大象脚下有宝藏

　　今年以来，价值投资之风席卷A股，我们都知道巴菲特是价值投资大师，也知道好公司、安全边际、长期持有是价值投资的三大基本要素，但是我们真的了解价值投资的精髓吗？或许最新曝光的伯克希尔哈撒韦的最新持股能让我们这些职业投资人再学到大师之一二。

　　第一，绝对看好的股票要敢于重仓。截止到今年第三季度，伯克希尔哈撒韦公司总共持有48只股票，但前五大重仓股占据整个投资组合的60%。整个市场上股票数量众多，其中平庸者多，优秀者少，在少数的优秀者中，我们能覆盖到并完全看懂的又是少数，对于这部分要进行核心跟踪，当合适的价格出现时，要敢于重仓买入并持有。

　　第二，正确理解长期持有。长期持有不等于永不卖出，只不过卖出的理由不应是短期市场情绪面的波动，要看公司自身的经营是否出现了恶化，以及是否有更好的标的出现。事实上，我们看伯克希尔哈撒韦公司的持仓报告，虽然大部分公司的持仓是比较稳定的，但也有减持、增持、清仓以及新买入。一个价值投资者可能不会时刻关注盘面的变化，但必须对所关注的公司进行持续跟踪和调研，以判断公司基本面是否有了新的变化。

　　第三，大象脚下仍有宝藏。从体量上来看，在整个中，把银行股比作大象毫不为过。长期以来，我们对银行股却有太多的偏见，比如担心它的坏账爆发导致破产，认为它的成长性没有吸引力等等。但我们看伯克希尔哈撒韦公司的前五大重仓股，银行股却独占二席，虽然巴老减持了少量的富国银行，但却大举新进了美国银行。事实上，银行作为一国金融市场之栋梁，仍然有较大的平稳发展空间，银行股稳定、高分红、低估值等特性，对于大资金而言仍然有较大的吸引力，我国亦然。

　　第四，跟上时代的变化。10年前，各国股票市场市值前五大的公司基本都出自能源和金融这两个领域，但10年后的今天，各国股票市场市值前五大的公司，科技领域已经成为了绝对的主导，这就是时代的变化。我们都知道巴菲特以前是不买科技股的，但是今天我们能看到的是，伯克希尔哈撒韦公司去年开始建仓苹果，并在过去一年的时间里迅速买入，现在苹果已经是伯克希尔哈撒韦公司的第三大重仓股，甚至已经超过了可口可乐，并且已经取得了大幅的收益。虽然不少投资者人在苹果到底是科技股还是消费股争论不休，但可以肯定的是如果10年前我们认为好公司的标准是有积淀的品牌、独特的资源、优秀的管理、良好的财务数据等等，那么今天必要再加上一点强大的研发能力。即使是一个追求长期稳定收益的价值投资者，也必须要跟上时代的变换。(作者系龙赢富泽投资总监) ：