宁波精达:换热器和微通道设备业绩稳健 盈利能
平安观点:
公司是国内金属成形机床细分龙头,积极布局新能源设备业务。宁波精达成立于2002 年,2014 年11 月在上交所主板上市。公司主要产品为冲压设备,广泛用于空调、电机和汽车行业。公司产品包括换热器装备、精密压力机和微通道设备三类,收入占比约为5:3:2。2021 年前三季度,公司累计实现营业收入3.81 亿元,同比增长38%;实现归母净利润0.61 亿元,同比增长44%。
新能源设备爆发驱动,公司精密压力机业绩快速成长。精密压力机是未来几年公司业绩增长最主要推动力量。伴随新能源车的爆发,公司用于新能源电池结构件和电机铁芯的精密压力机设备需求火爆,订单激增。
1) 电池结构件设备:包括方壳和圆柱电池壳用拉伸设备和顶盖部件用冲压设备,我们测算2021-2025 年全球电池结构件设备市场空间超百亿元。公司凭借性价比和服务优势加速国产替代。在新兴的4680 电池领域,公司“一出多”设备竞争力强,有望弯道超车。
2) 电机铁芯设备:新能源汽车的爆发,以及节能电机的推广,为电机铁芯设备带来确定性的增长需求。我们测算未来5 年全球设备市场空间超110 亿元,公司业绩有望跟随行业爆发实现高增长。
公司换热器和微通道设备业绩稳健,盈利能力强。换热器设备用于空调领域,微通道设备用于汽车换热器的生产。公司深耕这两个细分行业多年,技术领先,客户优质,并维持了良好的盈利能力,成为公司稳定的现金奶牛业务。
投资建议:预计2021-2023 年公司实现归母净利润分别为0.9/1.3/2.0亿元,对应的 PE 分别为34/23/15 倍。公司作为专用冲床多个赛道细分龙头,新能源设备业绩迎来爆发,我们首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:(1)锂电池结构件厂商扩产不及预期风险。近几年,全球锂电池产业投资火热。如果下游市场产能扩张不及预期,影响公司锂电。(平安证券)
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