张坤减持大白马 刘格菘偏爱光伏 冯波大买新能源
7月20日凌晨，易方达基金披露了易方达蓝筹精选、易方达中小盘等基金二季报，“公募一哥”张坤重仓股浮出水面，二季度，张坤降低了食品饮料等行业的配置，增加了计算机等行业的配置。
，广发基金傅友兴、易方达基金冯波等知名基金经理管理产品的二季报也相继发布。傅友兴增持了轻工、纺服等行业中估值性价比较为合理的股票，冯波主要配置了互联网、消费、新能源、家电、TMT、汽车等股票。
张坤大幅降低仓位
公开数据显示，截至二季度末，张坤管理的4只基金的规模合计超过1300亿元，“千亿顶流”的身份没有发生改变。值得关注的是，张坤管理基金的仓位却有明显变化。
其中，易方达中小盘的股票仓位下降幅度最大，其占基金资产净值比例从一季度末的94.58%大幅降低至71.07%左右，下降了约24个百分点。这也是张坤管理易方达中小盘以来季末股票仓位最低的一次，仅次于2017年中报的72.19%。
图易方达中小盘混合
，易方达蓝筹精选的股票市值占基金资产净值比例从94.4%下降至92.3%，下降约2个百分点；易方达亚洲精选的股票仓位从94.75%下降至89.91%，下降了4.84%；易方达优质企业仓位的股票仓位从94.76%下降至90.66%，下降了约4个百分点。
具体到调仓方向上，张坤仍然坚持商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的个股选择条件，但4只基金在结构调整上略有不同。
图易方达蓝筹精选混合
重仓股方面，易方达蓝筹精选前十大重仓股分别为香港交易所、招商银行（600036）(A股+港股)、五粮液（000858）、腾讯控股、贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）、洋河股份（002304）、美团-W、海康威视（002415）、爱尔眼科（300015）。易方达中小盘的前十大重仓股分别为通策医疗（600763）、贵州茅台、恒生电子（600570）、华兰生物（002007）、天坛生物（600161）、美年健康（002044）、五粮液、百润股份（002568）、【()、】（002032）、中炬高新（600872）。
调仓方面，易方达中小盘基金降低了食品饮料等行业的配置，增加了计算机等行业的配置。其中，五粮液的持股数从1080万股减少至530万股，减持幅度高达50%，从第二大重仓股掉落到第七大重仓股；贵州茅台、美年健康的持仓也有所减少，再加上股价下跌，原第一大重仓股美年健康掉落成第六大重仓股；而通策医疗被动跃升至第一大重仓股，占基金净值比8.31%。
易方达蓝筹精选降低了计算机等行业的配置，增加了电子等行业的配置。美团-W、五粮液、贵州茅台被减持，对香港交易所、腾讯控股、泸州老窖、洋河股份进行了增持。这使得香港交易所取代五粮液，上升为第一大重仓股。
刘格菘偏爱光伏
7月19日晚间，刘格菘发布所管产品的2021年二季报，他们最新的持仓变动也随之曝光。值得注意的是，刘格菘大举增持了356.65万股隆基股份（601012），使其位列广发小盘成长第一大重仓股；而萧楠则加仓了和养殖板块，其中招商银行新进成为易方达科顺定开的前十大重仓股名单；黄兴亮则持续提高了半导体和计算机行业的持仓，降低了工控自动化和商业服务类个股的权重。
图广发小盘成长混合
基金在第二季度还增持了龙蟒佰利、【()、】（300661），新进小康股份（601127）为前十大重仓股，这三只股票二季度涨幅分别为24.24%、64.17%与186.75%；减持亿纬锂能（300014）、京东方A、康泰生物（300601）、高德红外（002414）。健帆生物（300529）、恒力石化（600346）股票数量不变。同期，泰格医药（300347）已退出该基金前十大重仓股行列。
，从规模变化来看，刘格菘的广发小盘成长虽然规模有所增加，但份额实际上却被净赎回了2.6亿份；与此，在白酒大幅调整的背景下，招商中证白酒却迎来了约75亿份的净申购，规模大增近200亿元，合计基金规模直逼700亿元。
冯波狂买新能源
，易方达基金冯波等知名基金经理管理产品的二季报也相继发布。此前，冯波管理的易方达竞争优势企业今年1月发行时，认购规模达2398.58亿元，创下公募基金历史上单只基金认购规模最大的纪录。
冯波在二季报中介绍，易方达竞争优势企业二季度逐步增加股票仓位，至期末达到63%。行业方面，主要配置了互联网、消费、新能源、家电、TMT、汽车等。个股方面坚持从中长期维度选股，买入核心竞争力强、估值合理、可能提供长期稳定回报的个股。
图易方达竞争优势企业混合
冯波表示，今年以来企业的估值出现了剧烈的分化，投资者对一些快速增长的行业和个股很慷慨地给予了高估值。从长期来看，高估值下股票的预期回报率取决于两个方面一是投资者预测的准确性。假设投资者对每一年企业增长预测的准确性为90%，那么五年后对企业增长预测的准确性就变成了59%，可见预测的时间越长，准确性越低。二是行业或企业的增长超预期的概率。在高估值水平下，投资者的预期本身也是较高的，要超预期很难。但值得注意的是，处于快速成长期的行业或企业的增长往往是非线性的，而投资者的预期大多是线性的，这为超预期提供了可能性。从历史上看，一些企业从0到1的过程，一些行业渗透率从10%到50%的过程中都曾经出现过非线性增长的情况。
从长期来看，投资者识别行业和企业超预期的能力，可能是高估值情况下，获取超额回报的关键要素，这也对研究的前瞻性和深度提出了更高的要求。