拆解电盈两项初创投资布局 会否改变高息股本质

    电讯盈科（0008.HK）一直有从事创业投资，最着名的例子就是腾讯控股（0700.HK）。电盈前身盈科数码动力以1,260万美元出售20%股份予Naspers。以后电盈如何错失一个万亿级别的投资机会，已经是人所共知的事。最近电盈就宣布入股两间由李泽楷任主要股东的金融科技公司，投资者担心会否改变高息股的本质，恐怕要改变也不是这么容易。

    电盈这两笔交易涉资7,500万美元，约5.9亿元，分别认购HYPHEN发行的两笔贷款票据及认购BOLTTECH发行系列B优先股。这两间公司均是金融科技相关的初创企业。究竟这两间公司能否发展成为万亿级别的企业，一切要拭目以待。

    投资初创不会改变派息政策

    但电盈这两笔交易应该不会改变其高息股本质。因为李泽楷透过旗舰公司盈科拓展集团持有电盈及其他金融资产。盈拓每年均须派息10亿元，但盈拓每年仅从电盈收取8.6亿元股息；盈拓单靠电盈派息不足以向盈拓股东派息。换言之，电盈没有太大下调派息的空间。

    ，电盈仍拥有强劲现金流，去年经营业务所产生的现金额为97亿元，但资本开支为25.26亿元，即自由现金流为71.8亿元。但去年电盈派息金额28.6亿元。即使电盈增加投资初创企业而导致资本开支增加，但自由现金流仍然庞大，足以支持电盈增加派息或维持派息。

    增加派息有望见底

    近日电盈因为大市回落而下跌，股息率已经升至超过11厘。不过，电盈股价未必能单纯因为股息率下跌而回稳。因为美息未见顶，未来两次议息会议恐怕要加息1.5厘；对于高息股而言，利息上升损害价值。不过，今年电盈已经上调中期息，如果电盈在明年公布今年全年业绩上调末期息，相信对股价只跌回稳极有帮助。

    总括而言，如果考虑到电盈拥有强劲的现金流，相信近日电盈投资两笔初创投资，应该不会改变电盈高息股的本质。

    作者Steven Cheung