2018年机械行业投资策略：周期复兴延续 制造强国

　　机械行业2017年拐点明确、景气上行，2018年受朱格拉周作用有望延续复苏。自4Q16机械行业复苏以来，机械行业迎来景气上行拐点，1-3Q17行业上市公司整体收入和净利增速分别达到37%和96%，彻底走出2012-2016年的下行周期实现强势复苏。行业预收账款同比增速2017年逐季提升，需求复苏有望延续至2018年。规模效应显现对冲成本上升，行业ROE进入上行周期。

　　从行业基本面看，子行业有望延续全面而强劲地增长：工程机械受益于更新周期和挖掘机成长属性，2018年有望延续超预期，强者恒强格局尽显；高铁设备有望苦尽甘来迎来景气拐点，城规地铁及铁路后市场装备正值黄金时代；煤炭机械更新需求延续，供给出清格局优化龙头盈利弹性高；集装箱行业拐点到来，量价齐升仍处于景气上行周期；油服及油气装备行业景气复苏有望延续，北美页岩油气增产产业链弹性最高；核电设备行业景气有望在新批机组开闸迎来景气反转，军民融合及核能多元化应用将为行业发展提供新机遇；高空作业平台仍处于产业发展初期，仍有十倍空间；锂电设备受益于电池厂商扩产，行业集中龙头空间依旧广阔；工业自动化仍延续高景气，关注半导体、OLED自动化结构性机会，服务 受益于技术进步和应用场景落地，行业有望延续爆发式增长。

　　三条主线寻找方向性机会：朱格拉周期龙头盈利超预期，制造强国工业强基的转型升级，战略性新兴产业的成长机遇。受益于朱格拉周期影响设备购置金额回暖，行业上市公司新接订单同比大幅上涨，周期龙头行业格局显着优化，原材料成本将逐步消化加上资产负债表接近出清，周期龙头盈利2018有望超预期；十九大报告提出加快建设制造强国，而工业强基则是发展装备制造业的核心，中国制造2020及2025年核心零部件自主化率将分别达到40%和70%，我们认为下游高景气能够实现进口替代的核心零部件产业有望迎来产业机遇；受益于人才、市场、资本及供应链的一体化优势，全球产业仍处于迁移阶段，以半导体设备、OLED、锂电设备、高空作业车等新兴产业正值成长战略发展期，进口替代带来的市占率提升及海外拓展为中国制造业龙头带来广阔的机遇。

　　风险因素：全球宏观经济复苏趋势不及预期；成本压力无法传导；政策支持力度及落实进度低于预期；转型并购进度效果低于预期等。

　　投资策略：上调行业评级至“强于大市”。我们建议从两条主线把握投资机会，在周期行业中聚焦优质龙头、在成长行业中精选具有高确定性成长的公司。周期行业：受益于订单持续性、龙头集中效应、成本转嫁能力、财务包袱减轻、MSCI催使龙头获得估值溢价，优质龙头公司有望迎来业绩和估值的共振。重点推荐 、 、 、、 、海天国际；成长行业：我们认为，凭借中国在人才储备、资本支持、产业链完整等方面的优势，有望诞生真正的全球龙头。在机械成长股估值整体偏高背景下，高确定性成长仍是布局新兴产业的重要考量因素。重点推荐、 、、。

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