建筑材料行业：景气周期有望持续(附股)

　　投资要点：

　　建材景气持续回升，业绩增长再下一城

　　建材业绩全面回暖，2017Q1-3营收和净利分别同比增长35.87%和89.35%，其中水泥和玻璃净利占比扩大。受益于错峰生产，水泥价格弹性推动行业利润上涨121%。当前，建材估值22倍，溢价率19%，处于历史中等偏上水平。

　　基建投资有望持稳，区域投资机会凸显

　　2017Q1-3，全国固定资产投资和基建投资增速分别回落至7.5%和15.82%。基建投资增速下行压力下，PPP项目落地率提升至35.2%(+2.2Pct)。当前，全国PPP项目储备库投资总额17.8万亿元，PPP项目加速落地提升基建规模，基建投资较大可能保持平稳增长态势。从区域来看，华东、中南和西南地区是推动基建投资的主要引擎。

　　水泥板块：价格持续上涨，景气周期有望延续

　　2017-2018年冬季，水泥行业错峰生产力度较上一年监管更严、时间更长、范围更广；对比上一年度水泥价格走势，华北地区水泥缺口有望推动价格进一步走强。随着去产能深入，加快兼并重组和淘汰32.5R有望改善行业竞争格局、增强龙头企业竞争优势。

　　玻璃板块：下游需求不悲观，行业景气有望持续

　　玻璃市场下游主要来自于房地产、汽车和电子行业。2017Q1-3，全国商品房销售面积和新开工面积累计增速呈逐渐下滑态势。玻璃需求滞后于房地产施工，当前全国房地产施工面积企稳保持在3.1%、全国销售商品房75%属于期房，我们预判明年玻璃需求有望保持平稳增长。从区域来看，华东、中南和西南地区新开工面积较快，利好区域内玻璃制造商。

　　其他建材：后周期仍有看点，玻纤景气度回升

　　消费建材作为房地产下游行业，下游需求来自于房屋装修和翻修。根据我们预测，房地产销售面积同建材家居景气指数周期差9个月左右，2017Q1-3全国商品房销售保持两位数增长，周期景气度有望持续。受到原油价格上涨，超硬材料持续回暖；环保督查背景下，小型玻纤厂关门整改引导订单向大企业转移，龙头优势愈发明显。

　　重点推荐标的

　　行业首推水泥、玻纤，关注玻璃和消费建材板块。水泥板块我们重点推荐 (600585.SH)、 (600801.SH)、 (600449.SH)，玻纤重点推荐(600176.SH)；玻璃行业推荐 (601636.SH)、消费建材推荐 (000786.SZ)。

　　风险提示

　　1)去产能和错峰不及预期；2)基建投资不及预期；3)原材料涨价风险；

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