完美日记母公司逸仙电商赴美上市 估值暴涨烧钱

　　来源国际金融报 作者杨紫薇

　　继名创优品之后，如今，号称“国货之光”的完美日记也要奔赴上市了。

　　近日，完美日记母公司逸仙电商已向美国证券交易委员会(SEC)递交招股书，正式启动了赴美上市流程，具体融资额暂未披露。此次申请上市，高盛、摩根士丹利、【()、】担任逸仙电商的承销商，老虎证券为副承销商，公司股票代码为“YSG”。

　　若此次冲刺上市成功，逸仙电商或将成为国内首家在美股上市的美妆集团。

　　　受资本“青睐”

　　公开信息显示，逸仙电商(全称“广州逸仙电子商务有限公司”)成立于2016年，3名联合创始人系中山大学的本科同学。据悉，创始人为纪念母校情谊，故将公司冠以孙中山之号“逸仙”。

　　截至目前，公司旗下拥有包括完美日记(Perfect Dairy)、小奥汀(Little Ondine)及完子心选(Abby's Choice)等三个彩妆及护肤品牌。2017年4月，逸仙电商推出了首个美妆品牌“完美日记”，目前成为了公司最为消费者所熟知的品牌，也给公司贡献了绝对的收入。

　　逸仙电商自成立以来无疑都是资本的“宠儿”。

　　《国际金融报》记者从天眼查了解到，2016年12月，也就是成立的当年，逸仙电商便得到了来自真格基金、弘毅投资的投资；2018年，公司完成了A轮融资，投资方为高榕资本；2019年和2020年这两年间，高瓴资本、CMC资本、Tiger Global Management等一线投资机构相继入股。在2020年9月刚完成的1.4亿美元的战略融资中，华平投资领投，凯雷投资、正心谷资本等投资方跟投。本轮融资完成后，公司的估值也由2018年5月的1亿美元大涨至40亿美元。

　　招股书显示，本次发行上市前，逸仙电商创始人、CEO黄锦峰持股比例为27.7%，两位联合创始人陈宇文、吕建华分别持股8.3%、3.8%；在机构方面，高瓴资本持股13.8%，为公司最大的外部机构投资方，持股5%以上的大股东还包括真格基金(10.5%)和高榕资本(9.2%)。

　　至于公司能一路获得资本加持，产业时评人张书乐对记者表示，“网红美妆最大的买点就是成本小、价格低且销量大，一旦成为潮流，则快速占据市场。完美日记恰恰符合上述标准，加上技术门槛低、走口碑带货的路径，很容易一跃成为‘巨头’，也容易吸引资本入主。”

　　净利润亏损

　　可以明显看出的是，成立不足4年的逸仙电商发展迅速。

　　以完美日记为例，首家完美日记线下零售店开设于2019年1月，并在短短一年多时间内迅速走向全国。截至2020年9月底，完美日记开设满200家店；10月30日，随着安徽吾悦淮南体验店、湖北孝感保丽店、贵州贵阳亨特城市广场店的开设，其新零售版图覆盖了全国100个城市。

　　在上述情况下，逸仙电商的收入也在快速增长。据披露，公司的总收入从2018年的6.35亿元上升至2019年的30.31亿元，且2020年前三季度实现收入32.72亿元，已超过2019年全年收入的总和。

　　对此，网经社电子商务研究中心网络零售部主任莫岱青对记者表示，“完美日记的用户定位为年轻女性，这类人群偏好关注网红达人的‘种草日记’。完美日记正好抓住这一点，在小红书、抖音、B站等内容平台分发相关内容，直接触达目标消费者，借助这些内容平台，完美日记获得流量并形成转化率，形成圈层效应。”

　　但另一边，收入快速增长的逸仙电商还面临着亏损的情况。

　　根据招股书，2018年至2020年前三季度，公司的净利润分别为-4012.4万元、7535.9万元、-11.57亿元；在抛去股权激励费用后，公司各期经调整后的净利润为-2407.9万元、1.5亿元、-5亿元，累计净利润约-3.7亿元。

　　至于今年前三季度亏损扩大的原因，记者翻阅财务数据后发现，2020年1-9月，逸仙电商的市场销售费用出现了大幅增长，由2019年前三季度的8.05亿元大幅增长至20.34亿元，同比增长了152.66%。

　　具体这部分的开支，公司主要用于推广完美日记品牌的花销、支付各大平台上费用、个人渠道支付费用以及线下体验店的扩张等。逸仙电商表示，作为一个“年轻”的品牌，其还将继续投入大量的资金来提升品牌知名度和吸引顾客。

　　　　“无技术门槛”

　　CIC(灼识咨询)报告显示，2019年，中国成为世界最大的美妆市场，零售销售总额达到388亿美元；，中国美妆市场还有着较大的发展空间，有望在2019年至2025年的这段时间继续增加约299亿美元的销售额。

　　与此，花西子、调色师等一堆主打性价比并以年轻消费群体为主的国产美妆品牌近年来也不断兴起，加入到了中国美妆市场份额的“大战”之中。那么，未来的逸仙电商该如何打造属于自己的“护城河”？

　　张书乐认为，完美日记本身就是国产美妆快速崛起的一个代表，但没有自己的技术门槛，这是其最大的瓶颈。

　　“短期内，可以通过扩大品类的方式，拉开和其他网红美妆的距离，但这仅仅是短跑速度，而通过IPO扩充战力，可以更大手笔的投入到技术研发之中。唯有打造真正有技术含量的美妆产品去巩固用户的体验感，才可能抬高门槛，和国外美妆一较高下持续火爆，而不是仅仅靠性价比、名人明星与网红带货来‘血拼’。”张书乐说。

　　公开数据显示，2018年、2019年及2020年前三季度，逸仙电商的研发投入费用分别为264.1万元、2317.9万元、4090.2万元。

　　此次申请赴美上市，逸仙电商在招股书中表示，拟将募集资金用于开拓线上门店网络、提升产品研发与技术能力开发、投资与收购，以及用于补充公司的运营资金和一般用途。

　　，2020年10月，逸仙电商与欧洲最大的皮肤医学及护理集团之一的法国Pierre Fabre集团达成协议，收购其旗下高端美妆品牌Galénic，此项收购已于2020年11月1日生效。那么 ，未来若能成功上市，这家国产美妆品牌还将给资本市场讲诉怎样的故事？