万华化学参股碳纤维公司 预计今年新增营收198亿

　　万华化学

　　公司跟踪研究：2022年2月月报-参股碳纤维公司，TDI景气向上

　　化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河。万华化学正以周期成长股的步伐迈向全球化工巨头之列。

　　短期看，影响万华化学基本面的是产品的景气度，从表征指标来看，价差是影响短期利润最核心的因素。万华化学的产品体系日益庞大，为更好地表示公司景气的程度，我们将万华化学的产品体系作为一个整体，按照现有的产品体系，对营收和原材料的差值建模，在现有产品体系下追溯历史上营收和原材料的价差，将价差定义为万华化学价差指数，以此来判断公司的景气位置。

　　长远看，影响万华基本面的是未来的成长，能够证明公司具有持续进化能力的里程碑式的产品至关重要。一个优秀的公司，如果能够在不同的赛道上获得成功，就证明自身具有持续进化的能力，将能够持续的成长。万华化学在MDI赛道上已经证明了自己，公司未来可能落地的项目就是公司未来发力的方向，就是公司持续进化的空间。

　　重点项目进展

　　近日，国家市场监督管理总局反垄断局官网披露了《宝武碳业科技股份有限公司与新设合营企业案》，宝武碳业拟与万华化学共同在浙江新设一家合营企业浙江宝万碳纤维有限公司，宝武碳业持有51%股权，万华化学持有49%股权，拟设合营企业将涉及领域为聚丙烯腈(PAN)基碳纤维市场。

　　据不完全统计，按照2021年平均价格计算，如果万华化学现有规划项目全部如期投产，预计2022年将新增营收198亿元，2023年将新增营收542亿元，全部项目均投产后将新增营收1463亿元。

　　盈利预测和投资评级：预计公司2021-2023年归母净利润分别为250.03、266.37、310.20亿元，对应PE分别11.5、10.8、9.3，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济下行；项目建设不及预期；市场大幅度波动；新产品不及预期；环保及安全生产；同行业竞争加剧；产品价格大幅下滑；原材料价格大幅上涨。

　　（来源：同花顺金融研究中心）