发改委印发铁路\"十三五\"发展规划(附股)

　　(原标题发改委印发铁路“十三五”发展规划 铁路营业里程将达到15万公里)

　　发改委印发铁路“十三五”发展规划 铁路营业里程将达到15万公里

　　发改委印发铁路“十三五”发展规划，到2020年，全国铁路营业里程达到15万公里，其中高速铁路3万公里，复线率和电气化率分别达到60%和70%左右，基本形成布局合理、覆盖广泛、层次分明、安全高效的铁路网络。

　　关于印发《铁路“十三五”发展规划》的通知

　　各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发展改革委、交通运输厅(委)、各铁路监督管理局，中国铁路总公司所属各单位

　　为贯彻落实《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》和《中长期铁路网规划》及铁路改革发展的要求，加强铁路基础设施网络建设，发挥铁路骨干优势作用，提升铁路运输服务品质，提高铁路发展质量和效益，现将《铁路“十三五”发展规划》印发你们，请结合实际认真贯彻落实。(发改委网站)

　　附件铁路“十三五”发展规划 共 7 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

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　　鼎汉技术:招标低预期拖累业绩 招标回暖有望带动业绩复苏

　　鼎汉技术 300011

　　研究机构 分析师周海晨 撰写日期2017-10-31

　　事件:公司10月29日晚间公告2017年三,前三季度实现营收8.10亿元,同比增长25.37%,实现归母净利润2059万元,同比下降66.92%。

　　点评:受招标低预期影响,公司业绩略低于预期。公司2017年前三季度营收增长主要来自SMART与奇辉电子并表带来的增量,轨交主业受城轨业务增加与今年国铁新投产里程降低、车辆招标减少综合作用,未贡献明显增量。受国铁招标低于预期影响,高毛利国铁业务订单减少,导致公司毛利率整体承压,2017年前三季度整体毛利率为34.75%,同比减少5.19个百分点;公司净利润率受毛利率下行影响也出现明显下降,2017年前三季度销售净利率仅3.57%,同比减少5.06个百分点。

　　在手订单充裕,公司业绩有保障。2017年前三季度公司整体新中标订单较上年同期相比增幅超过200%以上(不包括SMART、奇辉电子相关数据),截至9月30日共持有在手订单20.45亿元(含SMART、奇辉电子相关数据)。公司在手订单量已超2016年全年营收2倍,订单不断交付将有效带动公司营收增长。

　　国铁周期回暖,国铁业务有望重回上升通道。受温州动车事故影响,相对于2009/2010年的99/97个新开工项目,2011/2012年新开工项目数大幅下降,仅为12/22个,通过铁路投资建设的传导链,直接导致了2016年、2017年两年新通车里程数的下降。2013/2014/2015年我国铁路新开工项目数分别为49/66/61个,预计2018/2019/2020年铁路新通车里程将达6400/8100/7900公里,其中高铁新通车里程将达2105/2531/2455公里。国铁机车车辆招标一般早于铺车半年左右,预计2018年开始的高通车里程预期将带动四季度车辆招标,从地面与车辆业务上提振公司业绩。

　　城轨建设持续发力,保底公司营收规模。截至2017年6月底,PPP项目共计13554个,累计投资额16.3万亿元,落地率34.2%。根据以往经验,城轨PPP项目占PPP项目投资额的比例约10%,结合《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》重点推动2000公里、截至2016年城轨可研批复投资34995亿元、PPP项目投资额突破16万亿元三重推动力,预计“十三五”期间城轨建设投资不低于2万亿。

　　招标低预期拖累业绩,四季度招标有望重启,维持“买入”评级。2018年的铁路通车里程重新回到较高水平,带国铁车辆设备和地面设备需求重新回到较高水平,四季度动车组招标有望重启,公司国铁业务有望回暖。公司城轨业务保底营收规模,高额在手订单带动营收成长,海外拓展加码规模扩张,公司业绩有望充分释放。我们下调2017年盈利预测,原预测公司2017/2018年将实现净利润3.32/4.11亿元,现预计公司2017/2018/2019年将实现净利润1.28/2.61/3.15亿元,,对应EPS为0.23元/0.47元/0.56元,对应PE为59X/29X/24X,维持“买入”评级。 共 7 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

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　　中国中车:高铁“中国名片” 具全球竞争力的“核心资产”

　　中国中车 601766

　　研究机构中泰证券 分析师王华君 撰写日期2017-11-23

　　我们认为高铁是新时代的“中国名片”;中国中车是全球规模最大、技术领先的轨道交通装备供应商,一定程度上属于具有全球竞争力的“核心资产”。

　　高铁装备是我国“制造强国”、“一带一路”一张靓丽名片。中国将“加快建设制造强国,加快发展先进制造业”。高铁、移动支付、共享单车、网购,被称为中国“新四大发明”。高铁是建设“交通强国”重要组成部分。高铁装备为《中国制造2025》的重点发展领域、“一带一路”走出去的代表。

　　高铁入选实施制造强国战略意见。工信部等16部门近日印发《关于发挥民间投资作用推进实施制造强国战略的指导意见》,意见指出“加强与‘一带一路’沿线国家的经贸合作,支持光伏、高铁等具有国际竞争力的优势产业”。

　　轨交装备:2018-2020年景气向上!铁路投产新线有望集中释放。我们认为铁路投产新线在度过2016-2017年低点后,有望在2018-2020年集中释放,实现8000公里/年投产水平,较2016-2017两年年均水平提高196%。

　　城轨地铁装备:景气度更高;城际铁路+多制式城轨编织国内轨交网络.城轨地铁:我们认为到2020年,城轨地铁车辆保有量预计将达到6600列,复合增速将超过24%,市场空间达1500亿元,年均390亿元左右。

　　一带一路促进中国轨交装备世界。中国高铁领先世界,具明显成本优势。全球超过3万公里高铁在建及规划里程,为中国高铁提供广阔市场空间。

　　中国中车:第3季度单季业绩增速转正,增长15%。3季报业绩降幅继续收窄。公司2017年前3季度实现收入1407亿元,同比下降4%;实现归母净利润68亿元,同比下降9%,降幅较半年报显着收窄。分季度看,2017年前3季度单季归母净利润增速分别为:-42.05%、-10.20%,15.21%。

　　中国中车:高铁动车组交付趋势向好,城轨保持高增长。前3季度动车组业务收入355亿元,下降34.4%,其中单季贡献收入为72亿、135亿,137亿元,呈现逐步恢复趋势,我们认为随着中铁总动车招标逐步恢复,动车交付趋势向好。城轨业务收入213亿元,增长37.63%,保持高增长趋势。前3季度机车、客车、货车收入分别为150亿、33亿、186亿元,同比增长77%、60%、200%。

　　投资建议:预计公司2017-2019年净利润分为114/137/156亿元,PE分别为28/24/21倍,维持“增持”评级。 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] 下一页 末页

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　　中国中铁:净利润显着增长 新签合同增速强劲

　　中国中铁 601390

　　研究机构安信证券 分析师王鑫,苏多永 撰写日期2017-11-01

　　事项:公司发布2017年第三季度报告,前三季度累计实现营业收入4702.77亿元,同比增长6.46%;其中第三季度实现营业收入1715.26亿元,同比增长0.88%。前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润110.36亿元,同比增长19.37%,扣非后同比增长24.09%;其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润33.28亿元,同比减少12.01%,扣非后同比减少6.56%。前三季度实现EPS0.45元。

　　前三季度营收稳健增长,净利润总体增速较快但Q3同比出现回落:公司2017Q1-Q3实现营业收入4702.77亿元(同比+6.46%),相当于公司2016年全年营收6433.57亿元的73.10%。分季度看,公司2017Q1、Q2、Q3单季分别实现营收1339.92亿元(同比+5.23%)、1647.58亿元(同比+14.11%)、1715.26亿元(同比+0.88%),前三季度营收同比均实现了正增长,Q3营收同比增速虽有所回落但环比Q2仍实现了4.11%的增速。净利润方面,公司2017Q1-Q3实现归属于上市公司股东的净利润110.36亿元(同比+19.37%),相当于公司2016年全年实现归母净利润125.09亿元的88.22%。分季度看,公司2017Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润26.23亿元(同比+15.32%)、50.85亿元(同比+59.48%)、33.28亿元(同比-12.01%),Q3归母净利润同比出现回落。

　　Q3单季毛利率略有降低,前三季度经营性现金流累计净流出大幅增加但Q3已得到较大改善:公司三季报综合毛利率达到9.12%,较去年同期(9.02%)略增加了0.1个pct,较2017年中报(9.25%)有所降低,其中Q3单季毛利率为8.90%,低于去年同期(9.24%)及17Q2(9.52%)毛利水平,我们认为或为受到上游原材料涨价等因素影响。期间费用方面,公司三季报期间费用率为5.24%,较去年同期(5.14%)略增加了0.1个pct,较2017年中报(5.09%)亦有所提高;其中管理费用较去年同期增加约17.32亿元(+9.39%),销售费用较去年同期增加约1.63亿元(+9.02%),财务费用较去年同期增加约0.54亿元(+2.21%)。净利润率及ROE方面,公司三季报销售净利率为2.36%,较去年同期(2.11%)提升了个0.25个pct,较2017年中报(2.53%)有所降低;ROE(加权)为7.71%,较去年同期(7.56%)提升了0.15个pct。资产减值方面,公司前三季度资产减值损失较去年同期增加9.34亿元(+58.21%),前三季度分别同比增加2.13、4.46、2.76亿元。现金流方面,2017年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-152.46亿元,较去年同期净流出大幅增加153.95亿元,我们判断主要为公司存货和应收账款随营收增加且部分项目前期垫资所致,17Q3单季已实现经营性现金流净流入126.44亿元,我们认为随着年底资金清收清欠工作的开展,全年经营性现金流仍有望为正。

　　货币资金余额较年初有所减少,预收款项较去年同期及年初均增加:货币资金方面,期末公司货币资金余额为923.03亿元,同比增加38.35亿元(+4.34%),较年初减少25.61%,资金支出主要为公司增加结算资产、适度开展投融资项目投入所致。预收款项、应付账款及应收账款方面,三季度末公司预收款项为812.77亿元,同比增加50.41亿元(+6.61%),较年初增加20.42%,主要为公司预收工程款增加及预收房地产售楼款增加所致。应付账款为2542.77亿元,同比增加36.4亿元(+1.45%),较年初减少3.84%。应收账款为1620.21亿元,同比增加15.86亿元(+0.99%),较年初增加15.29%;存货为2473.17亿元,同比增加27.71亿元(+1.13%),较年初增加10.01%,主要为公司增大土地储备所致。资本结构方面,报告期末剔除预收账款后公司的资产负债率为76.78%,同比降低1.03个pct,与2017年中报持平,总体负债率水平仍偏高存在优化空间。

　　公路及市政业务新签合同增速强劲,PPP助推国内新签订单高增:根据公司公告,公司2017年前三季度累计新签合同额8980.0亿元(同比+23.7%),相当于公司2016年全年新签合同额12350亿元的72.7%。

　　从业务结构来看,基建业务新签合同额7575.4亿元(同比+19.3%),占新签合同总额的84.4%,其中包含投资类项目(PPP、BOT等)2104亿元。基建业务中,前三季度新签铁路、公路及市政(包含城轨工程)新签合同额分别为1426.4亿元(同比-38.6%)、1752.5亿元(同比+129.6%)及4396.5亿元(同比+34.7%),公路业务新签合同额大幅增加。公司单独披露了市政业务中的城市轨交新签合同额为1635.4亿元(同比+8.7%),Q3城轨新签合同增速较上半年有所放缓。前三季度公路、市政(含城轨)业务同比均实现了较快增长,合计新签占比已达到81.2%,成为公司基建业务新签合同额最大来源。非基建业务中,装备、地产、勘察设计业务前三季度新签合同额分别同比增加25.5%、23.6%、50.3%,勘察设计业务新签增速较快,我们判断主要受益于公司基建PPP项目带动的前期勘察设计任务大幅增加。从市场结构来看,新签境内合同8462亿,占新签合同总额的94.2%,同比增长30.8%;新签境外合同518亿,占新签合同总额的5.8%,同比下滑34.6%。

　　我们判断公司境内新签合同快速增长主要受益于PPP项目施工订单落地推动基建业务高速增长。

　　投资建议:我们预测公司2017年-2019年的收入增速分别为10.3%、10.6%、11.2%,净利润增速分别为20.4%、14.1%、14.2%,对应EPS分别至0.66、0.75、0.86元,上调至买入-A的,6个月目标价为10.56元,相当于2017年16.0倍的动态市盈率。 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] 下一页 末页

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　　中国铁建:业绩如期稳健增长 新签合同大幅增加

　　中国铁建 601186

　　研究机构安信证券 分析师张龙,王鑫,苏多永 撰写日期2017-08-31

　　事项:公司发布2017年半年报,实现营业收入2889.61亿元,同比增长8.34%;实现归属于上市公司股东的净利润65.23亿元,同比增长12.04%,扣非后同比增长4.48%。实现EPS0.48元。

　　非工程承包业务收入录得较高增速,境外市场营收提速、占比达到5年新高:公司2017年上半年实现营业收入2899.61亿元,同比增长8.34%。从业务结构来看,工程承包业务实现营收2525.95亿元(同比+8.02%),占主营业务收入的87.41%(同比-0.26个pct);物流贸易业务实现营收268.79亿元(同比+25.24%),占主营业务收入的9.30%(同比+1.25个pct);房地产开发业务实现营收90.23亿元(同比+19.68%),占主营业务收入的3.12%(同比+0.29个pct);工业制造业务实现营收64.22亿元(同比-0.51%),占主营业务收入的2.22%(同比-0.2个pct);勘察设计咨询业务实现营收59.36亿元(同比+25.16%),占主营业务收入的2.05%(同比+0.27个pct)。勘察设计、物流贸易及房地产等非工程承包业务报告期内增速较高。从市场结构来看,境内市场实现营收2712.96亿元(同比+7.62%),占比93.89%(同比-0.62个pct);境外市场实现营收176.65亿元(同比+20.63%),占比6.11%(同比+0.62个pct)。

　　境外市场收入增速稳健提升,占比达到近5年以来同期最高。分季度看,公司2017Q1、Q2分别实现营收1230.65亿元(同比+3.70%)、1658.96亿元(同比+12.05%);Q2营收环比增速达到34.80%,营收呈现加速增长趋势。

　　毛利率同比下滑,利息收入及汇兑收益带动财务费用同比减少:毛利率方面,报告期内公司综合毛利率为8.84%,同比下降1.41个pct。从业务结构来看,工程承包业务毛利率为7.17%(同比-1.46个pct)、勘察设计咨询业务毛利率为31.10%(同比+1.27个pct)、工业制造业务毛利率为27.33%(同比+1.40个pct)、房地产开发业务毛利率为19.18%(同比-5.20个pct)、物流贸易业务毛利率9.76%(同比-1.50个pct)。除勘察设计及工业制造业务外,其他主营业务毛利率均有不同程度下滑;地产业务毛利率下滑最多,我们判断主要为营业成本增加较快所致。

　　从市场结构来看,境内业务毛利率8.63%,同比减少1.70个pct;境外业务毛利率12.07%,同比增加3.33个pct。境外业务毛利率同比实现较大提升。期间费用方面,报告期内公司费用率为5.30%,同比降低0.23个pct;其中管理费用及销售费用率同比基本持平,财务费用率同比降低0.3个pct(财务费用同比减少34.66%),主要是报告期内公司利息收入(同比+6.05亿元)及汇兑收益(同比+3.83亿元)同比增加所致。

　　资产减值方面,报告期内公司发生资产减值损失2.79亿元(同比+1.75%),主要为存货跌价及贷款减值损失增加所致。净利率及ROE方面,公司报告期内销售净利率为2.39%,较2016年同期增加0.07个pct;ROE(加权)为5.16%,较2016年同期增加0.07个pct。资产负债率方面,公司报告期末资产负债率及剔除预收账款后的资产负债率分别为80.95%、78.34%,同比基本持平。

　　经营及投资性净现金流流出增加,货币资金较期初有所回落:经营性净现金流方面,报告期末公司经营活动产生的现金流量净额为-254.57亿元,较2016年同期流出增加117.17亿元,我们判断主要由于公司报告期内履约项目增加导致支付物料及人工成本的现金增加所致。投资性净现金流方面,报告期末公司投资活动产生的现金流量净额为-167.84亿元,较2016年同期净流出增加67.33亿元,主要由于报告期内公司工程承包类项目受限货币资金增加所致。筹资性净现金流方面,报告期末公司筹资活动产生的现金流量净额为240.02亿元,较2016年同期净流入增加39.05亿元,主要由于报告期内公司开展投融资业务对资金的需求增加所致。在手资金方面,公司报告期末货币资金余额为1111.86亿元,较2016年同期减少44.50亿元,较期初减少175.16亿元,主要由于报告期内公司经营及投资活动现金净流出所致。应收、预收及应付账款方面,公司报告期末应收账款为1398.07亿元,较去年同期增加86.48亿元(同比+6.59%),较期初增加63.79亿元;预收款项为971.32亿元,较2016年同期增加48.51亿元(同比+5.26%);应付账款为2603.80亿元,较2016年同期增加271.79亿元(同比+11.65%)。

　　新签合同额大幅增加,PPP项目落地拉动公路、轨交、市政新签合同显着:公司中报显示,公司2017年上半年累计新签合同额5517.01亿元(同比+46.85%),为年度计划的41.80%。从市场结构来看,国内业务新签合同额5066.23亿元(同比+44.81%),占新签合同总额的91.83%;海外业务新签合同额450.78亿元(同比+74.56%),占新签合同总额的8.17%,海外业务新签合同额同比实现高速增长。从业务结构来看,公司2017H1工程承包业务新签合同额4547.47亿元,占报告期内新签合同总额的82.43%,同比增速高达51.60%,为近5年以来同期最高增速水平,2013至2016年增速分别为13.99%/21.39%/-21.11%/18.06%。

　　公司工程承包业务在大基数基础上仍实现了快速增长,反映出公司较强的承揽能力及良好的经营态势。公司中报显示,截止报告期末在手合同额为20521.66亿元(同比+12.00%),相当于公司2016年营收6293.27亿元的3.26倍,我们认为或为公司未来2-3年经营业绩持续向好奠定了坚实的基础。2017H1工程承包业务中,铁路、公路及其他(参考一季报主要包括城市轨道、房建工程、市政工程等)合同额分别为567.78亿元(同比-41.91%)、1367.09亿元(同比+107.38%)及2612.61亿元(同比+91.69%),占工程承包业务新签合同的比重分别为12.49%(同比-20.1个pct)、30.06%(同比+8.08个pct)及57.45%(同比+12.01个pct)。

　　铁路项目本期新签合同降幅较大主要由于上半年大型铁路基建项目招标较少所致,公路、城市轨道、市政项目新签合同增幅较大主要由于基建市场投融资体制发生变化,PPP项目落地拉动作用明显。非工程承包业务中,物流贸易与地产业务为两大主要支撑,地产业务2017H1新签合同额同比增长68.62%,显示出公司地产业务保持着良好的发展态势。

　　投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为7.9%、7.3%、6.6%,净利润增速分别为12.0%、14.5%、10.5%,对应EPS分别为1.15、1.32、1.46元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为17.25元,相当于2017年15.0倍的动态市盈率。 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] 下一页 末页

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　　运达科技:收购成都货安 外延战略再下一城

　　运达科技 300440

　　研究机构安信证券 分析师胡又文 撰写日期2017-08-31

　　公司8月28号公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买成都货安100%股权,交易价格为8.15亿元,其中现金支付部分为2.4亿,发行股份支付部分对价为5.75亿,发股价格为11.56元/股。,公司拟募集配套资金总额约为57,000万元。

　　成都货安是致力于铁路货运安全与信息化的优质资产。成都货安的主营业务为铁路货运安全和计量设备、货运站安全监控系统、货检站安全集中监控系统以及货运管理信息系统的研发、生产和实施。成都货安是国内铁路货运计量、货运安全检测、货运信息化等产品种类和资质最齐全的企业之一,并且参与了多项行业标准的制定,在铁路货运安全和信息化领域处于领先地位。此次收购的承诺业绩为2017年、2018年、2019年扣非净利分别不低于6000万元、7500万元、9500万元。成都货安是致力于铁路货运安全与信息化的优质资产,此次收购之后,铁路货运安全与信息化将成为公司新的盈利增长点。

　　铁总大力推进货运信息化改革,驱动成都货安高速增长。2017年在铁路总公司大力推进货运信息化改革的背景下,已基本确立行业高速增长的发展态势。,随着“一带一路”战略的推进,跨国铁路货运尤其是中欧、中亚班列发展势头迅猛。跨国班列对于货物安全监控、实时追踪的要求更高,为公司业务高速增长创造了良好的契机。截至2017年6月30日,成都货安在手订单2.5亿(包括已签约、已中标尚未完成签约、洽谈中有较强签约意向),充足的订单也反应了行业的高景气度。

　　外延战略又下一城。公司今年4月以近1.8亿现金收购恒信电气88.80%的股份,恒信电气承诺2017年-2019年的净利润分别不低于人民币1,400万元、1,800万元、2,200万元。根据公告,恒信电气是轨道交通行业中技术领先的再生制动能量吸收装置供应商,是该领域国内线路运行数量最多、产品最全、运行经验最丰富的设备制造商之一。

　　收购恒信电气,将有助于公司产品线的完整,并进一步夯实业绩。此次收购成都货安,外延战略又下一城,从侧面彰显了公司管理层的执行力。

　　投资建议:内生外延并举,公司主业成长空间有望打开。考虑到收购成都货安,预计2017-2018年备考EPS分别为0.43元、0.56元。 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] 下一页 末页

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　　思维列控:行业招标回暖但收入确认放缓 费用下降业绩增长

　　思维列控 603508

　　研究机构 分析师笪佳敏 撰写日期2017-08-16

　　公司公告:公司发布2017 年半年报,报告期内实现营业收入2.28 亿元,同比下降21.13%;实现归母净利润7594 万元,同比增长4.66%;扣非规模净利润为5463,同比下降16.39%;基本每股收益为0.47 元,同比增长4.44%。上半年业绩基本符合预期,尽管行业招标回暖,收入确认放缓致使营收出现下滑。

　　营收下滑,净利增长,收入确认放缓和费用下降是主因。报告期内公司主要客户中国铁路总公司、各大机车厂的订单同比增长,但订单执行缓慢,收入确认滞后于订单量的增长,导致收入同比下降。报告期内公司加强预算管理和成本控制,期间费用大幅下降,公司理财产品收益和软件产品增值税退税额同比大幅增长。非经常性损益的大幅增长导致尽管营收下降净利润上升。

　　三铁与国际业务持续拓展,战略清晰未来业绩不悲观。2017 年上半年,全国铁路完成固定资产投资3125.45 亿元,与去年同期增长1.9%,铁路机车招标回暖,公司订单有所增长。公司坚定“三铁”及国际业务战略,切实推进地铁、城铁、有轨电车等新型轨道交通制式下的业务合作,并在地铁业务方面实现首单合同(销售额25 万元)。,公司与系统集成商积极参与海外项目竞标,下半年有望取得订单突破,进军国际市场。

　　盈利预测与投资建议:我们认为,公司下半年业务大概率优于上半年,未来收入确认加快将打开业绩空间,三铁与国际业务推进有望增厚未来业绩。我们预计公司2017-2019 年EPS 为1.33/1.50/1.79 元,给予“增持”评级。

　　风险提示:铁路固定资产投资低于预期;收入确认节奏放缓;战略推进遇阻。 共 7 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7