伟思医疗：康复机器人龙头，估值仅13倍，未来潜

    港股微创机器人大涨20%，机器人主题已经蔓延到医药赛道。事实上，特斯拉机器人的仍处于研发阶段，目前对于机器人的标的都处于炒作阶段。，被市场忽略的是机器人在医疗领域的应用已经全面开花。

    达芬奇手术机器人全球装机超130万台，股价从9.03美元涨到927美元，实现了100倍涨幅。

    而伟思医疗是康复机器人的龙头股，44亿市值，账上13亿现金，对应23年PE仅13倍，公司6/27刚发布最新股权激励根据股权激励目标未来两年至少维持20+%增速，目前市值严重低估。

    康复是医疗领域的黄金赛道。

    1） 需求端我国 65 岁以上人口比重快速增长，预计 2025 年，康复医疗器械市场规模 810 亿元。

    2） 供给端我国康复专科医院和康复科的开设数量自 2011 年起快速增长。我们预计未来 5 年的康复科基建周期有望带来潜在市场增量约 700 亿元。

    3） 支付端医保支付项目扩容和长期护理保险为康复治疗提供资金保险。2010 年和 2016 年人社部先后出台两项政策将 20 项康复项目纳入医保。

    成长性公司依托电刺激、磁刺激、电生理三大技术平台不断拓展外延形成了多元化市场竞争力。2015-2020 年，公司实现营业收入从 0.81 亿元增长至 3.78 亿元，CAGR 为36.3%；归母净利润从 0.28 亿元增长至 1.44 亿元，CAGR为38.6%。

    盈利能力处行业较高水平，竞争优势明显。2021 年公司电刺激、磁刺激、电生理、耗材及配件类业务毛利率75%，综合毛利率多年来较为稳定，净利率达到42%。医疗康复机器人今年1500-2000万，23/24预计翻倍增长。

    外骨骼机器人重磅上市，为公司带来新的增长点。公司运动康复机器人今年2月份上市，预计运动康复机器人能为公司带来5亿以上收入。

    外骨骼机器人是未来人形机器人的雏形，人机互动的基础，目前已广泛应用于消费和康复医疗领域。