建业一脉或许是财息兼收的好选择

    建业一脉的建业地产（SEHK832）以及建业新生活（SEHK9983），是典型的「房地产＋物管」组合。作为二线企业的建业较不受市场关注，致使估值偏低，但它们股息吸引，经营质素亦不俗，现时买入或许是一项长期财息兼收的好选择。
   

	现价市盈率（倍）	预测市盈率（倍）	股息率（%）	股本回报率（%）
建业地产	5.1	3.24	9.7	15.8
建业新生活	15.5	10.73	3.5	15.9

    1.建业地产

2018年	2019年	2020年
营收同比增长（%）	6.5	108.1	40.8
盈利同比增长（%）	42.3	74.6	-10.6

    建业地产近年业绩增长势头强劲，即使 2020年受疫情影响，营收仍同比升逾四成。盈利虽然同比下降，但原因是于下半年受汇率波动影响，令远期外汇合约、外汇期权及外汇掉期合约等衍生金融工具的公平值变动录得约 6.13亿元（人民币・下同）的亏损，若撇除此因素，盈利则有达 19.85%的增长。

    截至年末，集团现金、现金等价物及受限制银行存款的总值为 293.27亿元，较 2019年同期微跌 4.7%；净借贷总额约 82.89亿元，净借贷比率同比减少 7.4个百分点至 56.8%；经营活动衍生现金流大升 7.66倍至 47.74亿元。反映集团财务风格稳健审慎，有能力维持高股息。

    建业地产的一大卖点，是其在文旅市场的布局。国内旅游是内循环的重点之一，可望在未来五年发展成十万亿级别的大市场，而文化旅游是其中一项热门的特色旅游，市场增长速度可望更高。

    目前，集团就已有建业•华谊兄弟电影小镇、建业《只有河南•戏剧幻城》、开封七盛角、建业中原文化小镇之樱桃沟足球小镇等项目。根据「2020中国旅游集团发展论坛」于去年 12月13日的消息，建业集团登上「2020中国旅游集团20强」，足证集团于旅游产业的实力。除了文旅，建业地产亦致力扩展酒店及绿色基地，开拓更多业绩增长点，分散运营风险。

    2.建业新生活

	2018年	2019年	2020年
营收同比增长（%）	51.9	133.1	49.9
盈利同比增长（%）	-16.8	1101.6	82.3

    物管企业是一大疫情受惠板块，所以建业新生活的高增长或许不足为奇。更出色的是其第三方业务的扩张能力。去年集团在管总建筑面积同比大升 75.5%至1.866亿，合约总建筑面积升 62.7%至 1.87亿；当中第三方合同占比高达45%，集团的独立性领先大多港股市场的物管企业。

    ，建业新生活在去年下半年的反向路演中曾经提到，部分外拓项目是要向建业新生活交品牌费的，而且建业房价比河南（建业一脉的主要市场）平均房价高约 25%。这反映集团有能力依靠自身的品牌对外输出，提升品牌价值，可靠性更胜物管公司一般而言靠母公司输送的模式，令集团有机会向一线物管公司叫板。简单比喻就是建业新生活的「父干」不及一线企业，但「白手兴家」的能力则胜过一众富二代。

    建业新生活近日被纳入新推出的恒生物业服务及管理指数，可望令集团置身于市场的镁光灯下，促进其企业价值被资本发掘，催化价值修复过程。退一步说，建业新生活股价回落至招股水平，但基本面并无削弱，股价下跌空间不大，而且 3.5%股息亦具吸引力，纵然价值发现需时，投资者也毋需忧心。