严重依赖利息净收入 海安农商行“跛脚”冲刺
2018年成为过去十年银行A股上市过会数量的新高潮。去年6月江苏海安农村商业银行(以下简称“海安农商行”)在证监会披露招股书,正式开启A股上市之路。根据该行日前更新的A股招股书申报稿披露,去年海安农商行业绩出现回暖趋势,且营收和净利增速均为双位数增幅,不过在业务构成方面,该行营收几乎100%来自利息净收入,距离同为拟A股上市银行的重庆农商行、广州农商行有较大差距。而同省份的另外3家已披露年报的A股上市农商行利息净收入占比也在73.5%-93.64%区间。分析人士指出,这表明海安农商行业务结构单一、发展思路及模式传统。
业绩增速回暖
据了解,海安农商行是在江苏海安农村合作银行基础上改制组建而成,于2011年2月正式挂牌对外营业,注册资本为10亿元。该行拟申请在上海证券交易所上市,发行股票数量不超过3.28亿股,发行后总股本不超过13.28亿股。
数据显示,海安农商行2018年末总资产为670.48亿元,较2017年末的665.28亿元增长0.78%。不过,与江苏省A股上市的几家千亿级农商行相比,海安农商行的资产规模仍然差距较大。同时,该行在A股拟上市的农商行中体量处于中等,江苏大丰农商行去年9月末的总资产为469.47亿元,安徽马鞍山农商行去年9月末的总资产为577.57亿元。
从业绩表现来看,海安农商行增速出现回暖,并且营业收入和净利润增速均实现双位数增幅。数据显示,该行2018年实现营业收入16.52亿元,同比增长17.29%,较2017年1.53%的增速有了明显增长;归属于母公司股东的净利润为5.71亿元,同比增长12.65%。
这也是过去四年时间里,海安农商行首次出现净利润的明显回暖。2015-2017年该行净利润曾连续三年下滑,更在2016年、2017年出现负增长态势。该行2015-2017年的归属于母公司股东的净利润分别为5.17亿元、5.10亿元和5.07亿元,分别同比增长0.76%、-1.3%、-0.6%。
对于最近两年营收增长差异的原因,海安农商行在招股书中解释称,2017年,市场流动性持续收紧,资金价格出现抬升,卖出回购金融资产的规模和成本率双升导致利息支出增长较快,同时受市场环境影响,2017年债券投资处置获得的投资收益较2016年大幅下降。2018年营业收入大增主要由于该行增加了贷款投放力度,利息收入增长较快,同时2018年市场流动性较2017年有所宽松,且该行加强了负债管理,卖出回购金融资产的利息支出减少。
99.72%营收来自利息净收入
虽然海安农商行去年业绩表现不俗,但是该行收入结构单一,几乎完全依赖利息净收入。
招股书显示,海安农商行2016-2018年的利息净收入分别为12.96亿元、14.03亿元和16.47亿元,占营业收入的比例分别为93.44%、99.59%和99.72%,呈逐年上升的趋势,且2018年的占比非常接近100%。同期非利息收入的占比分别为6.56%、0.41%和0.28%,呈持续下降趋势。
虽然农商行的营业收入主要来源于利息收入,但是像海安农商行这样占比如此之高的也比较少见。目前已披露年报的A股上市农商行中,同处江苏的无锡农商行、紫金农商行、江阴农商行2018年的利息净收入占比分别为93.64%、88.96%和73.50%。此外,目前仍在A股门外排队的农商行中,重庆农商行2018年的利息净收入占比为76.71%、广州农商行利息净收入占营业收入比例为64.22%。
另外,海安农商行手续费及佣金净收入方面出现亏损。该行去年手续费及佣金净收入为383.1万元,较2017年减少57.6%;同时,在投资收益方面,该行连续两年亏损,2017年、2018年该业务的收入分别为-44万元、-2110.2万元。
针对利息收入占比高、投资收益亏损等问题,
记者联系到海安农商行并发送采访提纲,但截至发稿未收到该行回复。
在北京科技大学经济管理学院金融工程系教授刘澄看来,从业务构成来看,依赖利息收入是当前农商行普遍情况。不过,海安农商行营收几乎100%来自利息净收入,说明该行过分依赖传统的利差,其它银行业务没有有效开展起来。而过分依赖利息净收入,和现在商业银行的发展趋势有很大差别,表现出业务结构单一、发展思路模式传统的弊端。
上市仍存挑战
自去年以来,银行IPO审核进程加快,但是监管并未放松审核力度,而资产质量一直是监管考核重点关注的问题。
数据显示,海安农商行近年来不良率有所下降,2016-2018年末分别为1.48%、1.46%和1.28%。与江苏省已上市的农商行相比,海安农商行的不良率处于相对较低的水平。无锡农商行、紫金农商行、江阴农商行2018年末的不良率分别为1.24%、1.69%和2.15%。
不过,和其他地方银行一样,海安农商行也面临贷款集中度过高的风险。招股书显示,截至2018年末,海安农商行贷款和垫款总额的95.17%投放在海安市。从行业来看,该行2016-2018年末,制造业贷款总额分别为占公司贷款和垫款总额的比例分别为65.88%、66.12%和66.03%。从客户来看,该行中小微企业贷款客户占公司类贷款客户的98.71%。
海安农商行在招股书中表示,该行主要经营区域内,制造业为实体经济的支柱行业,该行业有效融资需求较大。但近年来,宏观经济下行对制造业产生一定影响,制造业贷款不良贷款率上升趋势明显,因此对制造业贷款的发放采取审慎管理的措施,关注企业信用风险。
首创证券研发部总经理王剑辉认为,不同的银行有不同的侧重点,有些银行以服务业占比较高,有些银行以制造业占比较高,问题在于如何在行业中选取质量优良的客户,并保持自己的经营特色。所以在制造业为主的客户选择上,可能更多需要兼顾成长型较好的客户。同时,他还指出,农商行应依靠金融科技来进行低成本的基层业务拓展,开发更多适合他们的金融产品。
此外,在冲刺资本市场以及未来的发展路上,海安农商行还面临激烈的竞争和挑战。在目前已上市的农商行中,江苏省已占据5席,数量最多;在排队候场的拟上市农商行中,江苏大丰农商行处于预先披露更新状态,重庆农商行、浙江绍兴瑞丰农商行、厦门农商行、安徽马鞍山农商行等也在排队队伍中。
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