A股仍处修复行情 面临三大扰动因素
11月以来，A股港股绝地大反弹。进入11月下旬，市场行情将如何演绎呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，近期债市波动对股市实际影响不大，更多是风险偏好的短期冲击。目前，市场正步入政策效果博弈阶段，A股仍处于修复性行情中，有望震荡向上。
中信证券指出，目前，市场正从政策预期博弈阶段步入政策效果博弈阶段，显现出主线不清、高度博弈、快速轮动的三大特征，这些现象反而预示着全面修复行情的趋势更加明确。
中金公司表示，整体来看，债市波动更多是短期扰动，当前国内经济增长和信贷需求预期正快速改善，市场风险偏好可能也在逐步好转。当前政策变化的信号意义值得重视，叠加市场前期已具备较多的偏底部特征，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法。
不过，中信建投证券提醒投资者注意近期市场正面临的三大扰动因素一是相关政策优化后的效果尚需观察，二是市场对经济数据的担忧并未停止，三是债券市场波动对短期风险偏好的影响。
配置方面，政策受益方向成为多家机构的关注重点。
中信证券建议投资者，接下来继续围绕政策受益方向均衡配置。国泰君安证券建议投资者下一阶段在内需中寻找机会，其中便可关注政策修正带来的修复，如上证50。
中信证券全面修复行情的趋势更加明确
目前，市场正从政策预期博弈阶段，步入政策效果博弈阶段，显现出主线不清、高度博弈、快速轮动的三大特征。
不过，这些现象反而预示着全面修复行情的趋势更加明确。目前市场行情正处于政策驱动的上半场，直至经济恢复进入新稳态，才会步入由业绩驱动的下半场。
具体而言，一方面，从修复行情所处阶段来看，随着政策灵活调整，稳地产政策持续发力，经济在逐步寻找新稳态。市场密切关注各地适应的过程，地产链的恢复节奏高度不确定，围绕地产政策效果的博弈也在持续。
另一方面，从行情显现出特征来看，风险偏好全面回暖，活跃资金仓位依旧偏低，做多意愿明显升温，但基本面和行情修复的节奏高度不确定，导致行情初期主线不清，修复的大方向又高度明确，导致交易行为高度博弈，存量调仓、增量入场和低仓位滚动交易推动行业板块快速轮动。
配置上，建议投资者继续围绕政策受益方向均衡配置。
中金公司对A股持中性偏积极看法
近期，市场关注债券市场调整或引发理财产品赎回。整体来看，债市波动更多是短期扰动。当国内经济增长和信贷需求预期正快速改善，较多都伴随着利率的短期快速上行，对于权益市场而言，隐含分子端改善的预期，市场风险偏好可能也在逐步好转。
展望后市，尽管政策向经济的传导以及经济改善成效仍有待进一步观察，但政策变化的信号意义值得重视，市场前期已具备较多的偏底部特征，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法。，一旦相关因素中某些或全部有所缓解，增长反弹力度可能超预期。
配置方面，预期好转的关键在于基本面的修复力度，建议投资者逐步布局，关注三条主线一是预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、消费等；二是高景气、有政策支持的制造成长赛道，如科技软硬件、高端制造、军工等；三是股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等。
中信建投证券行情下一个催化点是年底的政策主线
随着预期兑现，市场从反弹转向震荡。展望后市，岁末行情的主基调，仍然是在基本面明朗前，探索预演明年景气线索。而岁末行情的下一个重要催化点，是年底的政策主线。
具体而言，建议投资者主要留意三点一是中央经济工作会议主题；二是当中央经济工作会议提及“稳增长”时，后续基建增速可能会跟进；三是近几年中央经济工作会议前后市场以平稳为主，不再大起大落。
不过，近期市场正面临三大扰动因素一是相关政策优化后，效果尚需观察。二是市场对经济数据的担忧并未停止，本月无论是金融数据还是经济数据仍然显示弱势，即宽货币对宽信用传导不顺，居民与企业部门对后续经济修复动能的信心仍然不足。三是债券市场波动对短期风险偏好的影响。受债市剧烈震荡影响，银行理财等“固收+”产品出现下跌潮，由此带来的赎回压力和负反馈效应，可能波及A股市场。
国泰君安证券震荡向上
目前，政策底和市场底已经看到，现实约束在于基本面底还没有见到，甚至基本面挑战是增加的，股票行情难以复现诸如今年5月从底部爬坑后拉升式的行情，更可能的路径是在震荡和反复中向上推进。
配置方面，建议投资者下一阶段在内需中寻找机会，一方面是政策修正带来的修复，如上证50.另一方面，再杠杆化部门从地产驱动到制造驱动的趋势变化，有望带来的新兴成长的机会，如科创50。
操作方面，就股票策略而言，预期转折后震荡调整，反而是布局机会，股票可逢跌加仓。
行业方面，建议投资者关注两条主线一是聚焦经济复苏预期下估值修复的周期性机会，核心在周期与消费，如食品饮料、酒店、航空等。二是内需扩张的医药、军工、计算机、通信、机械设备、钢铁、有色、化工等。
海通证券债市大跌对股市小扰动
11月以来，债市大跌并发生赎回负反馈。债市下跌对股市影响取决于背后逻辑，本次宏观流动性背景未变，债市下跌对股市是小扰动。短期要关注赎回对股市的资金面扰动，长期看A股向上趋势不变。
近期，稳地产政策频频出台，地产链涨幅明显。银行、地产类似2012年和2014年底的低估低配，但不足以催化价值风格的逆转，主要由于当前大金融板块在基本面、资金面均不具备支撑条件，地产占优更多只是阶段性的轮涨，而非风格切换。
随着稳增长政策落地见效，有望推动国内宏微观基本面回暖，或将催化年内第二波行情的展开。展望后市，高景气的成长更优，如数字经济、新能源。从估值和配置的视角看，当前数字经济相关行业估值处在较低水平。新能源方面，建议关注高景气的新能源车和光伏。
广发证券债市下跌对于A股市场偏向短期扰动
近期，市场担忧固收+基金赎回压力冲击传导A股权益市场。在经济恢复尚处于脆弱的阶段，11月再贷款的投放节奏明显加快，货币政策宽松的逻辑并未发生显著变化，对于A股市场偏向短期扰动，中期变量仍是“复合政策底”框架。
在近期，地产政策最大变化是由改善需求向保障供给发力，政策暖意有望驱动行情由分化波折走向扩散。综合政策对于供需恢复的传导顺序、三季报业绩、估值、基金配置等因素，地产产业链投资除了优先强信用房企及适度信用下沉之外，下一步有望扩散至C端销售链条龙头，包括白电、小家电、消费建材等。
展望后市，建议投资者围绕三个方向进行配置一是“稳增长”信号加码，关注地产股适度信用下沉、消费建材、医疗设备。二是药店、特效药、餐饮供应链、啤酒等。三是海外流动性缓和下的互联网平台经济。
兴业证券当前市场仍处于高性价比的底部区域
近期债市波动对股市实际影响不大，更多是风险偏好的短期冲击。，本轮债市波动，逻辑主要是宏观政策优化导致的对经济悲观预期的修正。，也不必过度担心偏债类基金赎回，可能带来其持有的权益类资产的被动抛压。，尽管利率有所上行，但市场资金面仍较为充裕。，整体来看近期债市波动对股市更多只是情绪上的扰动，实际影响不大。
随着政策放松，市场此前对于经济下行、地产风险的担忧正在被化解，市场悲观预期迎来边际改善。外部的冲击也在减弱。，从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。
结构上，可继续关注“信军医”(计算机、军工、医药)、“新半军”(新能源、半导体、军工)、“科创”三条主线。其中，综合景气、估值、拥挤度、资金和政策等多个维度来看，“信军医”短期仍有进一步上行的动力，当前位置的配置价值已经凸显。
安信证券大盘价值有望估值修复
重振内需是必由之路，很明确的是以托底经济为目的的重振内需迹象愈发明显。以托底经济为目的的重振内需迹象愈发明确有利于大盘价值(消费、医药和地产)呈现估值修复。
展望后市，短期建议投资者超配的行业包括地产(链)；医药；食饮、铜金；以数控机床和刀具、超声波焊接、大功率轴承为代表的国产替代；以计算机(信创)为代表的数字经济；以储能为代表的绿电产业链；汽车零部件；油运；农化。
中泰证券“暖冬行情”进行时
无论从空间还是时间来看，当前都属于暖冬行情的“鱼身阶段”，底部加仓的投资者拿住筹码，享受“暖冬行情”的“净值修复”，在指数行情回升下各板块出现快速轮动，建议投资者聚焦各自主线而非频繁追涨。
就配置方向而言，依旧维持国产替代、券商、电力等不变，关注超跌的机构重仓股的弹性，以及四季度部分消费股细分板块。，信创、军工可能是贯穿明年的主线。，全面注册制下相关配套设施和利好政策或相继落地，利好资本市场发展，建议关注权重股中的券商板块。
，稳增长新基建相关的电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段，也有不错的景气度，值得关注。超跌反弹板块可以关注光伏等，具有相对确定性。消费股中建议关注中药和供销社两个有长期方向又明确受益的品种。
华西证券A股仍处于修复性行情中
目前，压制市场的内外因素均出现积极的变化。其中，国内政策方面，房地产等领域利好政策密集出台，内外资对国内经济增长的预期出现改善。海外方面，美联储加息最大幅度的阶段已经过去，外围市场对A股的压制有望阶段性减弱。
整体而言，当前A股仍处于修复性行情中，但经济基本面的扭转难以一蹴而就，无论是政策优化还是房地产融资政策，均需要时间来验证效果，扎实A股“圆弧底”。
行业配置上，建议投资者聚焦三条投资主线一是可选消费领域的白酒、航空、餐饮、旅游酒店等；二是景气度高的成长类行业，如新能源等；三是信创、自主可控、中药等。