佳禾智能闯关IPO难解大客户依赖 十四项违规暴露

　　万魔声学借壳【、】(002655.SZ)仍在进行时,另一家主营耳机、音箱的厂商也要抢闸IPO。

　　8月29日,佳禾智能科技股份有限公司(下称“佳禾智能”)即将上会,在2019年第110次会议上接受发审委的考验。

　　2013年10月,佳禾智能落户东莞松山湖,主营产品为耳机、音箱、音频线及耳机部品,通过OEM(代工生产)模式与ODM(代工生产+研发设计)模式开展经营。

　　招股书显示,这家低调的企业,其实已经服务于国内外众多电声品牌,为Harman、Beats、House of Marley、PEAG、V-Moda、Pioneer、JVC、Audeze、Panasonic、Creative 等国际客户和万魔声学、联想、喜日电子、安克、【、】等国内客户制造产品,可谓耳机行业的“隐形冠军”。

　　不过,佳禾智能仍然面临境外营收占比过高,以及前五大客户集中度过高等几大挑战。

　　2015年-2018年1-6月,佳禾智能的境外收入占比分别为78.19%、75.64%、79.01%、81.46%,而前五大客户销售占比也非常集中,分别高达61.04%、59.53%、67.9%和68.29%。

　　可以看到,早在2018年6月,佳禾智能就递交了招股说明书,拟冲刺创业板,到了2018年12月,其对招股书内容作了预披露更新。

　　此次申请上市,佳禾智能拟募集资金4.5亿元,用于电声产品智能工厂建设项目、研发中心建设等。

　　在一篇公开报道中,佳禾智能的定位是耳机行业的ODM厂商,其拥有星光熠熠的明星客户。

　　2018年1-6月,其前五大客户分别为Harman、PEAG、House of Marley、安克、易力声；2017年,前五大客户分别为Harman、PEAG、万魔声学、House of Marley、易力声；其2016年,前五大客户分别为Harman、House of Marley、易力声、万魔声学、ZAGG,销售模式均为直销。

　　在主要产品中,耳机销售占到佳禾智能营收的6-8成左右。

　　2015-2018年上半年,佳禾智能的耳机销售收入分别为3.88亿元、6.65亿元、10.38亿元和4.7亿元,分别占总营收的67.63%、81.5%、85.23%和81.27%。

　　,佳禾智能也为喜马拉雅FM、小米、咪咕、出门问问等品牌,制造了小雅AI音箱、小爱智能音箱、Mobius全语音人工智能耳机、小问智能耳机TicpodsFree等智能电声产品。

　　随着与各位大佬合作的深入,佳禾智能的业绩也是蒸蒸日上。

　　2015-2017年,佳禾智能分别实现营收5.75亿元、8.32亿元、12.18亿元,年均复合增长率为45.52%；归母净利润分别为518.5万元、2997.73万元、6196.59万元,3年内,归母净利润复合增速达128.63%。

　　,2018年上半年,其实现营收为5.79亿元,归母净利润2442.63万元。

　　不过在业绩增长的,佳禾智能对前大客户的依赖程度也随之增加。

　　2015-2018年1-6月,佳禾智能对前五大客户的销售占比分别为61.04%、59.53%、67.90%和68.29%,而如果放眼至前十大客户,其销售占比高达八成左右,分别为80.81%、78%、84.86%和86.68%。

　　,由于佳禾智能的客户多为海外企业,以美国、欧洲、保税区等境外地区为主要销售区域,其境外收入占比也是居高不下。

　　报告期内,佳禾智能的境外收入占比分别为78.19%、75.64%、79.01%、81.46%。

　　8月26日,一位关注耳机厂商的私募人士告诉记者,“佳禾智能并没有自主品牌,主要以ODM和OEM模式为主,毛利率相对较低。”

　　数据显示,2015-2018年1-6月,佳禾智能的综合毛利率仅为21.72%、20.63%、18.29%和16.06%。

　　对此,佳禾智能副总经理富欣伟曾在2017年2月接受媒体采访时表示,“除了通过ODM模式继续服务客户外,(佳禾智能)也将继续推出自己的品牌。”

　　可以看到,佳禾智能所在行业企业争相抢闸IPO。

　　早在2018年11月,万魔声学传出拟34亿元借壳共达电声的消息,到了2019年5月10日,豪恩声学也披露招股书,拟申请创业板上市。

　　8月26日,一位上海的电子产业研究人士指出,“万魔声学、豪恩声学、佳禾智能等厂家纷纷争取上市,伴随产能扩张结束,蓝牙耳机和智能音箱的ODM价格战也迟早会打响。”

　　从股权结构来看,佳禾智能是一家典型的家族企业。

　　佳禾智能实际控制人为严文华和严帆父子,二人通过文富投资、文宏投资、文升投资等间接持股,加上个人直接持股,合计控制佳禾智能74.4%的股份。

　　,佳禾智能的股东名单中,出现大批家族成员,包括子女、配偶、兄弟、外甥、小舅子等亲属。

　　如严文华的妻子、胞弟、胞姐等亲属合计7人,间接持有佳禾智能11.64%股份。以此推算,严氏家族合计持有佳禾智能86.04%的股份。

　　,在佳禾智能董事会中,严氏家族成员占据4个席位,严文华的外甥严凯担任佳禾智能副总经理,为公司高级管理人员。

　　如果佳禾智能IPO顺利过会,这将是一场家族的财富盛宴。

　　需要指出的是,佳禾智能还在招股书中披露了重要股东,如拥有20年历史的知名投资机构深创投,持股2%,东莞红土创投, 持股4%,以及中国—比利时直接股权投资基金(“中比基金”),持股比例4%。

　　不过,严氏家族掌控的佳禾智能,在内控管理方面却不够严格。

　　招股书显示,佳禾智能遭遇过7次行政处罚、7次行政处理。

　　其中,2016年11月11日,佳禾电声委托惠州市大亚湾雄湾报关有限公司持报关单向【、】海关申报及进口D类快件,申报的集成电路数量为15.6万个,而实际开箱检查时货物实际数量为27.3万个,少报多进11.7万个,被深圳机场海关罚款9.51万元。

　　,佳禾智能及其子公司因税务违规被三次罚款,因税务违规七次缴纳滞纳金。

　　对于客户集中度过高以及公司内控管理等问题,8月26日,记者向佳禾智能发送采访邮件,截至发稿,未收到回复。