下游聚酯产能高增长 PTA有望明年迎来拐点

　　今年以来PTA产业基本面整体强势，下游聚酯开工率高达85%以上。表示看多2018年PTA行情，2018年PTA-0.66PX价差中枢有望维持在800元/吨的水平。

　　行业基本面强势

　　2016年以来，PTA行业去库存趋势较为明显。据中纤网统计，2017年7月底PTA社会库存一度下降至103万吨，为2013年以来最低点，逼近PTA行业预警社会库存90万吨左右，低于该库存量则属于极端情况。虽然10月因国庆节叠加中秋节的因素，库存有所累积，长假归来下游厂家恢复生产之后，库存数据再度降至较低的120万吨左右，去库存趋势不改。

　　另一个值得关注的现象是，PTA期现货基差从12月4日开始迅速拉大，从升水30元/吨跳涨至当前的升水近300元/吨。PTA无论是现货内盘价格还是外盘价格，都在近期大幅高于合约价格，尤其是现货内盘价格，竟罕见地超过1801合约价格300元/吨以上，足以证明PTA现货之紧俏。

　　下游聚酯产能高增长

　　就PTA供给端而言，所有预期中可复产装置均已陆续投产或接近投产，后续供给端压力十分有限。对于现阶段的PTA市场来说，新投产或复产项目的影响已不再是对供给端的压力，而是对于现货紧缺局面的有效缓解。

　　在供给端产能投放接近尾声的情况下，PTA下游的聚酯行业产能呈较快增长。据资讯网站统计，2017年聚酯瓶片、涤纶长丝、涤纶短纤新增产能292万吨，复产装置88万吨。而2018年聚酯新增产能更多，涤纶长丝扩产主要集中于桐昆与两大龙头公司，瓶片新产能则遍地开花，而短纤也在产能平稳多年之后迎来小幅扩产，废旧聚酯回收禁令也将利好原生聚酯需求，这些都将成为2018年PTA行业强有力的下游支撑。

　　投资建议>>>

　　PTA相关标的包括 、 、，分别拥有PTA权益产能612万吨、595万吨与120万吨，PTA价差扩大100元/吨可对应增厚业绩4.6亿，4.5亿与0.9亿元。 东方证券