艾为电子:手机单机价值量的突破为公司成长打
投资摘要
疫情扰动以及车规产品挤占8 寸产能 模拟芯片国产诉求提升模拟芯片制程一般在50nm以下,对应晶圆以8英寸为主。近两年疫情扰动,海外公司电源管理芯片产能吃紧,叠加新能源汽车快速放量,车载芯片需求的提升进一步挤占8寸片产能。消费电子领域模拟芯片供给紧张为国产企业带来结构性机会。
艾为电子系消费电子领域模拟芯片国产化核心资产 量价齐升助推业绩艾为电子业务专注于数模混合、模拟、射频等IC设计,应用涵盖手机、可穿戴设备、汽车电子、其他智能终端等方向。公司产品线以电源管理、射频器件、音频芯片、马达驱动为主,结合公司产品线不断开拓,公司业绩有望持续迎来量价齐升。公司未来重点成长业务包括:
(1)从电源管理芯片来看,公司产品包括背光驱动、闪光灯驱动、LDO、BUCK /BOOST 芯片等,公司2020年电源管理芯片均价0.38元。
从公司技术储备来看,AMOLED驱动芯片、快充芯片等放量在即,产品单价均有望大幅度提升,手机单机价值量的突破为公司成长打开空间;(2)从射频器件看,公司立足低噪放和射频开关,并逐渐向LNABank、NR LFEM以及包含滤波器的射频模块升级。结合智能手机全球较大的销售基数,射频模块有望为公司业绩提供脉冲增长;(3)从音频芯片看,5G手机、智能终端对音频芯片要求提升。根据公司披露数据测算,数字智能K系列芯片单价相较于传统产品接近翻倍,目前产品已经迎来业绩兑现期;(4)公司马达驱动业绩放量迅猛,业绩成长主要得益于触感用线性马达以及音圈马达产品线放量,相关产品市占率仍有较大提升空间。
盈利预测
我们预期公司2021-2023 年实现营业收入23.32 亿元、37.50 亿元、53.00 亿元,同比增长分别为62.2%、60.8%和41.3%;归属于母公司股东净利润为2.34 亿元、4.19 亿元和6.33 亿元,同比增长分别为130.6%、78.6%和51.1%;EPS 分别为1.41 元、2.52 元和3.81 元,对应PE 为150X、84X 和55X。未来六个月内,首次覆盖给予 “买入”评级。
风险提示
(1)模拟芯片价格波动影响公司业绩;(2)产品线开拓以及市场化应用不及预期。(上海证券)
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