北斗导航：军工需求先行 民用看运营

　　今年是北斗全球化元年，随着北斗二代系统由覆盖亚太迈向全球，北斗导航应用领域将由国防等专业领域扩展至更广阔的民用服务市场，并最终开启4000亿卫星导航产业盛宴。此外，“一带一路”战略的提出和推进以及《中国制造2025》规划的印发不仅会为北斗提供长期稳定的政策，也会继续加强北斗的应用，为北斗带来下一个，黄金十年。在这个黄金的背景下我们强调可以从以下三个方面寻找北斗的投资机会。

　　全方位布局企业将领跑

　　北斗卫星导航系统本身相当复杂，涉及到从卫星制造发射到地面基建再到终端制造和研发等，这中间涉及到的产业链非常长。面对日趋激烈的同质化竞争以及市场越来越多样化的产品需求，只提供某一方面单一产品或服务的企业将很难在市场竞争中脱颖而出甚至可能会被市场淘汰。企业只有从设备、服务、运营等多方面广泛布局才能最终形成自己的生态圈，才能在市场竞争中始终保持领先地位。为了形成自己的完整产业链，我们预计在今后几年中相关企业内部对新产品新业务的投资将会显著增加，同时企业之间特别是产业的上下游企业之间的收购并购也将会更加频繁。

　　短期军用市场将稳定增长

　　国防安全的考量是世界各国发展自有微信导航的第一推动力，摆脱对美国GPS的依赖，发展自有卫星定位、授时、导航、通信等系统是我国国防、安全生产等多领域的迫切需求。目前北斗二代的亚太组网刚刚完成，全球化进程还在推进，这个时间点借鉴美国GPS和俄罗斯GLONASS的发展，我们认为在2020年全球组网完成之前，国防订单依然会是北斗产业最大的市场需求。

　　可以预期，北斗订单会随着中国在国防军备上的投入以及对导航设备的重视实现稳步增长。作为近期市场的主要力量，我们认为来自国防的订单将决定北斗企业的龙头地位以及近期业绩。

　　将开启巨大民用市场

　　长期来看，民用市场才是北斗导航未来最大的市场，同时也是北斗导航系统长期的驱动力。目前，95%的民用市场被GPS占领，这其中原因有GPS的先发优势以及技术优势，尤其是GPS民用这些年其芯片技术的巨大进步。随着时间的推进，用户设备的更新换代，北斗在亚太特别是中国远超GPS的精度以及国家政策的扶持将为北斗在民用导航市场赢得机会。面对这一难得机会，北斗产业依然需要拉进与GPS之间的技术差距，只有与大众消费相关的应用技术得到突破，北斗才能从GPS手中抢来市场。因此，我们认为北斗技术特别是芯片技术值得投资，投资转化而成的核心技术储备将为企业长期赢得广阔市场。

　　同时，“互联网+“的大背景也给卫星导航业带来了新的机遇和新的增长点。北斗导航在经历多年积累和突破后，目前已进入大众消费应用拓展的“北斗+”时代。因此，北斗相关企业在布局“互联网+”的同时加推自己的“北斗+”概念能为企业赢得未来市场份额的大爆发。

　　建议投资标的

　　国内军工北斗供应龙头一般具备装备集成资质，供应地位难以变化，重点看好振芯科技、海格通信、华力创通。行业和民用应用方面，我们判断随着全球化布局的启动，政策支持力度将会加码，以构筑完善的全球北斗产业链体系。当前在基础芯片领域投入较大且在民用布局如车联网方面投入的华力创通、在数字地图领域具备龙头地位的四维图新。同时看好合众思壮、中海达、超图软件等。■