多重分析找出5月期指大户建仓方向

    截至4月30日 (上周五)，为港股5月期指首个交易日，恒指大跌近580点，收报28,724点，为4月22日以来最低收市位。期结后港股见跌，自然令人倾向判断期指大户已建淡仓。诚然上述的淡仓看法具参考性，皆因单是参考4月29日之5月期指之成交范围介乎28,993至29,252点 (横跨259点)，涉及97,718张合约；相对成交密集区介乎29,069至29,105点 (横跨36点)，横跨点数仅占总计的259点之13.90%，而密集区成交27,061张合约，占总数97,718张之27.69%，存在大户于此范围建仓的可能性。

    大户建淡仓推断是否合理

    上述密集区的平均成交位置在29,087点，较4月30日下午4:30之5月期指收报28,530点，下跌557点，就淡仓而论单日赚逾550点的确成绩不俗。更何况于5月1日清晨3:00夜期收报28,440点，即再跌90点，相对29,087点相距达647点，大期每点为50元，反映每张淡仓合约能赚32,350元，配合上述成交27,061张合约，大户最多可赚超过8.75亿元，金额非常可观。

    不过上周五恒指大跌，到底是大户意料之内，还是有其他因素使然呢？其实观察4月29日之日间期指，以及4月30日的夜期 (截至4月30日清晨3:00) 表现，均未能看出港期大户已建淡仓。

    密集区反证大户建了好仓

    先看于4月29日之日间期指表现，上述密集区的平均成交位置在29,087点，而5月期指当日收报29,101点，略高于29,087点，难以断言大户已建淡仓。另于4月29日笔者发布市评文章时表示，大户于4月23日开始建仓，至4月28日共四个交易日，成交密集区介乎28,775至28,852点，成交量为80,211张合约，密集区的平均成交位置则在28,810点，相对4月29日收报29,101点，反而是建好仓才能赚逾290点。

    若计入4月29日之5月期指成交数据，另一成交密集区介乎28,700至28,750点，成交量为52,806张合约，此密集区的平均成交位置在28,726点，较4月29日收报29,101点，大户也要建好仓才可赚375点。

    夜期表现未能见淡仓部署

    现转看于4月30日的夜期表现，由下午5:15至晚上9:30，介乎29,098至29,160点，而撇除夜期开市首分钟，于美股开市前港股夜期更是介乎29,113至29,160点，均高于4月29日收报29,101点，所以倘若大户已建好仓，夜期表现反而令大户的盈利扩大。

    ，于晚上9:30至翌日清晨3:00美股交易期间，夜期走势跟随美股表现，先是下行，继而渐见回升，夜期最终收报29,034点，较29,101点仅跌67点，加上仍在29,000点之上，对应上述三个密集区的平均成交位置为29,087、28,810和28,726点，当时看来推断大户已建好仓较淡仓更合逻辑。

    笔者留意于4月30日上午8:00前有消息，腾讯控股 (0700) 等13家网络金融平台被内地监管部门约谈，遭提出七个整改要求，相信这是上周五港股受压原因，恒生科技指数跌近2.20%，收报8,313点，若以4月29日高位8,599点计起，更是跌逾3.33%。笔者认为是期指大户留意此消息后，由已建的好仓转投淡仓，留意于上午9:17至9:40期指主要波幅区间介乎28,900至28,950点，认为是大户转投淡仓的范围。

    参考4月29和30日的恒指牛熊证街货分布图，上下各1000点区间之牛证占比由26%激增至80%，而两日的总体牛证比例分别是64%和78%，这亦是大户由好仓转投淡仓之证明，牛证收回位介乎28,700至28,400点之街货量达14.68亿份，所以本周投资者应有恒指下试28,400点之心理准备。