车头制药：引九鼎系“入室”，陈世干家族对赌

　　文/南风

　　资本往往愿意锦上添花，而非雪中送炭。2013年，浙江车头制药股份有限公司(以下简称“车头制药”)引入九鼎系“入室”，后因业绩对赌失败，以价值1000万元股份补偿给九鼎系。

　　一路上，九鼎系“催促”车头制药上市，只要车头制药向证监会报送上市申报材料并获受理，便可豁免彼时对赌的回购义务。

　　匆忙上市的车头制药，且不论家族式企业到上市企业还有很长一段路要走，其所合作的供应商屡陷“环保门”，作为下游企业的车头制药或难独善其身，其产品质量存在的隐忧不容忽视。

　　九鼎系“劣迹斑斑”

　　在资本市场，九鼎系可谓“长袖善舞”，诸多资本运作令人眼花缭乱，其中不乏对企业控制权的“渗透”，车头制药便是其一。

　　截至2018年上半年，苏州夏启宝寿九鼎医药投资中心、苏州夏启盛世九鼎医药投资中心、苏州夏启智仕九鼎医药投资中心、苏州夏启卓兴九鼎医药投资中心、成都银科【、】中心五家公司，分别持有车头制药2.91%、2.64%、2.36%、2.21%、1.97%的股份，占据车头制药前十大股东的第4-8位宝座。，苏州夏启兴贤九鼎医药投资中心)以0.73%的持股比例位列车头制药第十五大股东。

　　以上六家公司合计持有车头制药12.82%的股份，仅次于持有车头制药23.22%股份的第二大股东陈恬。作为车头制药股权关系中仅有的非自然人股东，此六家投资中心均为昆吾九鼎投资管理有限公司(以下简称为“昆吾九鼎”)直接或间接管理的投资基金，而昆吾九鼎是昆吾九鼎投资控股股份有限公司(以下简称“九鼎投资”)的全资子公司。

　　可见九鼎系在车头制药的股权关系中占据一席重要之地。

　　据2015年1月22日车头制药披露的补充法律意见书，在发行人董事、监事、高级管理人员担任董事、监事、高级管理人员的企业中，昆吾九鼎位列其中；据车头制药2018年半年报，新增的董事蔡武自2014年1月起便就职于昆吾九鼎。

　　九鼎系对车头制药的话语权“可见一斑”。九鼎系却存在诸多问题，似乎为车头制药的冲击上市增添了不少不确定性。

　　前身为江西中江地产股份有限公司(以下简称“中江地产”)的九鼎投资，1997年4月18日登陆上交所主板，浮沉资本市场多年，本应熟知市场规则，但其子公司等却屡屡被各地证监局行政监管，令人唏嘘。

　　据【2017】110号文件，九鼎投资子公司昆吾九鼎因管理的部分私募基金未根据中国证券投资基金业协会的规定办理基金备案手续等违法违规事项，被北京证监局予以出具警示函的行政监管措施。据【2017】1号文件，西藏昆吾九鼎投资管理有限公司因未对苏州建丰九鼎投资中心(有限合伙)投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，被西藏证监局予以出具警示函的行政监管措施。据【2017】39号文件，苏州昆吾九鼎投资管理有限公司因未对2014年8月21日《私募投资基金监督管理暂行办法》(证监会令105号)施行后新增投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，且未制作风险揭示书由投资者签字确认，被江苏监管局予以出具警示函的行政监管措施。

　　据《九鼎投资关于最近五年被证券监管部门和交易所采取处罚或监管措施情况的公告》，2016年6月27日，九鼎投资因有关表述存在主观判断、信息披露无客观依据等问题，被上交所口头警示通报。

　　历史上，九鼎投资还曾因规范运作及财务方面存在不足被江西证监局责令整改。而九鼎投资的第一大股东江西中江集团有限责任公司的母公司同创九鼎投资管理集团股份有限公司(以下简称“九鼎集团”)也未能“幸免”。

　　据沪调查字2018-1-068号文件，九鼎集团因涉嫌违反证券法律法规，被中国证监会立案调查。

　　据股转系统发【2018】543号文件，2018年4月23日，九鼎集团因信息披露违规，被全国股转公司采取出具警示函的自律监管措施，时任九鼎集团董事长吴刚以及时任董事会秘书王亮因未能保证九鼎集团信息披露的真实、准确、完整，被全国股转公司采取出具警示函的自律监管措施。

　　据长银罚字【2018】14号、长银罚字【2018】15号文件，2018年9月4日，九鼎集团旗下的九派天下支付有限公司因违反支付结算以及反洗钱相关规定，被人民银行长沙中心支行处以486.6万元罚款。

　　不仅股东背后的九鼎系“劣迹斑斑”，车头制药的供应商也不是“省油的灯”，频频“踩雷”环保问题。

　　多家供应商屡陷“环保门”作为2017年度车头制药的第一大供应商，宁夏紫光川庆化工有限公司(以下简称“紫光川庆”)提供了1,810.79万元的萘酚，占当期车头制药总采购金额的4.3%。

　　这样一位重要的大客户，却屡陷环保问题的“深渊”。

　　据卫环罚字【2017】17号文件，紫光川庆在2017年5月16日至18日中卫市环境保护局的调查中，因违反“禁止私设暗管或者采取其他规避监管的方式排放水污染物”的规定，被中卫市环境保护局责令立即停止环境违法行为并处以140.43万罚款。

　　据卫环责停字【2017】1号文件，2017年5月31日，紫光川庆因未按环评要求，擅自用厂区生活污水进行绿化灌溉；未经同意，擅自随意对排放至厂区空地及绿化带的废水污染地进行处置等5项事实被中卫市环境保护局责令停产整治。

　　据卫环警字【2017】1号文件，2017年9月28日，紫光川庆因在2017年5月16日至18日中卫市环境保护局的调查中，被发现擅自将车间调节池内的废水通过潜水泵和临时管线排放至厂区空地，形成一定面积的积水坑，经取样检测，积水坑内废水COD监测值为14739mg/L；私自修建暗管将事故应急池内未经处理的废水排放至厂区北侧围墙内外空地，经对事故应急池内存水取样检测，COD监测值为34496mg/L，被中卫市环境保护局给予黄牌警告。

　　紫光川庆供应的萘酚是车头制药第二大采购原料，且采购金额比重逐年上升，2017年已经超过溴素成为采购量最大和采购金额最大的原材料。

　　而招股书显示，萘酚是制作原料药萘普生(钠)的重要原材料，萘普生(钠)是车头制药近几年销售量最高的产品，且增速卓越，销售额也逐年攀升。

　　，“萘普生系列”是车头制药主营产品-消炎镇痛类产品的代表。消炎镇痛类产品在2017年销售收入中的占比已经达到44.81%，超出占比31.81%的第二大类抗病毒类13个百分点。

　　由此，萘酚对于车头制药整个产业链的重要性可见一斑，正是如此重要的制作原材料或面临“断供”风险。

　　查阅资料发现，虽然萘酚并非稀缺材料，在报告期内，车头制药历年来的前五大供应商中，仅有紫川光庆和济宁阳光化学有限公司(以下简称“阳光化学”)两家企业提供萘酚。无独有偶，一家供应商阳光化学竟也频频“踩雷”环保问题。

　　据山东省生态环境厅数据，2016年9月23日，阳光化学因臭气检测浓度超标，被金乡县环保局处以10万元罚款并责令限期完善废气收集处理设施；后续日常检查时发现企业2-萘酚包装工段物料温度较高，传输带未完全密闭产生异味等问题。

　　据山东省生态环境厅数据，2016年9月21-23日金乡县环保局不定期异味监督性监测中，阳光化学因异味超标被行政处罚，并责令限期完善废气收集处理设施。

　　据山东省生态环境厅数据，阳光化学因8月14日金乡县委托第三方的水质全盐量进行监测中，阳光化学外排废水全盐量为7140mg/L,平均每天外排水为4000余吨，超过1600mg/L的要求，被金乡县政府下达限期治理督办令。

　　据山东省生态环境厅数据，2012-2014年华东督查中心检查山东省156个产废企业，阳光化学两年检查都不达标。

　　提供车头制药重要原材料的两家供应商多年来频频“踩雷”环保问题，安全隐患重大。不仅如此，车头制药的其他供应商们也身陷环保的“囹圄”。2017年度车头制药的第二大供应商潍坊奥通药业有限公司(以下简称“奥通药业”)也不能幸免。

　　据潍坊市环境保护局数据，奥通药业因危废库建设不规范，未建设围堰未设立台账；应急事故池建设不规范两大问题被责令整改。

　　本就依赖出口退税的车头制药，子公司亏损，在这种境地下，背后的九鼎系与供应商也不省心，频频惹出被监管、被处罚的麻烦，车头制药拖此“病躯”冲击上市，能否被市场认可是个未知之数。