早评：“漂亮50”行情值得期待 可提前布局年报
编者按上证50指数成分股目前整体估值较低，股息率较高，具备配置价值。，明年纳入MSCI的236只股票中有45只是上证50指数的成分股，随着海外投资者对A股市场参与度的持续提升，上证50指数成分股也将迎来资金持续流入。
【市场测评】>>>
“漂亮50”持续行情值得期待(本页)
严监管股债双杀 短期避险情绪攀升
可以提前布局年报行情了
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“漂亮50”持续行情值得期待
数据显示，截至10月31日，上证50指数年内涨幅达22.16%，领跑市场主流指数。而临近年底时点，市场风格是否会在跨年发生切换再度引发市场热议。
建信上证50ETF拟任基金经理薛玲表示，站在2017年底，尽管A股市场依然面临挑战、投资者心态依然偏谨慎，但在2016年已经开始、2017年变得更加明显的A股市场复苏趋势将在2018年得以延续。A股市场将更注重价值投资，蓝筹龙头个股作为中国经济发展的重要力量，具备可持续的内生增长前景，未来行情值得期待。
薛玲进一步表示，后市相对看好反映产业升级和消费规模扩大与升级趋势的科技、先进制造、大消费、环保与新能源行业以及反映经济复苏延续、估值相对合理的部分周期性板块，如金融板块，特别是保险、券商与稳健的中型银行。从行业分布上来看，数据显示，截至10月31日，上证50指数成分股中银行、非银金融、食品饮料权重较高，分别为32.3%、32.0%和10.6%。，投资者通过配置上证50指数成分股，将有望分享中国经济复苏红利。
薛玲表示，上证50指数成分股目前整体估值较低，股息率较高，具备配置价值。，明年纳入MSCI的236只股票中有45只是上证50指数的成分股，随着海外投资者对A股市场参与度的持续提升，上证50指数成分股也将迎来资金持续流入。
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“漂亮50”持续行情值得期待 严监管股债双杀 短期避险情绪攀升 可以提前布局年报行情了 “一带一路”基础设施投资空间超10万亿美元 千万级罚单再现！民生银行理财飞单案被罚2750万 11月股东增持金额创下半年单月新高 兜底式增持再现加杠杆增持受宠
严监管股债双杀 短期避险情绪攀升
受到市场影响，基金市场上除QDII基金，各类型基金上周普跌，其中股票型基金收益跌幅最深。伴随着严监管的持续，机构人士表示，当前市场调整压力较大，对于短期市场持谨慎观望态度。基金配置方面，核心仓位上建议均衡配置，关注个股业绩有较好增长的稳健成长型基金以及注重个股估值和安全边际的价值风格基金等。
各类基金普跌82只FOF蓄势待发
华宝证券数据显示，上周股票型基金收益中位数为-1.85%；指数型基金收益中位数为-0.74%；混合型基金收益中位数为-0.70%，债券型基金收益中位数为-0.20%；QDII型基金收益中位数为0.45%；货币基金上周收益中位数0.08%，截止到上周五的7日年化收益中位数为3.99%。
主题型基金收益中，沪港深基金收益中位数为0.00%，主动量化基金的收益中位数为-1.14%，避险策略基金收益中位数为-0.13%；绝对收益基金的收益中位数为-0.22%；大数据基金的收益中位数为-1.45%。
各类行业主动管理型基金上周均录得负收益平均值和中位数，其中农业、医药、体育文化领跌，收益中位数分别为-3.75%、-3.09%、-2.82%；金融地产、军工跌幅相对较小，收益中位数分别为-0.03%、-0.99%。权益市场连续两周收跌，上周四创年内单日最大跌幅。金融、周期板块反弹，之前表现较好的一些蓝筹板块，如以茅台为代表的白马股则出现大幅调整，蓝筹白马近期波动也显着加大。
新基金方面，上周共有15只开放式基金成立，合计募集153.97亿。其中债券型基金共发行4只，合计募集82.3亿；混合型基金9只，共募集64.9亿；股票型基金2只，共募集6.7亿。目前有105只开放式基金正在发行，其中，混合型基金74只，债券型基金15只，股票型基金12只，QDII型基金2只，货币市场型基金1只，另类投资基金1只。
证监会近日发布的《基金募集核准进度公示表》显示，已经有47家基金公司提交了82只FOF的申报材料，这意味着将近一半的公募基金公司已经布局FOF产品。
华宝证券统计显示，从产品投资类型上看，混合型FOF数量占绝对优势，多达22只FOF申报名字中带有“混合”字眼，产品种类也逐渐增多，货币型FOF、债券型FOF出现。2只货币型FOF均为汇安旗下发行，2只债券型FOF则为鹏华旗下上报的债基优选型FOF和华夏旗下的目标风险债券型FOF。从产品名称上看，以“配置”为主题的FOF最多，达到18只；名称包含“稳健”的产品，达到10只；名称中带有“精选/优选”的基金达到7只；另有1只名称中带有“目标日期”字眼(鹏华基金发行)，2只带有“养老”字眼(建信基金发行).
从公司上看，此次申报FOF产品的大型公司居多，汇添富、博时、富国、广发、国泰、华夏等大中型基金公司上报数量居多。第一批FOF取得了不错的发行成绩，第二批FOF落地的进程也渐行渐近，FOF产品将更加丰富和多样化。
分级产品面临转型或强制清盘
除了市场震荡给基金带来了波动，来自监管层的新政策也给行业带来了不同程度的影响。央行、银监会、证监会、保监会和外管局近日联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。其中，产品分类、投资范围、投资比例、产品分级、质押融资和信息报送等方面的规定，均对公募基金有不同程度的影响。总体而言，国寿安保基金认为，《指导意见》在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面规定严格，进一步强化监管的专业性、统一性和穿透性，凸显当下“严监管”的趋势。考虑到今年以来金融机构已经在自发调整布局，短期影响较为平稳；但从长期来看，整个资管行业快速无序发展的阶段已经结束，未来资管业务要求更高，风控要求更严，规模增速放缓的，质量会得到提升。
具体来看，FOF投资单只公募基金的比例进一步受限，资管产品的公募定制行为或受影响。华宝证券李真指出，证监会2016年发布的《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》中，对于FOF投资单只基金有“双二十”的规定，“基金中基金持有单只基金的市值，不得高于基金中基金资产净值的20%，且不得持有其他基金中基金”，“除ETF联接基金外，同一管理人管理的全部基金中基金持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%，被投资基金净资产规模以最近定期报告披露的规模为准”。结合《资管新规(征求意见稿)》来看，公募FOF的投资比例将进一步受限，即公募FOF投资单只公募基金的比例不得超过FOF基金资产净值的10%，同一基金公司旗下的所有FOF投资单只公募基金的比例不得超过该公募基金净资产的20%。，9月新出的流动性管理新规中规定“基金管理人新设基金，拟允许单一投资者持有基金份额超过基金总份额50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式且定期开放周期不得低于3个月(货币市场基金除外)，并采用发起式基金形式，在基金合同、招募说明书等文件中进行充分披露及标识，且不得向个人投资者公开发售”。
而本次《资管新规(征求意见稿)》规定“同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%”，30%相比于流动性的50%来说是再加个约束，需要投资主体考虑本公司对同一投资标的的投资情况后进行。
值得关注的是，分级产品也或将面临转型或强制清盘可能。李真指出，公募基金不得进行份额分级，该规定限制了公募基金重新发行分级产品的可能。，目前存量产品主要是分级基金，对过渡期结束后违反规定的存量产品的处置的解释存在歧义。一种解释是过渡期后存续期结束，大概率将面临转型或强制清盘可能；另一种理解认为分级产品多为永续型，此类产品无需续期，指导意见未给出明确处置方式。对此，或许仍需等待细则出台。但在严监管下，分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘的可能更大，考虑到这一点，当前折价分级A或将迎来机会。
监管趋严持续保持中度灵活仓位
今年以来市场“二八分化”明显，白马股呈现“抱团取暖”的态势，累计涨幅较大，摩根士丹利华鑫基金认为，估值已进入区间上限，面临较大抛压。近期舆论导向对白马蓝筹的影响偏负面，使得股价进一步承压。
华宝证券也指出，由于之前白马蓝筹积累涨幅较多，市场情绪达到一定高点，短期获利了结压力凸显。从资金面看，基金整体仓位增加的空间有限，新发基金、新开户、外资流入等趋势偏向中性，市场不存在快速上涨的动力。另一方面，四季度市场往往有一定韧性，今年延续的业绩主导的风格切换可能性较小，白马蓝筹估值优势减弱后，市场可能进入业绩和增长驱动的阶段。建议投资者短期谨慎对待市场，保持中度灵活仓位；长期市场仍大概率存在结构性机会，一部分权益基金仍然有望取得不错的业绩，可适当关注。
，摩根士丹利华鑫基金指出，目前十年国开债收益率逼近5%，国债收益率逼近4%，在金融去杠杆的大背景下货币政策难以边际宽松。一方面资金面偏紧将对市场流动性产生负面影响，另一方面市场担忧过高的资金成本对实体经济造成影响，进而拖累上市公司业绩。尽管短期波折，但继续看好后续市场。目前A股盈利提升的过程并未结束，由于消费升级的支撑和科技创新，企业的ROE仍处于提升阶段；而经济从高速向中速增长切换较为确定，利率向上空间有限，总体对权益资产形成支撑。从2016年熔断以来市场的三轮调整来看，业绩环比向上，估值合理的板块均有明显超额收益，此时应当加强布局明年业绩增长明确的个股。
凯石基金研究中心表示，最近两周市场调整压力较大，一方面是监管趋严持续超预期，另一方面，是市场自发的调整需求，市场时隔22个月站上3400点，部分板块上涨幅度大，存在获利回吐的压力。短期看这两方面的压力在年底之前都将持续存在，短期市场走势偏谨慎，配置上以避险思路为主，尤其要适当警惕今年以来结构性市场中涨幅过大的板块和个股，例如食品饮料等。但中长期看则无需悲观，企业盈利增长和估值合理的行业及公司具备长期配置价值。权益类基金配置上，在风格方面，核心仓位上建议均衡配置，一是关注个股业绩有较好增长且与估值匹配、行业较为分散的稳健成长型基金；二是注重个股估值和安全边际的价值风格基金。卫星主题配置方面，金融、国改、医药、高端制造均是中长期布局的良好标的。
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可以提前布局年报行情了
今年的股市行情临近收官了，还有20个交易日，今年的股票交易将要拉上帷幕了，在一个月，投资者可以做啥呢？笔者以为，在操作上可以作如下考虑
第一、可以提前布局年报行情了，机会在高送转上。还有一个半月，每年最热闹的上市公司年报将要闪亮登场，每年的年报给市场带来如下几个博弈点一是业绩变化，这个博弈点现在弱化了，主要原因是业绩有大幅波动的都事先预告了，到目前为止，有超过三成的公司作了业绩预告，没预告的基本上与去年同期不相上下，所以业绩博弈机会不大；二是高送转，一年中尽管有两次机会，但年报高送转机会最大，那么多新股上市，它们靠的是高溢价发行新股形成的高资本公积金来进行稀释股本游戏的，通过高送转将高价变成低价，然后进行新一轮的炒作。高送转方案的实施基本上在三个月之后，但每一次正式消息出台往往是行情到头之时，打提前量正当其时，现在对那些上市两年以内的新公司、还没有过高送转记录的、资本公积金和每股未分配利润比较高的公司做一个组合投资，博弈时间长度在半年左右，应该有一定机会，时间上也正当其时。
第二、到可转债中去寻找套利机会。现在的再融资方式由原来的定向增发逐渐转为可转债了。可转债的套利时间长达六年，在不同的阶段可用不同的套利方法，比如发行前买入正股获得可转债的配送权，上市后抛出可转债和正股；正股和可转债分别也有博弈差价的空间；到了转股期在正股和可转债之间套利；可转债跌破发行价后可做固定收益投资……，方法很多，投资者可以琢磨其间的相关性，将其作为博取差价的机会。
第三、临近年底，可以清理一下自己的账户了。每到年底，机构都会结账，做年报、锁定盈利，不要让“煮熟的鸭子”飞了，所以年底的行情跌宕起伏。其实每一个投资者也要做个年报，在持仓结构上做一个调整，对获利筹码入袋为安，而对套牢筹码作技术性操作，对那些不涨的乌龟股果断了断，不要将钱耗在没有意义的筹码之上，重新布局明年的操作策略。现在市场那么大，股票的流动性又那么好，不存在抛掉的筹码买不回来的局面，所以重新布局来年，是临近年末的操作重点。
股市永远是一个风水轮转的市场，今年撇开各种炒作的题材，看其本质实际上就是炒大盘股，市值越大的股票走势越好，而市值越小则跌得越惨，这样的局面正好与前几年相反，那么明年市场的风格会不会转变，有这个可能。看看上市一至三年的次新股。可谓跌得惨不忍睹，那个一年前55.88元高价发行的，一年前被当作未来医药股的明星股炒，股价炒到155元之后，经过一年的跌势已经跌到发行价底下了，当年的新股中签率只有0.056%，现在挂在盘面上，要买的话，要多少有多少，中签率100%，这个现象值得关注，是不是日后的机会，还有待观察。
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“一带一路”基础设施投资空间超10万亿美元
“仅基础设施一项，未来4到5年就存在10万亿美元的市场空间。无论是对政府、企业还是金融机构，都是难得的历史机遇。”民生银行董事长洪崎在昨日举行的2017“一带一路”投融资高峰论坛上表示，“一带一路”沿线65个国家绝大多数为发展中国家，在基础设施、轨道交通、城市综合开发、贸易等方面存在大量投融资机会。
十九大报告明确，要以“一带一路”建设为重点，坚持引进来和走出去并重，遵循共商共建共享原则，加强创新能力开放合作，形成陆海内外联动、东西双向互济的开放格局。对此，中国国际经济交流中心首席研究员张燕生表示，到2020年“一带一路”建设将取得更多实质性进展，我国到东南亚、南亚、地中海等运输通道将基本畅通，西部地区向西向南的陆上国际大通道也将建成，泛亚铁路将成为连接中亚、西亚、波斯湾的铁路通道。
这带来了巨大的投融资需求。洪崎表示，2016年沿线60多个国家经济总量23万亿美元，即使基建投资每年相当于GDP的10%，未来5年也有10万亿美元的市场空间。截至2016年底，中国企业在“一带一路”沿线国家累计投资超185亿美元，今年1~10月，中企对“一带一路”沿线国家新增投资111.8亿美元，新签对外承包工程合同额1020.7亿美元。
“中国制造”、“中国建造”走出去，以及沿线国家资源、能源进入中国，都离不开高效的投融资、结算、现金管理等金融服务。洪琦表示，服务“一带一路”，中资银行责无旁贷，包括民生银行在内的一些股份制银行，在中资企业走向海外的进程中，创新性地推出包括项目咨询、交易谈判、财税结构设计、跨境产业链撮合在内的一系列金融服务，以帮助解决民企融资难等问题。
原外交部副部长何亚非也肯定了金融对“一带一路”的支持作用，并提出四个发力点一是在国家层面继续加大政策性支持力度；二是商业性金融机构持续发力；三是整合国内资源，形成合力，确保金融“走出去”；四是推动政策性投资与商业化、市场化投资相辅相成。
，北大新结构经济学研究中心主任林毅夫指出，目前发展中国家最大的瓶颈限制是基础设施，中国在提出“一带一路”建设以基础设施为抓手的时候，有四个比较优势。
一是中国基础设施建设能力特别强。一方面，基础设施建设所需的钢筋水泥等原材料中国生产能力超过了世界一半。另一方面，基础设施要施工，中国也培养了世界上最有竞争力的基建队伍。而美国早过了基础设施建设的年代，已经没有这个能力或这方面的比较优势了。
二是基础设施建设是一个长期的需要资金投入的工作。中国有3万亿外汇储备，每年经常账户上还有两三千亿美元，这些都可以作为基础设施投资的种子基金，来撬动其他主权基金或退休基金以及商业性的贷款，支持“一带一路”的建设。
三是基础设施的建设需要智库，必须有产业的发展。目前中国处于产业结构调整的窗口机遇期，劳动密集型加工业的比较优势不断丧失，一定会主动或被动地转移出去。中国该部分产业规模巨大，“一带一路”沿线的国家目前GDP普遍不足中国的一半，正好承接我国的产业转移。
四是发展理念和思路。发达国家跟发展中国家发展的经验所形成的理论和思路，对其他发展中国家抓住机遇，发展自身的经济会比只参考发达国家理论跟经验有更多借鉴价值。，“一带一路”建设可以给沿线国家带来一个新的发展机遇，他们会非常欢迎和支持。
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千万级罚单再现！民生银行理财飞单案被罚2750万
继农行票据案被监管部门开出千万级罚单后，民生银行也因今年上半年曝出的理财飞单案领到天价罚单。
11月30日，北京银监局对民生银行北京分行及张颖、肖野等13名责任人作出终身禁业、取消董事、高级管理人员任职资格等行政处罚，并对民生银行北京分行给予合计2750万元罚款的行政处罚。
2750万元的巨额罚单刷新了银监系统的罚单金额，也是11月以来开出的第二张千万级罚单。从近期银监会高层的表态看，未来金融监管趋势会越来越严，监管标准会越来越高，对违规违法和不审慎经营行为的处罚也会加大，特别是银行业金融机构的公司治理和股东行为或将成为下一步监管“敲打”的新方向。
“目前我们的行政处罚金额已经刷新了千万元的纪录，未来亿元级的处罚也可能会有。”银监会副主席王兆星近日在2017年城商行年会上表示。
银监局共开679张罚单
据证券时报记者统计，银监局今年以来共开了679张罚单。其中，有32张对银行罚没金额高达百万元的罚单，百万级罚单共计罚没金额12673万元，而单张罚款金额最高为2750万元。
在32张百万级罚单中，有3张千万级别罚单。从时间上来看，千万级罚单都产生在下半年，分别产生于8月份和11月份；其中，11月份开出两张巨额罚单，足见监管处罚力度越来越大。
高达2750万元的罚单系昨日由北京市银监局对民生银行北京分行开出，起因是中国民生银行北京分行下辖航天桥支行涉案人员，销售虚构理财产品以及北京分行内控管理，严重违反审慎经营规则。值得注意的是，本次处罚中，将对法人和个人的处罚金额加起来，高达2850万元。
银监会在加大对违规银行业金融机构资金处罚的力度和规模外，对相关责任人的处罚也绝不姑息。民生银行此次罚单也是今年以来涉及人数最多的罚单，共涉及13位负责人。北京市银监局对相关负责人分别做出取消终身的董事、高级管理人员任职资格，禁止终身从事银行业工作，处50万元罚款等行政处罚。
记者统计发现，今年下半年以来，作为行政违规的负责人，被取消银行董事、高级管理人员任职资格的罚单有13起，其中，两人取消终身董事、高管任职资格；另有4人被禁董高任职资格10年，还有7人面临被禁1年到5年不等的董高任职资格。
，17名银行职员被处以终身禁止从事银行业工作，另有两人被禁一年内、两年内从事银行业工作。而个人遭遇银监部门处罚中的一个普遍现象是银行分支行违规时，将牵连至少两名管理人员或职工受罚。
违反审慎经营规则是主因
梳理6月以来的罚单可发现，违反审慎经营规则是银行吃罚单的主要原因。
审慎经营规则涵盖银行日常业务经营与机构管理的方方面面，例如，在被处罚的25起涉禁入银行业或取消董高任职资格的罚单案由中，记者统计发现，违规私售非本行产品、私募产品、涉假理财产品的最多，达到9起；是，涉及到同业票据业务而带来内控失效或违反审慎经营规则，有6起；涉嫌贷款违规的案例，这之中包括贷前调查和贷后管理不尽职、违规挪用贷款资金或转让信贷资产等案例共3起，其它多被处以警告处罚。
随着处罚力度加大，外界更关注当前监管部门关注的重点是什么，以及未来银行的哪些问题最容易遭遇严厉处罚。
其实，答案就在今年4月底至5月初银监会密集发布的“三套利”、“三违反”、“四不当”等8份监管文件中。不过，根据此前银行的自查情况，银行在理财、同业、影子银行等业务领域的自查整改已经结束，业务操作不合规的情况实则已清理不少，但真正容易忽视或不易在短时间内完成整改的，是公司治理结构和股权结构等管理问题，而恰恰这些领域暴露的问题越来越突出，也越来越受到监管部门的注意。
华中地区一监管部门人士表示，从调研结果看，城商行、农商行等中小银行的公司治理相对不健全，股权结构混乱、关联交易不规范等情况突出，部分银行甚至沦落为大股东的“提款机”，为股东输送利益情况严重，这些都给银行的风控安全埋下隐患。
王兆星在城商行年会上曾直言中小银行公司治理问题突出。他指出，从现有的风险事件和案件来看，个别城商行公司治理有严重缺陷。尤其是当前外部环境不确定性增加，以往被高速增长所掩盖的问题水落石出。在股权管理上，必须落实穿透原则，提高股权透明度，规范隐性股东和股权代持现象。严格股东行为管理，规范股权质押、股份转让等行为，切实落实关联交易管理规定和管理程序，严防股东利益输送。
从监管高层的表态看，十九大后金融监管趋势会越来越严，对违规违法和不审慎经营行为的处罚也会加大。
王兆星告诫，“目前我们的行政处罚金额已经刷新了千万元的纪录，未来亿元级的处罚也可能会有。希望各银行牢牢记住，违法违规或许能带来1000万元的收入，未来极有可能面临3000万元~5000万元的处罚。”
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11月股东增持金额创下半年单月新高 兜底式增持再现加杠杆增持受宠
数据显示，11月A股重要股东增持金额超过200亿元，创下半年单月最高纪录。自上周股市震荡后，短短一周时间更有超过50家公司紧锣密鼓地公布增持计划，其中不乏“兜底式增持”。
出于护盘或趁低吸纳心理，囿于自有资金限制，大股东加杠杆增持动力大增。从11月至今，已有数家公司推出信托产品增持计划，多位机构人士认为其中大概率搭配了杠杆。
有信托内部人士表示“近期不断有大股东前来咨询信托结构化产品增持业务，目前主流配资比例在1:2或1:1，激进机构甚至能做到1:4。因为业务火热加上今年资金面偏紧，我们公司结构化产品销售短利率上升快一个百分点。”除结构化融资外，股东用于增持的自筹资金有相当部分来自券商。有券商投行人士说，券商能提供渠道包括信用贷和场外质押等，如需要资金量较大，多会采用场外质押。
增持金额创新高
据中国证券报记者不完全统计，自11月23日大盘下挫后短短一周内，已有超过50家上市公司披露增持计划，其中以实控人、重要股东和董监高等产业资本增持居多。
，“兜底式增持”再度重现江湖。11月20日，实控人号召全体员工积极买入公司股票，并作出兜底式承诺。根据公司最新披露，截至11月27日共有25名员工买入约10万股古鳌科技股票，增持总金额约为287.83万元。
11月以来，A股上市公司增持力度明显加强。数据显示，11月A股重要股东增持涉及股份数达18亿股，增持参考金额达214亿元。从规模看，11月重要股东增持参考金额较10月63亿元的规模增长超过3倍，创下今年下半年单月最高纪录。
民享投资合伙人庞博表示，近期大盘持续震荡，公司密集增持很有可能是出于“自救”目的，其中不少上市公司存在股权质押，面对股价接连下挫，需通过增持化解被质押股票平仓风险。，也有部分公司控制权过于分散，股东希望趁此机会增加自身持股比例。
“产业资本对公司价值更为清楚，一些个股前期跌幅较大，产业资本认为公司股价被错杀，也有动机在相对低位主动增持。”新富资本证券投资中心研究员孙霞说。
大股东忙加杠杆
出于护盘或趁低吸纳心理，囿于自有资金限制，大股东加杠杆增持动力大增。
11月以来，多家公司通过信托计划进行增持。如 公告，公司实际控制人通过信托计划增持公司股份，截至11月27日实控人增持总额约8,178.19万元；11月14日至11月20日， 实控人通过信托计划增持公司股份393.12万股。
“通过信托计划增持一般都加了杠杆，目的是撬动更多资金、扩大增持比例，这个月已有好几家上市公司大股东找我们洽谈。”某信托内部人士透露，“目前业内配资比例多在1:2或1:1，少数激进机构能做到1:4。由于业务比较热加上今年资金面偏紧，现在我们公司结构化产品销售端利率上升快一个百分点。”
一位股份制银行投行团队负责人说“也有不少大股东会直接找银行配资，目前大行基本不做这块业务，但还有比较激进的中小银行在接。我最近了解到，一家银行是以1:2比例在配，但对标的资质要求比较高，要求整体质押比例不超过50%，近一年没有亏损，主营业务向好。”
“除设立结构化产品外，也有股东通过自筹资金加杠杆，现在券商能提供的渠道包括信用贷和场外质押等。”某上市券商投行人士表示，“目前相当部分信用贷资金来源于银行委托贷款，银行对第一大股东信用贷款额度也就两千万元。如果资金量比较小，股东会考虑信用贷。如果需要资金体量较大，多会采取场外质押方式。”
谨慎掘金增持个股
民享投资合伙人庞博说，相较于普通投资者，产业资本更了解公司内在价值，产业资本大手笔增持可能意味着公司股价已到价值“洼地”。“市场指数和公司增持有着必然联系，产业资本增持次数大幅增加意味着指数进入低位。掘金增持个股可利用行业平均估值为参照，判断上市公司是否低估，随后关注公司增持数量及节奏，要重点关注业绩持续向上、估值低于行业水平的个股。”
新富资本证券投资中心研究员孙霞表示，对于增持个股，其增持目的各不相同，不能一味觉得就是机会。当有公司发出增持公告之时，应是研究的起点，真正是否存在投资的机会，还要视公司基本面和增持动机而定。
孙霞说“整体而言，产业资本增持金额不断攀升对市场是一大利好，但需警惕质押比例过高、业绩不佳上市公司出现增持行为。一方面，选择在低位增持，很可能出于暂时护盘的想法，担心股价跌破平仓线，而非看好公司中长期的发展。另一方面，杠杆增持存在资金成本。以结构化融资为例，公司借贷利率一般在8%到9%，一旦公司股东达到诉求，很可能会抛售股份偿还资金，投资者要避免‘踩雷’。”
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