资金面外冷内热 多因素扰动下如何配置？三个方

　　22日，A股三大指数集体小幅收涨，科创50收跌0.31%。今日盘面热点在页岩气、可燃冰、石油、工程机械、乡村振兴等表现活跃。

　　板块方面。医药生物板块领涨，碳中和、稀土永磁、汽车整车等板块活跃，电子信息、软件服务、钢铁、券商、电信运营等跌幅居前。题材概念方面，受龙头股润和软件（300339）收关注函影响，鸿蒙概念回调领跌。市场板块继续轮动且频繁。

　　两市个股涨多跌少。换手率前十名的上市公司中海昌新材（300885）领头为56.5%的换手率，是【()、】（300925）、中船汉光（300847）、科蓝软件（300663）等。

　　资金流向。北向连续三日净流出，22日全天净流出24.13亿元。东吴策略分析指出，近期受通胀上升以及美联储加息预期的影响，市场风险偏好下降，明显遇冷，6月以来整体呈净流出。但国内公募表现热闹。5月以来市场反弹回暖，公募发行也逐步升温，截至6月18日，6月新发基金1245亿份，最近一周329亿份，前值677亿份。

　　投资者注意活跃资金流向，择机布局。但提醒投资者，需对市场热门头部基金做好考察，谨慎持仓。

　　国泰君安研判，近期的调整更多的是交易层面的博弈行为，且中盘风格的表现强于大盘。往后看，尽管分子端盈利无明显亮点，但不确定性逐步落地推动风险评价下行，叠加无风险利率下降的可能，悲观预期逐步修正，如若市场继续下跌，将会出现难得的“黄金坑”。

　　1、“中报业绩+高景气度”策略

　　中信证券表示，配置上，建议强化高景气的成长板块配置，关注政策落地催化的主题，以及中报业绩超预期带来的交易性机会。

　　光大证券指出，在国防建设需求的持续牵引下，军工行业仍能保持高景气度，维持国防军工行业“增持”评级。建议重点关注航空、航天、信息化、新材料等赛道中的核心标的1)航空推荐中航沈飞（600760）、航发动力（600893），关注爱乐达（300696）、航亚科技；2)航天推荐航天电器（002025），关注【()、】（300395）、宏大爆破（002683）；3)信息化推荐中航光电（002179）、宏达电子（300726）、航天发展（000547），关注振华科技（000733）、鸿远电子（603267）；4)新材料推荐中航高科（600862）、光威复材（300699）、中简科技（300777）；5)军工检测推荐广电计量（002967）。

　　中信建投（601066）表示，从行业比较的层面来看，成长股和长久期的消费股在经济回落的环境中持续占优。看好半导体、光伏、新能源汽车、计算机等长期成长板块，也看好食品饮料等消费板块。

　　，近期通信板块表现良好，板块调整时间长、公募基金持仓低、估值处于历史底部。我们预计5G 700MHz频段招标开启在即，建议关注国内供应商的份额提升逻辑；并继续重视中报行情，提前布局业绩可能高增个股，包括智能控制器、物联网模组、ICT设备商等；以及持续推荐企业数字化转型产业链以及电信运营商板块等。本周推荐拓邦股份（002139）、和而泰（002402）、移远通信（603236）、广和通（300638）、【()、】（002396）。

　　2、市场多因素扰动下如何布局？

　　受美联储议息会议鹰派表态影响，全球流动性收紧预期增强；5月宏观经济基本面不及预期，“多因素叠加对市场形成扰动，但市场情绪依然较高，两市量能并没有明显回落，成交额继续维持在万亿上，成长风格的板块表现尚可，”万和证券表示，后期表现制造业投资超预期，消费修复或将加快。

　　牛市高点如何布局？海通策略荀玉根认为，牛市始于流动性宽松，流动性转紧后牛市仍延续一段时间。展望未来，中枢正在抬升中。短期看，目前A股估值略偏贵，中长期视角看，A股未来将类似1980年代之后的美股，估值中枢有望上移，主要源于ROE上行、利率下行、居民资产配置转向权益三个方面有关。

　　其进一步表示，牛市的指数高点略提前于盈利指标高点，ROE参考性更强；本轮盈利仍在扩张，目前市场温度大概在60-65度，指数望超过春节高点。

　　3、顺周期补涨产品如何配置？

　　华泰证券表示，经济复苏+基本面修复+资金配置需求提升，坚定看好银行顺周期加配机遇。个股推荐优质中小行平安银行、青岛银行（002948）、长沙银行（601577）；及顺周期大行工商银行(A+H)、农业银行。

　　广发证券分析表示，大宗商品涨势将明显放缓，黄金仍有下跌空间，美国十年期国债上行空间有限，全球股市震荡但风险可控。A股微观结构未修正至合意水平，小盘成长股赔率较佳，通胀预期进一步回落有助于增强小盘成长股的胜率。建议配置即期业绩好的小盘成长(次高端白酒/计算机/半导体)，低PEG+涨价传导+盈利预测上调(化肥/玻璃)。主题投资关注“碳中和”下景气度改善及政策边际增量(新能源车/光伏)。

　　国泰君安表示看好煤炭开采概念，认为基本面仍将超大幅预期。焦煤将更加强势，全球价格向上。类比2017，价格和业绩将成催化股价短期上行动力。供给端深刻变革，将助推板块价值重估。1)首推以资产质量相对优质但成本较高的煤炭开采公司，如【()、】（600123）、山西焦煤（000983）、平煤股份（601666）、潞安环能（601699）、晋控煤业（601001）；2)推荐业务包含大型煤化工的煤炭公司，如中煤能源（601898）、兖州煤业（600188）、中国旭阳集团、宝丰能源（600989）、金能科技（603113）；3)短期或受制于区域政策等因素，远期具备盈利释放空间的公司，推荐盘江股份（600395）、靖远煤电（000552）；4)推荐强盈利能力的陕西煤业（601225）、淮北矿业（600985）、中国神华（601088），具备可观绝对收益。