早评：市场孕育大量投资机会 3股前三季业绩预增

　　编者按：167只个股国庆节后创出今年以来新低或者收盘新低。沪深主板个股成为创新低股票集中营，多达107只。此外，中小板、创业板创新低个股均为30只。

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　　格局未定孕育大量投资机会(本页)

　　震荡市业绩为王主线凸显 短期热点轮番调整

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　　167股本月创年内新低 3股前三季业绩预增超10倍

　　全面防范场内场外股票质押融资风险

　　近六成汽车股三季报预增 行业指数今年涨近两成

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　　格局未定孕育大量投资机会

　　像是当年的手机行业一样，汽车行业各种创新应用层出不穷，各种炫酷技术多到让你看不过来。动力上，就有锂电、氢电，还有天然气、铝电等等；驾驶电子技术上，无人驾驶、智能识别等等技术，更是炙手可热。

　　这是个充满着机会、激情和金钱的行业。国家补贴让产业少了盈利压力，各种产业目录、政策标准等引导着，资本也闻风而动，为行业提供了支持。他们的合力之处，增加了社会的关注度。在这个去中心化的社会，吸引了注意力就是吸引了资源。

　　虽然从氢燃料电池车本身来看，它其实很不成熟，无论是从实用性，还是从商业模式等等，都像一个刚刚出生的孩子。要走入寻常百姓的生活，真的还有好长的路要走。但是它提供了一种可能性，就是现有的汽车行业是在不断升级的，行业格局也是远未到稳定的程度。现在的巨头未必是5年之后的巨头，而现在的几大巨头队伍会一定会扩大，有更多的牛股诞生。

　　当然，市场的培育需要时间。当前产业发展除了政策对产业的扶持，还需其他方面加把力，比如公众对氢能源或者其他能源的认知，安全性的普及等等。如同科技部部长万钢所言，“要让燃料汽车成铺天盖地之势”，让市场更多地了解这个行业，帮助它更快地走入市场。

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　　震荡市业绩为王主线凸显 短期热点轮番调整

　　周二两市出现分化，在上证50、中证100等指数走强的带动下，沪指低开小幅高走，随后再次维持窄幅震荡的格局，全天振幅仅十几个点。题材上看，仅租售同权、MSCI中国、三季报等概念相对活跃，昨日表现强势的板块如自贸区、环保等概念泥沙俱下。另外从今日指数的运行轨迹上可以看出，白线一直在黄线之上，虽盘中券商、保险等权重指数走强，但市场量能不能有效的放大，短期指数或将继续维持震荡运行的格局，盘面上各个板块再度回到低迷的状态，关注板块热度的持续性。

　　今日再次呈现沪强深弱的格局。上证指数全天白线引领黄线，维稳的效果明显，指数全天维持窄幅震荡，但仍保持着上扬趋势，并且再次站到均线之上，未来如果量能配合可再次冲击上方压力。创业板指数又到了年线压力附近，在下探到五日线后开始小幅回升，小级别看头肩底雏形出现，最终能否站上年线仍然看量，回补下方缺口再次上行，突破概率大大加大。

　　源达收评：

　　周二两市各大指数维持震荡运行的格局，沪指在权重的带领下领涨两市差。近期指数走势分化剧烈，资金短期避险和防御心态显露无遗，热点炒作周期也相应缩短。通过近期盘面我们可以看到，白马蓝筹强者恒强，板块内多只个股创出历史新高，今日的 、再创历史新高。同时，三季报业绩大幅超预期个股也持续上涨，说明市场业绩为王的主线并没有改变，并且今日MSCI板块中个股也受到资金的关注，对于这些资金关注的个股都可以作为中长期重点关注的方向。但前期强势题材比如物流、环保和通信等板块轮番调整，资金加速获利了结高位，操作上把握难度较大，因此短线注意规避，目前仍以价值投资为主。

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　　167股本月创年内新低 3股前三季业绩预增超10倍

　　各大指数昨日继续全线上涨，中小板指收盘再度创出反弹新高。在主要指数表现不错的大背景下，部分股票却走在创新低的路上，其中不乏一些市盈率较低股票。

　　证券时报·数据宝统计，剔除近期上市次新股，167只个股国庆节后创出今年以来新低或者收盘新低。沪深主板个股成为创新低股票集中营，多达107只。此外，中小板、创业板创新低个股均为30只。

　　从行业属性看，房地产、化工、机械设备成为贡献创新低股票最多的行业，均有18只个股近期创新低；传媒行业次之，有16只。此外，公用事业也有超过10只个股入围。

　　高估值股票成为近期创新低股票最重要的标签之一。数据显示，榜单中有37只个股最新动态市盈率超过百倍，33只个股动态市盈率超过50倍。此外，还有30只个股最新财务报告净利润亏损。上述个股合计占榜单比例接近60%。

　　市盈率较低的股票中，最新动态市盈率7.7倍，位居榜单最低；、、等个股动态市盈率也均低于10倍。 、 、 等个股动态市盈率低于15倍， 、、 等个股动态市盈率低于20倍。

　　受到相对高估值和限售股解禁的影响，次新银行股相对银行整体表现糟糕，近期部分股票更是频频创出阶段新低。其中，杭州银行、、无锡银行、江苏银行等个股近几个交易日连创新低。从年内表现来看，常熟银行年内跌幅已经超过20%。即便如此，常熟银行的市盈率仍高达15倍以上，远超行业整体估值。

　　分析人士认为，对于已经“明牌”的低市盈率股票，市场选择用脚投票或隐含了其他利空信息，比如上述次新股的相对高估值和限售股解禁。不过，市场的有效性不可能永远正确，比如曾经遭遇利空传闻影响导致股价大跌的 、 等个股，近期都创出了新高。那么，对于这批近期创新低的股票，也存在错杀的可能，尤其是绩优低估值股票。适逢三季报披露如火如荼，这类近期创新低股票，叠加较好的三季报业绩，或会引发市场的关注。

　　数据宝统计显示，榜单中有37只个股三季报预盈、预增。其中，预计三季报净利润盈利约9亿元至10.5亿元，同比增幅位居首位；荣安地产预计三季报净利润上升2223.94%至2321.79%，增幅位居次席；预计三季报净利润变动1080%至1280%。此外， 、 、 等个股三季报净利润增幅均有望超过两倍。

　　股价近期创新低且三季报业绩向好个股中，有的股票估值还很低。数据显示， 、世荣兆业、等7只个股三季报披露后动态市盈率有望低于20倍。其中，顺发恒业预计三季报净利润上升114.16%至136.7%，按照预告净利润中值计算的动态市盈率为11.53倍，位居榜单最低。同为房地产的世荣兆业，根据预告净利润中值计算的动态市盈率为13.96倍。

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　　全面防范场内场外股票质押融资风险

　　9月份沪深交易所联合中国结算公司发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017年征求意见稿)》(以下简称《意见稿》)，券商股票质押的门槛由此提高，现在一些大股东通过信托公司等进行股票质押融资，此类场外股票质押融资同样可能产生风险。笔者认为，应统一对股票质押进行约束规范，防范其中杠杆风险。

　　《意见稿》主要针对的是场内股票质押融资，即证券公司根据融入方和融出方的委托报给交易所的股票质押回购交易系统，系统将成交结果发送给中登公司，中登公司办理登记和清算交收。与此相对应，场外股票质押融资的操作主体则包括银行、信托、保险、基金子公司等，提供融资的甚至包括第三方机构，场外交易不通过交易所系统，而是直接到中登公司办理登记。

　　《意见稿》出台的主要目的就是为了防控业务风险，防范举措包括第65条规定单一证券公司接受单只A股股票质押数量不得超过该股票A股股本的30%，单只A股整体质押比例不得超过50%；第67条第一款规定“股票质押率上限不得超过60%”，等。然而这些规定仅仅适用于场内股票质押融资，对场外股票质押融资没有约束力，由此可能产生巨大风险。

　　例如，某上市公司的大股东持股32.89%，其中99.98%持股办理质押登记手续，这其中就包括向第三方的场外股票质押融资。9月21日由于债务纠纷，大股东的全部持股被法院予以司法冻结，且大股东多笔资管计划逾期，存在信用风险。

　　无论是场内还是场外股票质押融资，都存在爆仓、强行平仓等风险，由此对于场外股票质押融资，同样要将其纳入监管范畴。场内、场外股票质押融资，一个必经程序就是要到中登公司办理质押登记，建议以此为依托，对场外股票质押融资，也参照执行场内股票质押融资的一些风险控制举措，包括质押率不得超过一定比例等。场外股票融资可能涉及银监会多个监管部门，理应完善各部门协调合作，防止监管空白引发当年场外配资类风险。

　　当然，目前《意见稿》对场内股票融资的规定也可能存有漏洞，对防范大股东爆仓风险力度还不够。比如第65条规定“单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%”，等于先到先得，股东谁先股票质押，谁就抢先占了“指标”，这可能有违公平原则。且大股东持股往往低于总股本的50%，如此规定使得大股东可将自己持股的100%进行质押融资，遇上风险需要补仓时缺少后援预备队。笔者建议，不妨规定每个股东至多只能将其50%的持股进行股票质押融资，控制住个体质押比例，自然也就可以控制整体质押比例。

　　再比如，第65条规定“股票质押率上限不得超过60%”，这个比例也太过宽松。股票下跌到原来市值60%的情况似乎比较少见，但所谓防范风险，就是要防范包括一些小概率事件在内的情况，笔者建议，可规定“股票质押率上限不得超过30%”，也即1块钱市值股票、至多只能质押融资0.3元，如此就可有效防范连续跌停等小概率事件。

　　还比如，第67条第二款“以有限售条件股份作为标的证券的，质押率的确定…原则上低于同等条件下无限售条件股份的质押率”，这个条款等于变相默认限售股的质押权利。不过，《担保法》第75条规定，“依法可以转让的股份、股票权利可以质押”，目前限售股不允许转让，理应禁止用来质押，否则，大股东持有的限售股若需强行平仓，这些限售股如何转让，又该如何作价，都可能是问题；如果不允许限售股平仓甩卖，只能烂在资金融出方手里，那平仓线等风险防范机制，又岂不都是形同虚设。

　　总之，无论是场内还是场外股票质押融资，重点都应是防范大股东倾囊而出进行股票质押所导致的强行平仓风险，大股东持股强行平仓，不仅导致上市公司控制权处于风雨飘摇状态，对公司治理产生巨大不利影响，同时还可能违反限售股的“限售”法律属性，理应从源头就要严防爆仓事件发生。

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　　近六成汽车股三季报预增 行业指数今年涨近两成

　　随着汽车市场“金九银十”销售旺季的到来，业内对于汽车行业上市公司三季报业绩关注度随之提升。

　　整体来看，A股汽车行业上市公司业绩表现不俗。据证券时报记者统计，截至10月24日，选取申万一级汽车行业(包含汽车整车、零部件和汽车服务等板块)，共有84家汽车行业上市公司发布2017年三季报预告，其中净利润同比实现正增长的有48家(未包含业绩预测下限为负的公司)，在已发布业绩预告公司中所占比例为57.14%。

　　按前三季度净利润同比增长幅度来看，排名前五的分别为、 、 、 和 ，业绩增幅(按增长上限计)分别达到1016%、790.74%、439.20%、333.9%和244.34%。

　　若选取新能源汽车作为统计口径，截至10月24日，共有36家公司发布2017年三季报预告，其中净利润同比实现正增长的有16家(未包含业绩预测下限为负的公司)，在已发布业绩预告公司中所占比例为44%。

　　截至记者发稿，已有汽车类上市公司披露了三季度快报，例如报告期内实现营业收入1121.32亿元，同比增长25.03%，实现净利润29.08亿元，同比增长45.1%。公司表示，业绩增长主要原因系2017年受益于豪华品牌的快速增长，公司盈利能力得到进一步提升；2016年收购项目在报告期发挥了协同效应，品牌组合及区域分布优势进一步得以显现等。

　　从市场表现来看，广汇汽车股价也表现不俗。截至10月24日，公司股价今年以来累计录得39.5%涨幅。板块方面，据证券时报记者观察，今年汽车股整体表现已明显跑赢市场基准指数，汽车指数上涨19.39%，同期上证指数、深证成指涨幅分别为9.17%、11.42%。

　　与市场表现相对应的是，随着销售旺季到来，汽车行业销售数据环比加速明显。中汽协公布最新统计数据显示，9月，汽车销售270.91万辆，环比增长23.93%，同比增长5.66%。其中：乘用车销售234.26万辆，环比增长24.92%，同比增长3.27%。商用车销售36.66万辆，环比增长17.94%，同比增长23.94%。

　　中汽协副秘书长师建华表示，今年实现5%的增速有难度，但保持4%以上的增速仍有把握。他认为，目前中国汽车市场表现平稳，这将有助于推动企业转型升级。

　　值得注意的是，上半年销量出现回调的新能源汽车重回高增长轨道。数据显示，9月新能源汽车产销分别完成7.7万辆和7.8万辆，同比分别增长79.7%和79.1%。中汽协秘书长助理许海东表示，前三季度的新能源汽车增速基本符合中汽协年初的预期，加上四季度是新能源汽车的销售旺季，所以今年70万辆的新能源汽车销量目标应该能够完成。

　　总体来看，1-9月，汽车产销2034.92万辆和2022.45万辆，同比增长4.77%和4.46%，比上年同期减缓8.48个百分点和8.71个百分点。其中乘用车产销1732.80万辆和1715.05万辆，同比增长3.03%和2.38%；商用车产销302.11万辆和307.40万辆，同比增长16%和17.85%。

　　中银国际近期发布的研报认为，9月乘用车市场继续回暖，客车销量同比转正，卡车板块维持高增长。随着传统旺季“金九银十”的到来与小排量购置税优惠政策完全退出前年底冲量，预计汽车终端市场需求将持续回暖，但由于同期基数较高，同比增速预计将处于低位。

　　“9月份工信部提出将制定燃油车禁售时间表，双积分政策正式落地，带动了新能源汽车板块表现强势，并蔓延至整车板块。三季报披露期重点关注销量表现较好的乘用车企业，以及业绩有望超预期的重卡板块。”中银国际建议。