光环新网：收购AWS硬件资产 云牌照渐行渐近

　　一、收购AWS硬件资产，稳定运营

　　收购AWS硬件资产，满足安全、持续、稳定运营要求。公司目前是AWS在国内唯一落地合作服务商，根据工信部要求，需要在 2017年底前申请云计算业务许可。公司前期已经做了充分准备，相继通过北京经信委验收、信通院评测、并向工信部提交申请。本次购买AWS相关的特定经营性资产(包括但不限于服务器等IT设备)，为获取云计算牌照扫除障碍，乐观预计年底前能够获得经营许可。收购对价不超过20亿元，双方已经签订《分期资产出售主协议》，最终对价将根据资产评估结果协商确定。收购完成后，公司将由提供IDC机柜升级为提供AWS中国运营的硬件、能源、带宽等基础设施，收入分成比例将进一步提高，双方合作关系更加紧密，若牌照落地将实质推动 AWS 收入端的扩张。

　　二、数据中心等业务健康发展

　　(1)数据中心前三季度(下同)营收7.8亿元(包含 2亿元、中金云网 4亿元、代运营服务1.8亿元)； IDC 价格趋向稳定，毛利率55%；代运营服务采用轻资产模式，毛利率13%。(2)云计算营收20亿元(包含AWS10亿元、无双科技 SaaS9.5亿元、光环自有云0.5亿元)，收入规模同比增长超过100%；AWS 毛利率6-7%、SaaS毛利率9%、光环自有云毛利率70%。(3)ISP及其他营收0.6-0.7亿元，毛利率维持在25%以上。

　　预计2018年底自建+代运维IDC机柜3万个，业绩有望加快释放。目前运营收费机柜 1.7万台(自建4000、中金云网10000、代运维3000)。今年已新建8000台，预计2017年底上架2000台，2018年上半年上架5000台；房山数据中心正在建设，公司争取2018年下半年或者 2019年投放市场。

　　三、维持“买入”评级

　　公司不超过20亿元收购AWS中国相关运营资产，为获取云计算业务许可扫除障碍，预计牌照可能在年底前落地，2018年AWS中国销售扩张和营收增长可期，其中公司作为基础资源提供商有望获得更高分成比例。考虑购买资产可能增加短期融资费用，调整2017-19年EPS预测为0.31/0.49/0.65元(原预测为0.35/0.49/0.63元)，给予2018年 40X PE，对应目标价19.6元，维持 “买入”评级。

　　风险因素。IDC价格竞争加剧，云计算牌照落地低于预期。