华鑫证券--两融策略周报：A股下行风险有限 仍有

　　【研究报告内容摘要】

　　最新观点上周五，两市股指全天维持整理态势，为数月新高。盘面上，软件、光伏、新能源汽车、油气板块逆市活跃。上证指数收跌0.58%，创业板指涨0.4%，深证成指跌0.62%。上证指数上周基本收平，创业板指连涨5周。两市成交1.12万亿元，连续两日超万亿元，且较上日增千亿元。北向资金午后加速离场，全天净卖出30.32亿元，此前连续3日净买入。其中沪股通净卖出30.15亿元，深股通净卖出1692万元。上周北向资金累计净买入29.31亿元。A 股放量调整验证我们在《箱体上轨阻力大，量能还有欠缺》中的判断“整体来看市场有突破箱体的可能性，但如果直接突破，大概率三大指数将形成多周期共振的顶部结构，所以在当下点位合力或不够，更大概率指数或还有次回踩的动作。”就目前来看，A 股回撤，但下行力度并没有放大，所以整体下行风险有限，A 股目前仍保有续创新高的动能。

　　两融市场概况本期（6月7-11日）市场继续调整，但各大指数涨跌不一，其中上证综指和深证成指分别较前期下跌0.06%和0.47%、而创业板指分别较前期上升1.72%。但周成交量略有萎缩，本期成交量3579.94亿股，环比减少2.41%；周成交额49378.92亿元，环比减少0.47%。沪深两市双融余额续创近半年内新高，截止21年6月11日沪深两融余额为1.74万亿元，环比增加0.36%，增速有所下降，其中融资余额环比增加0.62%至1.59万亿元，期间融资净买入97.49亿元；融券余额1482.32亿元，环比减少2.35%，融券余量99.97亿股，环比减少3.96%。从两市来看，沪深两市两融余额分别较前期增加0.37%和0.35%至9325.49亿元和8028.62亿元。

　　关于ETF 的融资融券市场，截止2021年6月11日共有标的153只，较上期持平。ETF 两融余额为1831.16亿元，环比增加3.00亿元；其中融资余额环比减少2.92亿元至1607.08亿元；融券余额环比增加5.92亿元至224.08亿元。目前两融余额前3位分别是华安黄金ETF、易方达恒生H 股ETF 和易方达黄金ETF。易方达黄金ETF 是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入4.96亿元；ETF 是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出6.10亿元。

　　风险提示宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期、疫情未能得到有效控制。