周期股估值迎来短暂修复 节后行情又将如何演绎

　　9月30日， A股市场上周期股大幅拉升、煤炭股走强，截至收盘，平煤股份、云维股份、冀中能源涨停，【()、】、华阳股份、潞安环能等跟涨。

　　周期股强劲反弹

　　在基本面受政策大力调控的背景下，近期周期股回调明显，本周煤炭、化工和特钢概念中，不少周期股三个交易日累计跌幅超过20%。

　　对此，私募排排网基金经理胡泊分析称，近期周期回调有前期上涨速度较快，获利盘累计较多的原因，还有受到限电政策的影响，因为限电首先限的是重能耗的工业和制造业，周期类产品企业的产量会迅速下降，因此对于周期股上市公司而言，虽然利润率会因为商品供给的减少导致价格的上涨而上升，但产量的下降还是会造成企业的利润下滑，从而导致周期股出现了比较大的调整。

　　9月30日，周期股经历了短暂估值修复，节后行情将如何演绎？

　　【()、】策略分析师王君认为，本轮周期股行情类似于2009年与2016年。回顾前两次走势，周期股均在PPI的二次上行带动下酝酿出一轮结构性牛市。内部流动性与需求环境双双转弱才是周期行情结束的标志。

　　宏观数据上，PPI同比上涨，接近历史高点，8月PPI同比9.5%，已创年内新高。招商证券宏观团队预计，9月份PPI涨幅可能超过10％，原因是上游生产受限、下游需求趋弱，且生产降速快于需求回落，供需缺口反而拉大。

　　招商证券宏观团队研究认为，当前商品价格屡创新高，商品价格及股市相应板块已经出现一定恐高情绪。这次滞涨的持续性可能超预期，一是美联储受制于巨额的与金融市场脆弱性，因而更谨小慎微；二是全球经济已经对新冠疫情脱敏，航运等可能大面积恢复；三是供给冲击呈现出频发、普发的特征。

　　万家成长优选基金经理李文宾认为，周期板块目前绝对估值仍处于较低位，在“碳中和”大趋势下，未来中短期盈利趋势依然向上，周期股并不具备持续下跌的基础，后续随着政策预期的落地，周期板块有望再次迎来估值和盈利双重修复。不过值得注意的是，从长期来看，规模较大、低能耗、高效率的公司竞争优势会更加凸显，上游原材料如电解铝、钢铁、化工、建材等领域的龙头公司具备中长期投资机遇。

　　胡泊还认为，周期股行情并未完全走完，碳中和背景下整个上游资源品的错配还没有完全结束，因此在这种情况下，周期股可能还有一定的空间和机会，但整体的波动也确实是在显着加大。