股市场，这却是备受市场关注的。因为从去年5月以来，中概股回归的大门几乎被关闭。一直到今年11月初， 发布360借壳上市公告，中概股通过资产重组的方式回归A股市场的大门才微微开启。因为从证监会新闻发言人高莉的表态来看，证监会对中概股回归的态度还是非常慎重的。

　　在11月3日的新闻发布会上，证监会新闻发言人高莉称，证监会支持境外优秀中资企业参与境内上市公司的并购重组，支持符合国家重点行业产业发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的境外上市中资企业参与A股公司并购重组，并将对其中涉及的重组交易进行严格要求，严厉打击并购重组中可能涉嫌内幕交易的违法违规行为。由此可见，证监会对于中概股公司以借壳的方式回归A股市场是设置了门槛的，即“符合国家重点行业产业发展方向、掌握核心技术、具有一定规模”。所以，不是所有的中概股回归都能得到证监会的支持。

　　至于IPO途径，由于IPO排队的原因，所以在2016年5月份之前，中概股回归更多地选择的是借壳上市的方式，很少有中概股公司IPO上市的。，这其中也有中概股公司或中资公司是选择IPO途径的，不过还是处在IPO排队状态罢了。如今，IPO堰塞湖基本消除，所以，这些排队IPO的中概股公司开始浮出水面。

　　对于中概股的回归，需要保持慎重。毕竟中概股回归有诸多的不利因素与负面影响，尤其是那种“退出式”的回归，甚至在国际市场上有损中国公司的形象，也不利于利用境外市场来发展中国经济。更何况某些中概股回归，并非是为了企业发展，而是为了回到A股市场来高价套现。，对于中概股的回归设置一定的门槛是必要的。证监会对待中概股公司借壳上市的门槛设置同样适用于中概股公司的IPO。

　　而就中概股回归本身的路径选择来说，更应该提倡类似于“H+A”的方式。这一方面可以让中概股公司在境外市场“把根留住”，这样也就可以境内境外两个市场更好地协调发挥作用。这种做法也不会给中国公司留下“逃兵”的恶名，也不需要进行私有化，可以避免资金外流。而且没有了私有化的过程，也就可以避免内幕交易等违法违规行为的发生。另一方面，这种“+A”的方式，也可以让A股市场分享中概股公司成长的果实，也可以让中概股公司利用好两个市场来发展自己，这更加有利于公司的发展。所以，中概股回归A股市场要更多地提倡“+A”的回归方式。

　　，对于当下的中概股公司来说，它们回归A股市场所面临的问题并不是选择回归方式的问题，而是只有IPO或借壳上市的问题，它们不是要“+A”，而是只剩下A股市场这一条出路了。因为它们已经完成了私有化的过程，只剩华山一条路。对于这类中概股公司的IPO，恐怕只能视同一家新公司的IPO来对待了，只要满足A股上市条件就行。不过，这类公司回归，有一个不纯的动机，那就是通过私有化回A股套现，所以对于这类公司的A股上市，在限售股解禁的问题上可以作出特别规定，延长中概股公司限售股锁定期限，规定中概股公司限售股锁定期限不少于三年，控股股东锁定期不少于五年，让利益集团至少要为自己的套利行为付出必要的时间成本。 海州说股市