行业研报：挖掘机销量大增 关注优质企业(股)

　　第1页行业研报挖掘机销量大增 关注优质企业(股)第2页行业研报挖掘机销量大增 关注优质企业(股)　　互联网每日为您精选行业研报，让您全方面把握行业最新的机构观点，掌握投资机会。今日四大券商发表观点称工程机械行业挖掘机销量累增99%；机械设备估值水平继续回调，建议关注龙头优质公司；中游复苏持续，工程机械、轨交、通用设备多点开花；工程机械行业景气周期延长。

　　工程机械行业挖掘机销量累增99%

　　1-11 月挖机销量同比增长 99%， 11 月单月同比增长 107%

　　CCMA 挖掘机械分会统计数据显示， 2017 年 1-11 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 126,298 台/YoY +99.2%。国内市场销量 117,837 台/YoY +107.6%，出口销量 8,400 台/YoY +27.5%。2017年 11 月，共计销售各类挖掘机械产品 13,822 台/YoY +107.4%。国内市场销量 12,885 台/YoY +117.2%，出口销量 922 台/YoY +27.3%。

　　增速居首大挖累计同比 154%，中挖当月同比 155%

　　国内销量按吨位分类， 1~11 月小挖为 71,911 台/YoY +90%，中挖为 28,817台/YoY +138%，大挖为 17,109 台/YoY +154%。大挖同比高增速，反映出今年大型土方工程及矿山开采需求的强势反弹。 11 月单月国内小挖为7,650 台/YoY +101%，中挖为 3,273 台/YoY +155%，大挖为 1,962 台/YoY+132%，增速均高于 10 月的单月增速。

　　2018 年工程机械行业预计平稳增长

　　新增叠加补库存需求仍是工程机械行业增长的根本因素，但对比 2017 年较高的销量基数，我们预计 2018 年工程机械行业销量同比增速将维持在10%~20%之间。需求层面，基建总量维持，地产增速收窄，我们预计2018~2020 年工程机械行业保持平稳增长。供给层面，行业二手机出清，行业进入更新周期。

　　龙头份额上升利润弹性更大

　　从全球视角看，得益于中国投资稳定及美国等发达国家基建投资复苏，行业需求明年或增长 5-10%。更值得重视的是，由于供应链、销售网络、技术研发、品牌影响力等优势的不断积累和放大，本土龙头公司的市场份额上升并迎来国际化的“质变”，推荐，关注 、。

　　风险提示宏观经济超预期下行；基建投资下行；地产投资超预期下行。

　　机械设备估值水平继续回调 建议关注龙头优质公司

　　11月申万机械设备指数下跌5.17%，沪深300指数下跌0.02%，上证综值下跌2.24%，同期机械设备指数涨幅位居28行业第17位。从机械子行业来看，因360借壳 上市，楼宇设备板块涨幅较大，工程机械(+0.58%)因销量持续旺盛略微上涨，其他子行业受大盘影响均有不同程度的下跌。

　　行业估值切换后行业估值水平进一步回归中位数。从历史数据来看，申万机械板块整体法估值(TTM，剔除负值)为43.09倍(上月44.5倍)，整体估值水平处于历史前37.11%水平的历史分位，滚动历史中位数为33.87倍(上月33.7倍)。从中位数来看，申万机械中位数估值(TTM，剔除负值)为54.54倍(上月58.83倍)，整体估值水平处于历史前37.8%历史分位，滚动历史中位数为47.45倍(上月47.3倍)。自三季报公布完毕后，10月31日行业经过估值切换后市盈率水平有明显的下滑，继续向历史中值水平靠近，逐步接近合理估值的范围。11月行情萎靡，行业估值水平进一步下调，从年初至今机械指数下跌9.41%，保持了估值收敛的趋势，符合我们之前对于机械板块估值水平的判断，机械板块估值水平仍处向下调整的通道，估值水平趋于合理的动力更多的来自于机械板块公司业绩的向好。建议自下而上的选择优质标的，关注行业内业绩高增长、行业景气的龙头标的。

　　工程机械行业观点我们预计工程机械行业的复苏将持续2-3年，长期稳定的复苏动力主要来源于更新需求的逐步释放。虽然房地产、基建投资增速不会一直持续高速增长，但巨大的存量投资仍然意味着庞大的设备需求，距离上一轮设备需求高峰已经过去6-7年，接近设备使用寿命，可以预期的是更新需求将主导未来几年的发展。市场整体对明年的工程机械增长保持乐观态度，上游零部件厂商订单保持饱满的状态。核心零部件的国产化将进一步降低国内工程机械厂商的成本，进口替代的优势凸显。我们推荐重点关注业绩超预期的行业龙头企业三一重工(全系列产品竞争优势明显，行业份额不断提升，出口超预期)、 (工程机械板块龙头，业绩确定性较高)，恒立液压(工程机械液压部件龙头，受益于工程机械销量回暖，三季报毛利率大幅度提升，业绩远超市场预期)。工程行业经过几年的深度调整，行业集中度明显提高，行业竞争格局更有利于行业龙头公司。

　　国家发展改革委27日发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年)》(以下简称《计划》)，包括轨道交通装备在内的九大重点领域将得到重点支持和提升。计划中多次提及城市轨道交通，并明确指出，在《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2015-2017年)》的实施中，城市轨道交通全自动运行系统实现示范应用是显着成效之一，加快研制时速160公里中速磁悬浮列车、跨座式单轨列车等自主化产品及核心系统部件，满足多样化市场需求。我们建议重点关注(全球轨交装备龙头企业，出口稳步向上，随着国内动车招投标重新走上正轨，公司业绩有望释放)、 (城轨、高铁门系统核心供应商，国内市场占有率60%以上，海外市场占有率持续提高)。

　　风险提示宏观经济下行，原材料价格波动影响中游市场盈利能力，下游市场需求不及预期。

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