京东第三季业绩详细拆局

    近日中概股公布第三季业绩，有人欢喜有人愁，京东集团—SW（SEHK:9618；NASDAQ:JD）显然是在逆市中仍然笑得出的一家电商平台。因为京东应该是唯一一家公布第三季业绩后，股价仍可上升的电商平台。

    相对于同日公布业绩后股价大跌的阿里巴巴（SEHK:9988；NASDAQ:BABA），京东营运数据的确较佳，下文将会详细拆局。

    京东第三季业绩出色

    京东第三季营业额为2,187亿元人民币，按年上升25.5%。当中服务收入为327亿元人民币，按年上升43.3%。

    惟第三季业绩由盈转亏，由去年第三季纯利76亿元人民币，变成今年第三季亏损28亿元人民币。

    客户增长升幅超越阿里

    不过，电商平台仍属高增长行业，分析投资价值时不能俱泥于单季盈亏。相反，笔者更重视活跃用户增长速度。当一个活跃用户增长放缓的电商平台，就等如汽车死火抛锚难。个中逻辑是活跃客户数目增长速度，决定了这个平台的商品成交金额（GMV）增速，而且营业额也会同步增长。

    京东第三季的年度活跃用户已经突破5.5亿人，按年增长25%。

    反观，阿里巴巴在最新季度的年度活跃用户按年增长14%。

    再者，阿里巴巴已经至少连续10季的年度活跃用户增长低于10%。所以从这个角度而言，京东增长前景较阿里乐观。

    当然京东业绩并非完美无暇，包括第三季业绩由盈转亏，第三季自由现金流由75亿元人民币变成42亿元人民币，主要因为包括物业开发的资本开支，但经营业务现金流仍然录得按年升幅，所以笔者对这份业绩仍然收货。

    股价随时破顶

    京东作为二线的电商平台，并非监管风暴头号打击对象。京东大可藉此随弯道超车，超越阿里巴巴可能性升温。

    笔者相信京东如保持这个势头，股价有机会在未来几季内破顶，投资者现时乘势吸纳也不太迟，正好体验有智慧不如趁势的真谛。